財經訊 11月12日消息，近期有兩家a股上市公司，分別收購熱門標的北京矽成即issi近半股權。其中，(,)收購53.2914%股權，給出整體估值65億；(,)收購41.65%的股權，給出整體估值72億。此前，兆易創新曾計劃65億收購北京矽成100%股權，然而，由于種種原因并未成行。

先后引發三家上市公司收購，北京矽成到底何方神圣？

北京矽成的實體公司為issi，該公司就是1995年在納斯達克上市的芯成半導體，主營業務為集成電路存儲芯片（及其衍生產品）的研發、技術支持和銷售以及集成電路模擬芯片的研發和銷售。該公司的存儲芯片產品在dram、sram領域保持全球領先地位，是大陸唯一能夠研發并在全球大規模銷售工業級ram芯片的企業，產品主要應用于汽車電子、工業制造、通訊設備等行業領域。

2015年，武岳峰資本主導完成了issi私有化，當時交易耗資約為7.64億美元，約合50億元人民幣。財務顯示，截至2017年末，北京矽成總資產為60.4億元，凈資產為53.5億元，2017年實現營業收入25.1億元，實現扣非后凈利潤為3億元。

兆易創新收購未果，思源電氣72億再收購

隨后，兆易創新曾于2016年9月20日發布，計劃65億收購北京矽成100%股權。然而，在交易執行中，issi某主要供應商認為兆易創新與issi重組后將成為其潛在的有力競爭對手，要求在交易完成時有權終止相關供應合同。而兆易創新認為，終止供應合同將對北京矽成未來經營造成較大不利影響，最終在當年8月9日終止重組。

兆易創新聯姻不成，很快北京矽成便遇到了行的買主。2018年9月5日思源電氣發布公告，公司持有66%出資額的上海集岑企業管理中心與上海武岳峰等簽署投資框架協議，擬收購上海承裕資產管理合伙企業全部有限合伙份額。上海承裕合計持有北京矽成41.65%的股權。

而此次收購，思源電氣一下子給出了72億的高估值。10月10日，思源電氣公告顯示，集岑合伙以現金的方式購買承裕合伙的有限合伙份額。本次交易以北京矽成72億元的估值為計算基礎，總交易對價為29.67億元。

北京君正給出整體估值65億，一月之后不升反降

而就在思源電氣收購北京矽成的過程中，另一家公司，北京君正也加入戰局。2018年11月9日，該公司公告，為順應國家產業整合思路、做大做強芯片產業，同時優化上市公司業務結構， 發揮協同效應，北京君正購買屹唐投資 99.9993%財產份額、華創芯原 100%股權、民和志威 99.90% 財產份額、asia memory100%股權、worldwide memory100%股權和廈門芯華 100% 財產份額，上述交易標的的主要資產為持有的北京矽成半導體有限公司的股權。

來源：國泰君安出具的關于北京君正交易預案獨立財務顧問核查意見

本次交易完成后，上市公司將間接持有北京矽成 51.59%的股份和閃勝創芯 53.29%的份額（閃勝創芯持有北京矽成 3.785%的股份）。根據公司聘請的具有證券業務資格的評估機構出具的預估結果，經交易各方協商，截至 2018 年 6 月 30 日，交易標的預估值合計為 26.42 億元，整體估值為65億。

武岳峰資本早已布局思源電氣，眾多疑團待解

在北京矽成收購的整個過程中，其估值不斷變化，無疑是最引人關注的。從2015年私有化時的50億，到2017年兆易創新收購時給出的65億估值，再到現在思源電氣給出的72億的最高估值，再到北京君正給出的65億估值。

尤其是思源電氣和北京君正，前后相差僅僅一個月，北京君正給出的估值是65億元，而思源電氣給出的估值是72億元，同一家公司的估值怎么會相差這么大呢？更讓人匪夷所思的是一個月后的估值不升反降。除了給出的估值差異巨大以外，兩者的收購方案及公告均未提及對方，各收各的？還是相互不認同對方的估值？

來源：2018年10月10日思源電氣關于下屬合伙企業簽署投資協議的公告

來源：2018年11月10北京君正公告：國泰君安關于公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案之獨立財務顧問核查意見

就公司業務層面來說，如果說北京君正收購北京矽成是為了產業整合、做大做強芯片產業， 發揮協同效應。那么收購北京矽成的另外一家公司，思源電氣的收購行為就讓人覺的有點摸不著頭腦。公開資料顯示，思源電氣主營業務為輸配電設備的研發、生產、銷售及服務等，目前主要客戶為公司和公司及其下屬公司，其主營業務與北京矽成基本沒有太多關系，可以說公司基本沒有什么芯片業務，可是為什么該公司卻要下大血本，給出72億高估值來收購北京矽成這么一家芯片公司？

不過有一點值得注意，在思源電氣剛剛公布的三十大股東中，武岳峰資本旗下的上海承芯企業管理合伙企業（有限合伙）早已赫然在列，截至9月底所持公司股份比例達到9.08%，位列第三大股東。武岳峰先在市場收購股權、而后派駐董事，儼然已經將思源電氣當成其半導體產業資本運作的平臺，至于給出的72億的高估值，收購一家完全和自己主業不沾邊的芯片公司，也就不難理解了。

來源：wind

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