三回顧：整體延續復蘇，子行業出現分化行業延續復蘇：2018年前三季度行業營收同比增長14.58%，歸母凈利潤同比增長17.92%，行業收入、利潤增速略有放緩，但仍然延續復蘇；主要系工程/重型/煤炭機械等傳統周期行業營收大幅增長所致。

盈利情況穩定：2018年前三季度行業整體毛利率21.63%，同比微降0.1pct，凈利率5.70%，同比提升0.16pct，整體穩中有升；行業整體存貨/應收賬款周轉率同比下降2.76%/1.80%，與增速下滑基本一致；行業現金創造能力大幅改善，經營性現金流占營收比重在營收大幅增長的情況下仍同比提升1.65pct。

子行業景氣分化：周期機械、半導體景氣持續，汽車設備、3c設備景氣度下滑明顯。景氣度持續向好的板塊有以煤炭機械、工程機械、重型機械和印刷包裝機械為代表的傳統周期機械和以半導體設備板塊；景氣度較差的子板塊有農業機械、機床設備、鐵路設備、環保設備等，這些子板塊的整體基本面狀況仍未見好轉；另外新能源汽車/3c設備營收利潤增速顯著下滑，景氣度變差。

行業重點推薦組合11月重點推薦組合：銳科激光、(,)、杰克股份、(,)、(,)。

主要覆蓋公司：建設機械、(,)、(,)、艾迪精密、弘亞數控、精測電子、(,)、(,)等。

11月我們注意到出口產業鏈有望受益于貿易摩擦緩解，國內層面政府對于經濟增長下滑壓力增大的重視可能會倒逼產業政策的調整。鑒于這兩點變化，我們11月組合重點推薦出口產業鏈的優質公司浙江鼎力、杰克股份；受益光伏產業政策邊際向好的晶盛機電；超跌優質成長股銳科激光；油氣裝備民企龍頭杰瑞股份。

10月組合為銳科激光、浙江鼎力、杰瑞股份、建設機械、鄭煤機。組合（等權重）10月表現-7.38%，中信機械行業指數-10.43%，滬深300-8.29%，指-9.62%，組合表現好于行業及主要綜合指數。

行業：關注出口產業鏈出口產業鏈：本輪貿易摩擦有望在中期選舉后緩解，有利于出口產業鏈預期的改變，海外出口占比超過50%的細分產業龍頭公司在三季報也呈現出向好的態勢，例如浙江鼎力、杰克股份和(,)等，往后看趨勢或將持續。

激光行業：激光設備代替傳統設備是行業主要驅動力，國內企業向高功率產品突破、逐步國產化是必然趨勢。重點推薦國產光纖激光器龍頭銳科激光。

半導體行業：中國是全球最大的半導體消費市場，隨著產能逐漸向中國轉移，疊加國家扶持創建的良好政策環境，中國半導體設備產業鏈公司迎來了絕佳發展機會，重點推薦北方華創、長川科技。

核電產業邊際向好，年內重啟可期：ap1000項目三門1、2號機組均已具備商運條件，后續ap1000機組將具備獲批條件，在核電政策回暖、核電項目利好不斷的情況下，國內核電有望重啟。重點推薦(,)、(,)，關注臺海核電。

風險提示：

宏觀經濟下行、海外出口下行、匯率大幅波動、下游原材料持續漲價。

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