動態事件：根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據，2018年10月，行業共計銷售各類挖掘機械產品15274臺，同比漲幅44.9%。其中國內市場銷量13490臺，同比漲幅39.6%；出口銷量1782臺，同比漲幅104.6%。2018年1-10月納入統計的25家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品171516臺，同比漲幅52.5%。其中國內市場銷量155771臺，同比漲幅48.4%；出口銷量15634臺，同比漲幅109.1%。

銷量延續高增長，龍頭業績有望超預期。10月國內市場大挖、中挖和小挖銷售1918、3371、8201臺，同比增長24.7%、34.5%、46.0%。10月挖機銷量同比增速提升明顯，一定程度上與去年同期基數較低相關。從環比看10月挖機銷量增速約14%，與歷史數據相比亦處于較高水平，表明四季度以來下游需求向好，更新高峰期疊加下游基建、房地產、市政工程等需求持續性進一步得到市場印證。從三季報看柳工、三一、徐工等龍頭企業業績均延續高增長，四季度需求向好，預計全年業績有望超市場預期。

海外需求向好，亞非拉美基本不受貿易戰影響。10月我國各類挖掘機出口銷量1782臺，同比增長104.6%；2018年1-10月挖機出口量15634臺，同比漲幅109.1%。年初以來國產挖機出口銷量持續高增長，表明海外需求向好，中國品牌挖機主要布局在亞非拉美市場，基本不受貿易戰影響。伴隨著國產零部件的逐步成熟，國產品牌競爭力和市占率有望持續提升。

基建投資邊際改善，工程機械行業持續復蘇：近期國內貨幣及財政政策趨于寬松，專項債發行節奏明顯加快，基建投資政策拐點已現，上游工程機械板塊有望迎來估值修復行情。我們預計挖掘機行業高景氣度將長期持續，2018年挖掘機銷量有望達到20萬臺，增速超過40%。

投資建議：經過2017年的復蘇后，行業內公司歷史包袱逐漸出清，報表修復，板塊整體進入業績釋放大年，繼續看好柳工等主機廠龍頭。柳工有望以行業速度2倍以上的增速發展：（1）公司挖機行業拓展成效顯著,市場占有率有望上升至7.50%，業務結構改善，挖機有望成為第一主業，公司業績更具彈性;（2）公司全球化品牌戰略穩步推進,一帶一路及海外市場增量市場加速發展，有望在未來幾年持續獲益。（3）公司一季度主動自籌資金1.55億元，加大挖機的產能投資，成為此輪周期中最先進入產能擴張的主機廠。繼續重點推薦一線主機廠和核心液壓件供應商柳工、恒立液壓、三一重工、徐工機械和艾迪精密。

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