特斯拉研發、生產和銷售高性能的純電動車、太陽能發電以及儲能系統,致力于實現推動全球向可持續能源的轉變,公司具備不懈追求極致和創新的企業文化。憑借全球頂級的電池管理系統、穩定的電池供應以及超級充電樁網絡,垂直的研發模式構建核心技術壁壘。少而精的產品線體現極簡之美,model3爆款打造將塑造品牌忠誠度并強化成本優勢。正如福特汽車在二十世紀發明t型車,特斯拉也在通過產品大眾化和降低成本引領新一輪變革。

model3逐漸放量推動電動車大眾化,規模效應開始顯現:

受益于model3產能瓶頸解決和銷量提升,特斯拉實現單季度最大盈利,現金流狀況改善,業績出現拐點。2018年q3營收68.24億美元,gaap凈利潤3.12億美元,經營性現金流13.9億美元,毛利率22.33%。models、modelx和model3當季銷量分別為14,470、13,190和56,065輛,其中model3毛利率超過20%,且在美國當季轎車市場中銷售收入排名第一,銷量排名第五,正處于s型產能上升曲線的斜率最大階段。model3在2018年q3最后一周的產量可達5300輛,單位產品的勞動時間環比下降了超過30%,目前已低于models和x,未來fremont工廠model3的目標周產量為一萬輛。

供應商多為獨供,致力于維護穩定長期合作關系:

特斯拉的供應鏈管理具備穩定、長期和定價合理等特點,由于定制化的原因,供應商大多數為獨供。當公司的內部成本實現規模效應和全球銷量進入斜率增大的曲線階段之時,能做到及時響應并滿足高品質供貨的供應商將受益于這個過程帶來的產品量提升。特斯拉正在從早期發展階段過渡到快速成長期,因此給予了中小型供應商伴隨公司一同成長發展的機會。

上海超級工廠穩步推進,本地化生產釋放巨大機會:

2018年7月,特斯拉和上海市政府簽訂協議,宣布特斯拉中國工廠在臨港落戶,按照土地拍賣合同將在2021年底前投產,達產銷售收入不低于每年750億元,稅收總額不低于22.3億元,銷售車型包括model3和modely。特斯拉大眾市場產品的長期目標是面向本地市場在本地生產,背靠中國巨大的新能源汽車市場,上海超級工廠將給本地供應商帶來巨大的業務增量。

重點標的:推薦進入特斯拉供應鏈的優質企業,旭升股份和三花智控。

風險提示:model3產能爬坡和產品銷量不達預期;新能源汽車技術路線變化;美國地區銷量受補貼逐漸取消影響。

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