單月銷量同比增速大幅回升:2018年10月份挖機銷量同比增速達44.9%,明顯較8、9月份的銷量增速有所回升(2018年8、9月銷量同比增速分別為33.0%、27.7%)。小挖依然是增速最高的品類,10月份國內銷量達8201臺,同比增長46%,中挖、大挖10月份銷量同比分別增長34.5%、24.7%。

低基數原因:10月份銷量同比增速較高,與2017年同期基數較低有一定關系,2017年7-12月我國挖機銷量同比增速分別為109.0%、99.41%、92.27%、81.24%、107.41%、102.68%,可以看到2017年10月,是2017年下半年挖機銷量增速最低的一個月。另外,2017年10月也是當年房屋新開工面積同比增速最低的一個月份。

房屋新開工持續高位:挖掘機廣泛應用于房屋建設、各類基建工程、采礦等領域,從今年的情況看,房地產業的投資增速超出市場預期,尤其是2018年3季度,國內房屋新開工面積同比增速達到25.28%。國內地產業對資金依賴度高,今年不少房企為回籠資金,加快了開工進度。另外,隨著下半年基建補短板的提出,國內基建投資增速可能在10月份有所企穩,這仍待新一期的數據進行驗證。整體來講,我們認為基建投資的企穩更多的起到穩定器的作用,挖機的銷量彈性受到地產新開工情況的影響更大。

投資建議:2018年10月我國挖掘機銷量增速達44.9%,我們認為這與2017年同期低基數、及下半年以來國內房屋新開工面積持續高位兩個重要因素有關。基于對國內房屋新開工面積增速的判斷,我們預計2018年全年挖機銷量在20.5萬臺左右。對于2019年挖掘機銷量的判斷,仍要結合房地產、基建等下游的情況,及貨幣政策、財政政策的走向等,待進一步觀察,但整體來說,考慮到2018年基數較高,我們認為2019年我國挖機銷量增速大概率放緩。工程機械領域尤其值得關注的是,經過2012-2016年的行業洗牌,工程機械行業的競爭格局大大改善,惡性競爭的時代已經過去,行業已經迎來良性的、可持續的發展階段,重點建議關注龍頭地位不斷鞏固的三一重工、及核心零部件供應商恒立液壓。

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