業績同比增長93.85%,符合預期

公司發布2018年三季報,2018年1-9月實現營業收入340.76億元,同比增長58.17%;歸母凈利潤15.08億元,同比增長93.85%;第三季度單季度實現營業收入101.32億元,同比增長42.63%,歸母凈利潤4.04億元,同比增長77.49%,業績符合預期。

公司盈利能力穩定,經營質量持續改善

1)毛利率下滑,凈利率穩中有升:公司毛利率/凈利率為17.92%/4.44%,同比變動-2.10pct/+0.80pct,毛利率下滑主要系原材料漲價影響;2)期間費用得到有效控制:期間費用率為11.43%,同比變動-3.3pct,其中銷售/管理/財務費用率分別為5.37%/5.94%/0.134%,同比變動-0.62pct/-1.04pct/-1.65pct。3)經營質量持續改善:公司經營性現金流凈額為19.21億元;應收賬款/存貨周轉率從去年同期的1.34/2.29大幅提升至目前的2.10/2.88。

行業景氣度持續,公司龍頭地位穩固

今年前三季度國內工程機械市場保持強勁增長態勢,根據工程機械協會數據,2018年1-9月共計銷售汽車起重機/履帶起重機/隨車起重機分別為24731臺/1391臺/11006臺,同比增長分別為68.7%/46.7%/30.1%。2018年1-9月公司銷售汽車起重機/履帶起重機/隨車起重機分別為11564臺/603臺/6613臺,單品市占率分別為46.8%/43.4%/60.1%。根據公司半年報顯示,公司起重設備市占率約50%,此外公司優勢產品還包括路面機械、樁工機械、大型礦山機械等,公司產品在多個領域保持國內乃至全球領先地位。

盈利預測與投資建議:

受益工程機械行業需求持續向好,公司資產負債表不斷修復,利潤彈性有望持續釋放,預計2018-2020年凈利潤分別為為20.03/23.64/26.78億元,對應eps分別為0.26/0.30/0.34元,對應pe分別為12.7/10.7/9.5倍,維持“增持”評級。

風險提示:

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