本周行業2018年三季報已經披露完畢，我們在此基礎上進行總量分析以及子版塊研究，以饗讀者。

1)拉長周期，從收入/利潤/現金流角度來看，08年至今機械行業一共三輪周期：第一輪08q4-12q4，持續4年，收入/利潤增速波動巨大；第二輪13q1-15q3，持續3年，收入/利潤增速波動區間收窄；第三輪15q4-至今，已持續近3年。同時可得出以下結論：1)機械行業收入增速快于現金流增速，現金流增速快于利潤增速1-2個季度；2)目前處于第三輪的下行區間，18q3收入/利潤/現金流增速相對去年同期均大幅放緩，環比來看，收入增速相對18q2下降，但利潤和現金流小幅增加，預計隨著收入增速的下滑，現金流和利潤增速也會隨之下降。

2)企業出口額占比在07h1占比下降至13%，今年上半年打破穩定趨勢進一步下降至10%，出口情況不容樂觀。

3)行業盈利能力穩定，依舊保持在近年同期水平。18q3行業毛利率與凈利率分別為22.98%、6.21%，毛利率近5年基本保持在20%-25%區間，凈利率自17q3以來保持在5%-7%區間內，18q3小幅企穩。

4)存貨周轉率以及應收賬款周轉率兩者差距加大，行業或存在現金吃緊隱憂。18q3行業應收賬款周轉率與存貨周轉率分別為0.70和0.59，雖然仍處于較高水平，但兩者分化逐步加大。18q3應收賬款周轉率同比繼續上升，對應到現金流也出現單季度好轉，但存貨周轉率轉頭向下，結合收入端增速下滑的趨勢，可以看出行業下行壓力較大。

5)企業資本開支增速滯后收入增速2個季度左右，和利潤增速基本保持同步，預計隨著18q3收入增速的下降，未來機械行業的資本支出也將隨之下降。

本周核心推薦組合：華測檢測、浙江鼎力、佳士科技、建設機械、鄭煤機、三一重工、石化機械、北方華創。

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