兩次發債，間隔僅為20天，這也許是中國鐵路總公司(下稱鐵總)成立以來發債最頻繁的時段了。

8月14日，鐵總將發行總額為200億的鐵路建設債券，所籌資金將用于蘭新第二雙線、山西中南部鐵路通道、杭長客專等在建線路的建設。

這是鐵總成立以來發行的第二期鐵路建設債券，第一期的發行日期是2013年7月24日，額度也為200億。前此，鐵總和其前身鐵道部已在今年發行了額度各為200億的一期中期票據和一期短期融資券。也就是說，截至目前，鐵總今年已經發行了800億元的鐵路債。

然而，這距鐵總今年要完成的發債任務還有相當距離。今年發改委批給鐵總的鐵路建設債券發行額度為1500億元，鐵總從交易商協會中又獲得了600億元的中期票據額度，也就是說，在今年剩余時期，鐵總還能發行1100億元的鐵路建設債券和400億元的中期票據。

不過根據發改委7月底與鐵總協商制定的年度融資計劃，鐵總在借貸融資方面，只有向銀行借款3170億元和發行1500億元鐵路建設債券兩項，并沒有提到還將發行中期票據和短期融資券。不過僅銀行借款和發行鐵路建設債券兩項相加，已經占到年度投資額的7成左右。

接近鐵總的人士表示，下半年集中發行鐵路債市是近兩年鐵路融資的一個常態，&ldquo鐵路投資和建設的進度一般是上半年比較和緩，7、8月份一過就開始緊鑼密鼓起來了。&rdquo

這從投資數據中也可見一斑，鐵總官方統計結果顯示，累計到7月份，全國鐵路固定資產投資完成2617.45億元，這一數值僅為全年計劃投資額的40%左右。從單月來看，近幾個月鐵路投資量總體呈環比增長狀態。

在宏觀經濟走勢疲軟、穩增長壓力凸顯的形勢下，近期國務院強勢推出了非典型刺激政策，其中包括加快鐵路建設尤其是中西部地區鐵路建設、加快城市基礎設施建設等措施，這給鐵總繼續發力鐵路投資吃上了一顆&ldquo大力丸&rdquo。

盡管在這次的鐵路建設債券募集說明書中，全國鐵路的固定資產投資額依然是年初計劃的6500億元，基建投資依然是5200億元。但實際的投資數值早已調高了。

上述消息人士表示，鐵總上月已經把年度固定資產投資計劃從6500億元追加到6600億元，&ldquo如果神華集團等能源資源性企業能順利完成300億元左右的鐵路投資的話，年度投資額將在6900億元。&rdquo

由于近數年來，國家鐵路的建設資金主要靠銀行借款和發行債券來籌集，其每年的融資量幾乎都占到年度總投資量的七成以上，而每年鐵路的收入僅為數千萬元，少數年份甚至虧損，這導致鐵總身負的債務越來越大，截至目前，鐵總負債已經接近3萬億，資產負債率已經超過60%。

消息人士稱：&ldquo根據鐵總內部測算，今年為這些債務所付的利息達1300億元。鐵總現在基本就是在給銀行打工了。&rdquo

鑒于此，鐵總屢次向國務院反映要求減免債務，同時改革融資結構，目前國務院層面已經適時啟動了鐵路投融資改革，其主要措施包括改革鐵路客貨運定價體制適當提高運價、建立鐵路發展基金以進行社會化融資、對鐵路的公益性運輸和線路造成的損失進行財政補貼等。

不過，截至目前，這一改革尚未取得明顯進展，按照鐵總的年度融資計劃，在修改后總量達6900億元的年度投資總盤中，300億是希望神華等企業籌集的，900億是計劃由地方政府和其他股東出資的。而地方政府和神華等央企的投資實際上也屬于國有資產，而非嚴格意義上的社會資本。

來源：中國證券網

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