7 月挖機(jī)銷量超出預(yù)期。7 月挖掘機(jī)行業(yè)完成銷量6,351 臺(tái),同比增長了7.9%,與6 月相比增幅上升了7.4 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降23.7%, 銷量數(shù)據(jù)超出我們的預(yù)期(我們此前預(yù)期挖掘機(jī)國內(nèi)銷量約5,500臺(tái),總銷量約6,000 臺(tái)),原因是由于去年同期需求的大幅下降導(dǎo)致基數(shù)很低,而今年外資品牌加大銷售力度。

1-7 月挖掘機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量75,305 臺(tái),同比下降10.88%,降幅開始小幅收窄。

■外資挖機(jī)銷量同比增長,市場占有率呈上升態(tài)勢。分品牌來看,外資挖掘機(jī)銷量增速明顯高于國內(nèi)品牌,7 月神鋼、日立、小松、沃爾沃、卡特彼勒增長55%、36.7%、30.7%、19.7%、13.9%,而國內(nèi)企業(yè)中聯(lián)、玉柴、福田雷沃、廈工、三一銷量分別下降53.3%、30.5%、21.6%、8.6%、1.7%1-7 月卡特彼勒增長15.3%,山重、山河智能增長5.7%、1.7%。而中聯(lián)、廈工、小松、現(xiàn)代、三一銷量下降50.6%、46.7%,20.9%、17.7%、13.8%。卡特7 月市場占有率9.2%,僅次于三一位居行業(yè)第二與去年相比,日系、歐美系品牌挖掘機(jī)市場占有率出現(xiàn)了明顯的提升。

■ 中大挖需求占比上升,東西部需求增速高于行業(yè)平均水平。從挖機(jī)市場的需求結(jié)構(gòu)看,7 月小挖(20t 以內(nèi))、中挖(20t-30t)、大挖(30t 以上)占比分別45.7%、41.8%、12.4%,中、大挖需求占比繼續(xù)小幅上升,中挖、大挖環(huán)比均分別上升2.8 個(gè)百分點(diǎn)、1 個(gè)百分點(diǎn),小挖占比環(huán)比下降3.8 個(gè)百分點(diǎn)。從地域需求結(jié)構(gòu)分析,7 月東部、中部、西部占比分別為33.3%、29.6%、37.1%,銷量同比增長12.0%、 -3.9%、15.1%,東部、西部需求好于行業(yè)平均水平。

■維持行業(yè)&ldquo同步大市-a&rdquo的評(píng)級(jí)。年初以來,我國房地產(chǎn)基建投資增速均在 20%以上,但并沒有拉動(dòng)挖機(jī)新增銷量的增長,&ldquo投資-需求&rdquo之間固有的傳導(dǎo)機(jī)制鈍化。根據(jù)我們草根調(diào)研了解,下游終端客戶的設(shè)備開機(jī)率、利用小時(shí)數(shù)以及客戶逾期率延續(xù)了年初以來相對較低的水平也并未繼續(xù)惡化,行業(yè)正處于底部緩慢改善的過程中,我們維持工程機(jī)械弱復(fù)蘇的判斷,預(yù)計(jì)挖掘機(jī)全年銷量在±5%區(qū)間范圍內(nèi),下半年月度銷量增速約10%左右,維持工程機(jī)械 &ldquo同步大市-a&rdquo的評(píng)級(jí)。

■建議配臵行業(yè)龍頭公司中聯(lián)重科、三一重工、恒立油缸。下半年挖機(jī)行業(yè)月度銷量增速逐步抬升挖掘機(jī)設(shè)備利用小時(shí)數(shù)及客戶逾期率已經(jīng)開始止跌并開始緩慢改善經(jīng)過前期的大幅下跌,龍頭公司估值處于歷史較低水平。因此,行業(yè)有望出現(xiàn)估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)的反彈行情。

■風(fēng)險(xiǎn)提示。(1)房地產(chǎn)、基建投資增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)(2)下游客戶逾期率高企導(dǎo)致企業(yè)債權(quán)違約率上升的風(fēng)險(xiǎn)。(3)上市公司中期業(yè)績下滑超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：騰訊

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