事件：

公司發(fā)布 2018 三季報(bào)， 公司在 2018 年 q3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 20.60 億元，較上年同期同比增長 13.55%， 利潤總額 2.52 億元，較上年同期同比增長 31.63%。 公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 55.87 億元，同比增長 15.83%，歸屬母公司凈利潤 5.70 億元，同比增長 37.11%， eps 為 0.76 元，同比增長 38.18 %。

觀點(diǎn)：

專注研發(fā)提升產(chǎn)品力， 加強(qiáng)品牌建設(shè)。 第三季度歸母公司凈利潤為 2.12 億元，從去年同期 1.57 億元同比增長 35.04%。企業(yè)在半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平領(lǐng)先于行業(yè)，企業(yè)在 q3 繼續(xù)加大產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新投入，研發(fā)費(fèi)用相比去年同期增加 81.84%。 基于 2025 戰(zhàn)略，在規(guī)模化量產(chǎn)和高端定制的生產(chǎn)模式基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化建設(shè)改造，同時(shí)公司擬投資約 25.8 億元建設(shè)粵港澳大灣區(qū)區(qū)域總部項(xiàng)目，布局未來 3-5 年的產(chǎn)能，進(jìn)一步提高產(chǎn)品力。 落地后將提高自產(chǎn)比例， 加速品類擴(kuò)張， 鞏固了產(chǎn)品技術(shù)壁壘。 未來企業(yè)也將增加宣傳推廣力度， 在多年累積的信譽(yù)和良好口碑的基礎(chǔ)上提升企業(yè)知名度。

集成家居領(lǐng)域開發(fā)與渠道建設(shè)并行，拓展照明市場。 企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要為家居照明、商業(yè)照明、光源和照明控制及其他四類， 商用照明業(yè)績?cè)鲩L表現(xiàn)最好，其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，目前企業(yè)結(jié)合照明產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)開發(fā)了新業(yè)務(wù)集成家居。 線下渠道方面，企業(yè)持續(xù)增加五金網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)， 同時(shí)積極開發(fā)與連鎖家居市場、家裝公司和家裝設(shè)計(jì)師等戰(zhàn)略合作，提高渠道覆蓋率。 優(yōu)化經(jīng)銷商管理系統(tǒng)，對(duì)進(jìn)貨、銷售及存貨等關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行精細(xì)化管理， 提高門店運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量。 企業(yè)線上渠道目前發(fā)展情況較好，在 q3財(cái)報(bào)中應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款同比增長 44.70%主要來自于線上渠道銷售規(guī)模的擴(kuò)大，存貨增加 35.23%為即將到來的四季度各大電商活動(dòng)做準(zhǔn)備。企業(yè)在線上也在不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 根據(jù)消費(fèi)者喜好設(shè)計(jì)開發(fā)產(chǎn)品， 利用供應(yīng)鏈系統(tǒng)和引入多方物流公司來提高線上服務(wù)體驗(yàn)。

以智能照明為核心， 打造智能家居生態(tài)系統(tǒng)。 企業(yè)聯(lián)合國內(nèi)華為、騰訊、阿里等知名公司在智能領(lǐng)域跨界合作， 建設(shè)智能兼容平臺(tái)。 18 年上半年新建的吳江智能化立體物流倉庫有效降低了營業(yè)成本，提升空間利用率，為未來搭建智能物流平臺(tái)做準(zhǔn)備。 企業(yè)與華為、海康威視等公司從產(chǎn)品和技術(shù)兩方面打造智能生態(tài)系統(tǒng)一體化的服務(wù)，目前已達(dá)到可應(yīng)用于學(xué)校，社區(qū)和廠區(qū)智能化建設(shè)的技術(shù)水平。位于蘇州的 nb-iot 路燈控制項(xiàng)目是國內(nèi)首個(gè)控制點(diǎn)位超過兩萬個(gè)的項(xiàng)目， 為建設(shè)智慧城市貢獻(xiàn)時(shí)間價(jià)值， 未來在智能化方向發(fā)展空間巨大。

結(jié)論：

報(bào)告期內(nèi)， 公司繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)， 保持業(yè)績穩(wěn)健增長，積極開發(fā)國內(nèi)和海外渠道，打造國際化水平的led 照明企業(yè)。公司家居和商用照明繼續(xù)保持高市占率， 集成家居業(yè)務(wù)和智慧家居系統(tǒng)技術(shù)開發(fā)進(jìn)展順利，產(chǎn)品力和品牌力持續(xù)提升。企業(yè)所在行業(yè)為國家大力支持發(fā)展的半倒立照明產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間可觀， 長期價(jià)值較高。

我們預(yù)計(jì)公司 2018 年-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為 81.89 億元、95.73 億元和 110.96 億元;每股收益分別為 1.17元、 1.40 元和 1.67 元，對(duì)應(yīng) pe 分別為 21x、 18x 和 15x，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

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