整車銷售淡季不淡,汽車&ldquo三包法&rdquo即將實施提升零部件企業門檻,優勢零部件企業海外并購整合機會多多,上述諸多利好,都凸顯出國內汽車零部件優勢企業開始步入新的景氣周期。金模交通網首席分析師羅百輝表示,看好汽車零部件板塊國內整車熱銷拉動零部件產業，盡管上半年汽車零部件出口較為慘淡,但國內市場卻暖意濃濃,這首先得益于國內整車銷售的超預期增長。來自乘聯會統計顯示,年初以來乘用車零售量同比增幅始終高于批發量同比增幅,顯示終端需求堅挺,這一點在較低的庫存系數上也得到了印證。而7月狹義乘用車零售量同比增長18%,高于批發量增幅兩個百分點。7月總銷量略超預期,同時零售銷量增速快于批發銷量,進一步體現了國內需求較為旺盛的現狀。

另據中國汽車工業協會最新統計,7月全國汽車產銷分別為158.33萬輛和151.63萬輛,同比分別增長10.2%和9.9%。1~7月,汽車產銷分別為1233.50萬輛和1229.86萬輛,同比分別增長12.5%和12.0%。

展望未來,羅百輝指出,目前三、四線城市的居民對購車熱情很高,汽車消費儼然成了&ldquo剛需&rdquo,因此,汽車后市有更廣闊空間。

整車銷售的超預期,將對汽車零部件上市公司構成業績支撐。羅百輝認為,由于零部件市場具有一定的滯后性,2013年汽車銷售火爆將延伸到零部件上市公司,未來零部件上市公司的增長性比較明確,行業容量將拓展成長空間。目前來看,汽車零部件的原材料如橡膠、鋼鐵等,價格不斷下滑,將減輕企業的成本壓力,增加盈利,也將對汽車零部件公司構成新的利好。

&ldquo三包法&rdquo提升零部件企業門檻籌謀了7年的汽車&ldquo三包法&rdquo將于今年10月1日正式施行。這將有助于零部件上市公司取得訂單和保持毛利率,實現強者恒強。

研讀&ldquo三包法&rdquo可見,零部件的三包范圍包括了發動機、變速箱兩大總成,轉向系統、剎車系統、懸架系統、車身、前/后橋,還有13項易損零部件。上述法規對這些方面的零部件做了明確的、沒有彈性的規定。顯而易見,對零部件方面的嚴格規定必然會對行業產生深遠影響。甚至有的企業喊出了&ldquo狼真的來了&rdquo的恐懼。當然,這僅僅是對于以假冒偽劣牟取市場利益者而言。對質量過硬的企業則是利好。

&ldquo三包法&rdquo對汽車零部件質量作了明確的規定,用于家用汽車產品修理的零部件應當是生產者提供或者認可的合格零部件,且質量不低于家用汽車產品生產裝配線上的產品。這將給技術水平、品質把控能力相對原廠件有些差距的企業而言是個不小的挑戰。因此,想要獲得市場就必須符合相關標準,這必然會讓相關企業在內部管理、產品技術和質量方面做出提升,一些沒有能力的或者以假冒偽劣為主的企業將被淘汰,還給行業的便是一個健康有序的市場。

海外并購助力中企彎道超車從博盈投資收購歐洲發動機技術,到中鼎集團與外資合作投建超級環保發動機,在到寧波華翔陸續收購歐美零部件巨頭,國內零部件企業展開了一波頗有野心的外延式擴張與升級。

中國零部件產業仍相當分散,在如何擺脫同質化競爭,實現更高的質量生產,并向價值鏈的上端邁進,是行業實現健康增長的關鍵。而并購包括海外資產的收購,也是行業未來實現轉型升級的捷徑之一。

并購實戰家、資深投行家王世渝日前表示,由于2008年發生的經濟危機,是西方第二次工業革命的紅利釋放殆盡而造成的,因此,不再有原來的周期性,&ldquo現在還看不到歐洲危機的盡頭在哪里。&rdquo這使得全球并購有了很大的商業機會,形成了資產的低估。&ldquo在這種背景下,一些企業在西方市場的優勢失去了,并不意味著其企業優勢就失去了。&rdquo而中國有巨大的市場,還有可以降低的成本空間,所以,全球并購,市場巨大。

此外,由于歐美部分零部件公司破產,部分市場份額被讓出,中國零部件公司將填補空出的市場份額。而通過并購,這些零部件公司無疑將獲得這些更高利潤市場的&ldquo入場券&rdquo。

另有國內零部件廠商高層認為,就算歐美復蘇緩慢,國內企業仍可開拓、搶占東南亞及印度市場,尤其是印度市場非常廣闊,足夠中國零部件企業&ldquo分享&rdquo十多年。

客戶合作不斷深化星宇股份駛入快車道

作為國內乘用車車燈龍頭,星宇股份專注于乘用車燈具的研發、設計、制造和銷售,公司也是我國主要的汽車燈具總成制造商和設計方案提供商之一,先后參與了多家整車制造企業多款新車型的先期同步開發。從目前的產品結構來看,主要涵蓋了汽車前照燈、后組合燈、霧燈、制動燈、轉向燈等。

星宇股份今年以來在下游方面與客戶的合作不斷深化,包括上海大眾、一汽大眾,還有日系車方面的豐田、日產等也不斷加入,這些可能會帶出業績放量。另外,公司在中高端乘用車裝配的led車燈,提升高端產品的比重可以拉高整體毛利水平。

提升國產化率打開發展空間在星宇股份所處的汽車配件產品行業目前競爭頗為激烈,同時幾大合資車企占據著行業的制高點。公司的策略偏向于高端合資的細分市場,以保證公司產品的毛利水平。近年來,國內乘用車市場高速發展,幾大車燈巨頭都不斷加大其國產化率,持續增設工廠,提升產能。而公司也分享了乘用車快速增長的蛋糕,并且保持了較快的增長水平,與排名前4的合資車企規模差距正在不斷縮小。

從下游客戶的分布來看,目前,公司的合作客戶涵蓋了德、日、法、美主要車企,包括一汽大眾、一汽豐田、上海大眾、上海通用等,據公司披露,2012年,公司前五名客戶的營業收入9.92億元,占總營收的75.29%。

在眾多合作客戶中,較為突出的是大眾。據分析人士透露,星宇股份自一汽大眾的捷達車型全套車燈順利量產配套后,公司產品品質獲得了大眾的認可,成為大眾中國供應商,與上海大眾,一汽大眾的合作不斷深化。公司新廠和研發中心實驗室的建立進一步提升品牌形象且獲得了一汽大眾的認可,速騰、寶來、邁騰、高爾夫等暢銷車型的配套量加大,為公司業績帶來快速增長。

日系車方面,目前,公司與一汽豐田、廣汽豐田、東風日產逐漸有新車型產品在共同研發,并將逐步放量。市場人士預計,今年下半年開始日系車逐漸有新車型投放,公司的日系車配套量將走出低谷,逐步放量。

led車燈產品開始發力2013年5月,星宇股份投資5.88億元投建的&ldquo年產50萬套led車燈及配套項目&rdquo獲得股東大會通過。該項目是公司加碼led車燈的重要一步,建成后預計可實現年營業收入8.55億元,凈利潤1.86億元,項目達產后有望為公司開拓中高端客戶和提高市場份額打下堅實的基礎。

據分析師羅百輝介紹,目前公司的車燈產品已經覆蓋從低端鹵素燈到高端led、afs燈全系列產品,客戶群體也覆蓋了從低端自主品牌到奧迪等高端合資品牌。在與占有先發優勢的外資品牌的競爭中,星宇股份的份額正在借助其成本優勢而不斷提升。下游市場的打開也讓公司看到了高端產品帶來的增長機會,從2013年半年報來看,公司上半年新增的研發費用有一半都投入到了led光源和afs等高端產品系列的研發上,這些毛利率高于30%的高端產品線的不斷豐富有望提升公司的整體毛利水平。

除了向歐美合資車企提供配套外,星宇股份與國內民族汽車品牌的合作也不斷深化。據介紹,公司目前與奇瑞的合作方式已經深化至共同開發最新產品led前照大燈層面,并且已經在奇瑞的瑞虎等高端車型上量產應用。

對此,分析師預計,未來自主品牌的更多車型將加入led燈的應用,而與自主品牌的合作也為公司提升技術實力帶來實質性的進步。值得一提的是,公司在led燈領域的技術優勢從其參與國家標準的制定便可見一斑。

國內市場回暖超預期寧波華翔續寫高增長

今年以來汽車行業出現回暖,一些汽車零配件企業也開始過上好日子,整個汽車行業今年的同比增速可能達到15%-16%。

據介紹,增長主要來源于國內市場,目前國內市場占公司營收的四分之三,該塊市場向好的預期強烈,但公司還有約四分之一的銷售在歐洲,目前仍不景氣,預計可能會給公司業績帶來一定的拖累。主營汽車零部件的寧波華翔,主要產品為內外飾件、金屬件(主要是排氣系統)、汽車電子件,從2012年情況看,內外飾件占到了營業收入的69%,其余是金屬件22%,電子件7%以及其他零件1%。原有客戶主要包括上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津一汽豐田、東風日產等,在此基礎上,公司近年來還開拓了寶馬、奔馳、美國通用等車企。

統計顯示,自2005年上市以來,寧波華翔營業收入復合增長率達到46.32%,而同期乘用車銷量復合增長率為21.46%。公司主要精力一直集中在汽車配件板塊,其董事長曾公開表示,將堅持自己的主業,不會輕易在汽車以外擴展多元化經營。

近年來公司通過國內新建基地和海外收購,已初步完成了全球化的布局。通過收購德國hib,公司在桃木飾品這個小市場的市占率達到50%。去年公司與全球汽車飾品老大佛吉亞達成戰略協議,近期公司對佛吉亞成都49%股權進行了收購,雙方合作開始逐步落到實處。國內自有基地方面,成都基地已在去年投產,位于佛山的華南基地也已建設完畢,目前已開始小批量生產。

盡管是傳統制造業,寧波華翔由于走的是高端路線,其一大優勢就是現金流充沛。公司董秘表示,公司的現金流年年都比凈利潤高,由于都是大眾等優質客戶,到期自動回款,沒有催款一說。

豐沛的現金流不僅為公司在弱市大環境下

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