若不是監管層的調查起底，聯創節能的股價可能會一直堅挺。2012年12月到今年1月初，其股價從20多元暴漲到70多元，年中上漲到90元左右，后爆出財務造假導致股價下跌，目前徘徊在60元左右，相比最高位跌去1/3。

8月7日，中國證監會官網公布《山東聯創節能新材料股份有限公司2012年年報監管案例》。信息顯示，聯創節能多項財務指標異常，收入確認或成本核算方面存在重大錯報風險。8月8日，聯創節能臨時停牌。

8月12日復牌當天，聯創節能發布對外投資公告，回應外界對其造假質疑的同時，以示公司正常運行。然而，曾經的大牛股，募資投產后，其建筑工程、保溫板材業務的擴張受限于市場競爭，業績如何有待觀察。

問題昭然

聯創節能2012年8月1日登陸創業板，主營聚氨酯硬泡組合聚醚，有500多個配方，是生產聚氨酯硬泡的關鍵原料，后者是優質絕熱保溫材料，用于建筑節能、太陽能、冷藏保溫等領域。

今年3月5日至8日，監管部門現場檢查聯創節能發現存貨管理混亂、存貨明細賬與倉庫保管賬不符、存在賬外賬、采購單位與發票開具單位不一致等問題，并出具整改決定。

5月底，聯創節能發布整改報告，但報告僅對存貨管理混亂和賬實不符問題整改，&ldquo賬外賬&rdquo以及虛假交易事項只字未提。

8月，山東證監局正式發布的案件調查報告稱，公司&ldquo應收賬款與存貨周轉率大幅下降公司產品毛利率大幅提高經營性現金流量與營業利潤不匹配公司存在拖延、拒不提供資料等情形&rdquo等四大問題。對此，8月11日，聯創節能發布澄清公告，公開承認賬外賬。針對存貨管理混亂的質疑，聯創節能稱，為保密需要把每批產品領料分拆，原材料入庫內部編碼不定期更換。

否認造假

在對聯創節能年報審核期間，即今年4月，&ldquo史上最嚴ipo財務核查&rdquo啟動，其中對申請上市的河南天豐節能板材科技股份有限公司(以下簡稱&ldquo天豐節能&rdquo)抽查中，又發現聯創節能與天豐節能之間存在虛假交易事項。

監管部門發現，聯創節能將以前年度賬外核算的零散客戶銷售收入284.8萬元，于2012年度將其發票283萬元虛開給了天豐節能。為&ldquo造出&rdquo對應的收款記錄，聯創節能用虛假銀行承兌匯票復印件入賬，同時，為&ldquo做平&rdquo賬面資金，又將該筆虛假銀行承兌匯票&ldquo付給&rdquo第三方亞東貿易。

對此，聯創節能的解釋是，以上采購單位與發票開具單位不一致的情況，公司將加強銷售原始單據與實物流轉單據的控制管理，通過信息化管理系統，強化采購單位、收貨單位與開票單位的一致，杜絕采購單位與發票開具單位不一致的情況。

目前，監管部門還未對虛開發票進行最后處罰。

工程業務擴張待考

相比此前股價上漲，聯創節能的業績不算靚麗。2012年公司營業收入4.25億元，同比下降4.7%凈利潤5441萬元，同比增長6.9%經營活動產生的現金流量凈額為-5865萬元。2013年半年度業績快報，預計基本持平。

占其主營收入七成的聚氨酯硬泡組合聚醚毛利率達23.61%，遠超同行，但這顯然不夠。聯創節能將超募資金2億元投向1000萬平方米/年硬質聚氨酯保溫板項目和山東聯創建筑節能工程有限公司，介入產業鏈下游，意指運用于建筑節能市場。聯創節能市場部總經理陸存浩以聯系辦公室為由拒絕采訪。

煙臺某廠商告訴中國房地產報記者，聚氨酯是優質節能材料，只不過起步較晚，在建筑保溫材料市場應用比例在15%左右，歐美國家使用近一半。相對苯板等傳統材料，造價高，但其保溫效果優異，為業界所看好，傳統材料用五公分厚度，聚氨酯用三公分即可。

研究顯示，聚氨酯硬泡在建筑節能市場，受制于相對較高的價格及較低的節能指標要求，易燃、可燃的材料占據大部分市場份額。國內建筑業盛行低價中標的&ldquo潛規則&rdquo，劣幣驅逐良幣現象嚴重，市場混亂。今年6月3日的吉林大火即暴露出行業舊疾。受此影響，聯創節能如何在下游立足有待觀察。

來源：慧聰塑料網

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