【方正機械】浙江鼎力：多重有利因素疊加，q3業(yè)績大放異彩！

2018-10-29 16:22來源://

原標題：【方正機械】浙江鼎力：多重有利因素疊加，q3業(yè)績大放異彩！

作者：方正機械呂娟

來源：機械呂娟團隊

事件：公司發(fā)布三季報業(yè)績預(yù)告，公司前三季度歸母凈利潤達3.96億，同比+74%，扣非歸母凈利潤3.58億，同比+60%左右。單看三季度，歸母凈利潤1.91億，同比+145%，歸母扣非凈利潤1.69億，同比+117%，業(yè)績大超市場預(yù)期。

點評：

※多重有利因素疊加，三季度業(yè)績超市場預(yù)期。公司q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億，同比+145%，前三季度已實現(xiàn)歸母凈利潤3.96億，業(yè)績大超市場預(yù)期，主要得益于以下三點：①小剪叉產(chǎn)能釋放順利，產(chǎn)品銷量高速增長。公司三季度積極開拓國內(nèi)外市場，且年產(chǎn)1.5萬臺智能微型高空作業(yè)平臺技改項目已于7月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放順利，銷量實現(xiàn)高速增長，預(yù)計q3整體銷量增速50%以上，9月份單月發(fā)貨量創(chuàng)新高；②三季度漲價效應(yīng)顯現(xiàn)。在產(chǎn)品供不應(yīng)求背景下，5月1號起，公司給美國市場提價8%，歐洲及其他市場提價5%-10%不等，6月份只有少部分漲價訂單發(fā)貨，漲價效應(yīng)主要體現(xiàn)在三季度。③匯率影響改善。公司產(chǎn)品出口占比較大，且出口銷售收入以美元計價為主，三季度人民幣貶值，公司匯兌收益增加，且在匯率有利影響，公司收入端將有明顯增幅。

※公司采取多種措施積極應(yīng)對，貿(mào)易戰(zhàn)影響有限。①已征稅清單不受影響。6月15號公布的億貿(mào)易清單，由于公司的報關(guān)單號不在其中，這部分不受影響。②潛在征稅清單影響有限。7月10號發(fā)布的2000億清單，已于9月24日起正式征收10%的關(guān)稅，這部分關(guān)稅成本全部由客戶承擔，如果從2019年1月1日起稅率升至25%的話，公司將承擔1/3關(guān)稅成本。③海外生產(chǎn)組裝。由于美國cemc公司是一家具備生產(chǎn)能力的制造商，公司也可選擇在海外組裝生產(chǎn)。2018年上半年公司海外收入占比達62%，其中美國市場在海外收入占比約40%，盡管公司出口占比較高，但中美貿(mào)易戰(zhàn)打響后，公司采取多種措施積極應(yīng)對，我們判斷貿(mào)易戰(zhàn)對公司影響有限。

※國內(nèi)外需求旺盛，臂式產(chǎn)品有望成為新的亮點。①國內(nèi)外需求旺盛。公司上半年銷量合計1.25萬臺，去年全年銷量約1.7萬臺，上半年銷量已達去年全年的七成，銷量高增長標明下游需求仍比較旺盛。②臂式產(chǎn)品將成為公司新的利潤增長點。公司目前臂式產(chǎn)能每年400-臺，產(chǎn)能緊俏，與magni開發(fā)的新臂式產(chǎn)品，產(chǎn)品性能更優(yōu)，故障率更低，將于今年年底小批量試用，2019年產(chǎn)能爬坡，2020年大規(guī)模銷售。我們判斷公司2019年隨著臂式產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率會不斷上升，臂式產(chǎn)品有望成為公司新的利潤增長點。③全球更新需求低谷已過，進入新的增長周期，國內(nèi)市場未來空間廣闊。從行業(yè)角度來看，國內(nèi)外需求保持旺盛。根據(jù)terex年報分析，2018-2020年，全球高空作業(yè)平臺市場受益更新?lián)Q代需求啟動將進入新的增長周期；國內(nèi)市場目前處于導入期，經(jīng)過測算，2017年國內(nèi)市場需求約1.5萬臺，保有量約5.5萬臺，美國保有量約50萬臺，用建筑業(yè)增加值來對標美國的話，國內(nèi)市場保有量有望達到40萬臺，預(yù)計十三五期間行業(yè)增速不低于30%，公司作為行業(yè)龍頭，增速將高于行業(yè)。

※投資建議：預(yù)計公司 2018-2020年歸母凈利分別為5.02、6.95和10.36億元，同比增77%、38%和49%。對應(yīng)eps 分別為2.03、2.81和4.18元，對應(yīng) pe 分別為23、16和11倍。維持強烈推薦評級。

※風險提示：市場競爭激烈；美元貶值的風險。

責任編輯：

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