華東數控昨晚發布了半年報，上半年巨虧2917.7萬，虧損幅度繼續擴大。同時，公司僅長期借款和短期借款金額合計就達9.3億，上半年僅利息支出2697.2萬。

巨大的財務壓力下，公司啟動定增方案，擬從股票市場融資以緩解債務壓力。公司近日公告稱，定增預案已獲證監會核準，擬募集資金不超過3.2億元，扣除手續費后全部用于償還銀行貸款。

財務風險高企

今年3月，華東數控在定增預案中就表示了對公司債務規模的擔憂，認為現階段的經營規模難以支持公司的高債務規模。

華東數控以生產經營大型數控機床為主營業務，受下游固定資產投資周期性影響嚴重。今年上半年，公司實現營業收入1.6億元，同比下降36.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2917.7萬元，較去年同期虧損幅度繼續擴大。

近年來，公司債務規模一直持續增長，資產負債率也一路攀升。今年6月末，公司資產負債率達58.41%，高于同行業。公司債務規模占年銷售收入的比例增速也十分驚人，截至去年三季度末，公司總債務/銷售收入比例為321.9%，遠高于同行業水平。然而，截至2013年6月末，該比例激增至569%。

公司稱，債務規模占年銷售收入比例逐漸增加，一方面是由于公司新增銀行貸款規模，另一方面是需求下降導致收入水平下滑。近年來，華東數控投入大量資金進行技改項目、研發投入及產業鏈擴張，同時不斷增加銀行貸款。截至2013年6月末，公司借款金額合計約9.3億元人民幣，其中短期借款5.4億，長期借款3.9億。

短期來看，公司償債能力非常弱，財務風險較高。今年6月末，公司流動比率0.86，速動比率0.36，遠低于行業水平。

華東數控進入經濟下行周期從2011年就已經開始，由于公司數控大型機床技術改造等資本性支出以及配套運營資金的持續增長，公司加大了流動資金貸款規模，流動比率、速動比率、現金比率等短期償債能力下降明顯。2012年以來，公司又遭遇訂單需求增長放緩以及部分客戶訂單延期等原因，公司存貨占用流動資金的比率逐漸提高，應收賬款周轉率亦有所下降，導致速動比率及現金比率也下降明顯。

巨大的債務背后，是不斷提升的融資成本。2013年上半年，公司財務費用達2719.7萬元，其中利息支出就有2697.2萬元。究其原因，一方面由于公司獲得銀行貸款的利率較基準利率上浮平均15%~20%，融資成本提升。另一方面，2012年以來下游固定資產投資增速逐步放緩，公司訂單需求增速受到較大負面影響，間接擠壓了公司的償債能力以及資金周轉能力。

擬定增還貸

2013年3月1日，華東數控公布定增預案，擬向大連高金科技發展有限公司（下稱&ldquo高金科技&rdquo）以6.40元/股價格，定向發行股票5000萬股，募集資金不超過3.2億元，扣除手續費后全部用于償還銀行貸款。預案顯示，2013年華東數控公司本部貸款到期額就在3.2億以上，其中包括工商銀行2800萬、建設銀行2200萬、交通銀行4000萬、農業銀行9700萬、浦發銀行3000萬、中國銀行6000萬、中信銀行5000萬。融資成本較高，從各家銀行融資成本不等，年利率最低6.05%，最高7.5%。

8月9日，華東數控稱非公開發行申請已經通過證監會發審委審核，公司稱將在收到證監會作出的予以核準的決定文件后另行公告。

此次募資成功或可解公司償債的燃眉之急，但是營運能力的下滑，仍對公司持續經營能力存在巨大威脅。2010、2011及2012年末，公司應收賬款期末賬面價值分別為2.16億元、2.46億元、1.96億元，應收賬款周轉率分別為3.33、2.71、1.69，呈逐年下滑趨勢。2013年6月末，應收賬款1.76億元，但應收賬款周轉率只有0.88。存貨周轉率下降更明顯，2012年末存貨5.69億元，存貨周轉率為0.58，今年6月末存貨增加至5.97億，存貨周轉率卻下降到0.23。

值得注意的是，此次定增并不單純，還有&ldquo附加條件&rdquo。定增完成后，華東科技進行資產重組是大概率事件。因為，根據定增預案中的&ldquo未來重組&rdquo計劃，本次發行完成后36個月內，高金科技擬將旗下公司數控股份的機床制造業務相關股權或資產出售給華東數控，方式包括認購華東數控非公開發行股票的方式。若未來重組完成，華東數控實際控制人將可能發生變更。

來源：中國機床網

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