【“人工智能第一股”虛胖 ai能否救科大訊飛】10月25日，科大訊飛高級副總裁、董秘江濤在2018三季報投資者交流會上再度對外澄清了ai同傳事件以及科大訊飛涉足房地產(chǎn)的傳聞。他同時表示，科大訊飛三季度扣非凈利潤下滑近90%源于對未來投入過高。（華夏時報）

被稱作“人工智能第一股”的(002230.sz)近來日子頗不平靜。

10月25日，科大訊飛高級副總裁、董秘江濤在2018三季報投資者交流會上再度對外澄清了ai同傳事件以及科大訊飛涉足的傳聞。他同時表示，科大訊飛三季度扣非凈利潤下滑近90%源于對未來投入過高。

資本市場對人工智能題材的青睞，讓科大訊飛市值去年11月曾一度在盤中沖破千億大關(guān)。但其近日身陷輿論漩渦不僅折射出企業(yè)高估值與低盈利間的深刻矛盾，也反映出市場對ai技術(shù)的落地程度有所質(zhì)疑。而在諸多互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛涉足ai產(chǎn)業(yè)后，ai又能否撐得起科大訊飛的未來？

凈利下滑九成的“虛胖業(yè)績”

營收與扣非凈利潤在科大訊飛2018年三季報中愈發(fā)背道而馳。

財報顯示，今年第三季度科大訊飛營收近21億元，同比增長高達61.43%。但當(dāng)期不足443萬元的扣非凈利潤卻同比下滑近九成。而縱觀今年前三季度，科大訊飛近53億元的營收同比增長56%，但2463萬元左右的扣非凈利潤卻也同比下滑了近八成。此外，今年前三季度科大訊飛經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)7億元左右，比去年同期下滑超過7%。

江濤表示，扣非凈利潤下滑源于對未來的高投入。

財報顯示，前三季度科大訊飛的銷售費用同比增長接近了69%，高于營收增長。江濤表示，這源于科大訊飛占大頭的to b業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷重心下沉。他提道，過去科大訊飛承接了很多省級的項目，營收中大項目占比比較大，現(xiàn)在則在越來越多的地市級實現(xiàn)了銷售和服務(wù)體系的覆蓋。

此外，科大訊飛當(dāng)期的研發(fā)費用也同比增長近70%。江濤表示，科大訊飛今年前三季度的同比新增毛利為8.98億，基本上都投入到了研發(fā)、銷售體系建設(shè)等方面。他還表示，科大訊飛76%的費用與人員的薪酬等相關(guān)。他透露今年上半年科大訊飛新增2550人，目前充實人才的基礎(chǔ)工作已經(jīng)完成。作為參照，科大訊飛2017年年報顯示其員工超過8000人。

江濤同時表示，科大訊飛上半年確實有比較大的負(fù)現(xiàn)金流，但三季度的現(xiàn)金流已經(jīng)為正向的1.29億元，這與to b的行業(yè)節(jié)奏相關(guān)。

但多位業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者分析稱，科大訊飛獲得的高額補貼是其扣非凈利潤大幅下滑的原因之一。

財報顯示，科大訊飛前三季度凈利潤為2.19億元，但是非經(jīng)常性損益金額卻高達1.94 億元，其中包括0.57億元的政府項目補助。此外，科大訊飛還在三季報期間處置了可供出售的金融資產(chǎn)及子公司少數(shù)股權(quán)，獲得0.59億元的利潤收入。

江濤則表示，科大訊飛獲得的補助包括政府項目補助、軟件退稅和辦學(xué)補助。其中，政府項目補助僅占科大訊飛當(dāng)期營收和毛利的一小部分。2018年前三季度的政府項目補助占當(dāng)期營收4.2%。“每個項目補助有明確的使用方向和達標(biāo)要求，接受政府主管部門和第三方機構(gòu)的嚴(yán)格審計。”江濤說。

需要提及的是，科大訊飛獲得政府支持的力度在不斷加大。2017年科大訊飛獲得總計1.49億元的補助，其中政府項目補助為0.67億元。而今年前三季度其獲得的補助已為2.22億元，其中國家項目補助達到1.01億元。

商業(yè)變現(xiàn)模式在哪？

在科大訊飛屢屢獲得政府項目補貼的背后，其人工智能產(chǎn)業(yè)備受外界關(guān)注。

2017年11月，科技部宣布依托科大訊飛建設(shè)智能語音國家人工智能開放創(chuàng)新平臺。與此同時被宣布建設(shè)國家級人工智能開放平臺的，還有bat這3家互聯(lián)網(wǎng)巨頭。也就在去年11月，科大訊飛的股價沖上了49.75元的最高點，市值在盤中一度突破千億大關(guān)，被稱作妖股。

除了在二級資本市場大漲外，科大訊飛還通過持續(xù)定增募資獲得大量資金。2018年5月，科大訊飛還面向不超過10名特定對象，發(fā)起了35億元的定增。這也是其自上市以來的最大規(guī)模定增。而公開資料顯示，其在數(shù)年間累計募集資金超過50億元。

科大訊飛受到資本追捧源于ai技術(shù)的潛在市場價值，但整個ai產(chǎn)業(yè)的變現(xiàn)并沒有出現(xiàn)爆炸式的增長。有ai創(chuàng)業(yè)公司人士對《華夏時報》記者表示，現(xiàn)在公司的主要精力是不斷開拓新的應(yīng)用場景抓緊落地，獲取盡可能多的用戶，后續(xù)再考慮可行的商業(yè)變現(xiàn)模式。

科大訊飛2018年半年報顯示，to b領(lǐng)域的教育信息化是其最大營收來源。當(dāng)期其教育產(chǎn)品和服務(wù)、教學(xué)業(yè)務(wù)這兩項收入合計占據(jù)總營收的22.26%。但這部分的營收規(guī)模僅有7億左右。需要提及的是，當(dāng)期教育業(yè)務(wù)在營收中的占比比去年同期下滑超過7%。

目前，to c業(yè)務(wù)被看做是科大訊飛新的營收增長引擎。

江濤透露，消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)在今年前三季度的營收達到了18億，同比增長了118%。在公司的營收占比中超過1/3。毛利占比則能達到37%。而教育業(yè)務(wù)前三季度營收則實現(xiàn)了11.3億元，同比增長28.64%。

他同時還提道，科大訊飛營銷投入比較大的一個原因是科大訊飛在to c業(yè)務(wù)上的增長，“我們現(xiàn)在開始做廣告，開始在全國建終端門店、渠道體系，這些都是一個階段性的投入的過程。”

但to c業(yè)務(wù)顯然也意味著更大的競爭。在這個領(lǐng)域除了有bat這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有諸多的創(chuàng)業(yè)公司。

飛象網(wǎng)ceo項立剛認(rèn)為，科大訊飛的語音技術(shù)能力在行業(yè)領(lǐng)先，但變現(xiàn)能力較差，產(chǎn)品方面能力不太夠。而對于科大訊飛在消費產(chǎn)品上的發(fā)力，他對《華夏時報》記者表示，任何事情都有邊界，做底層技術(shù)的企業(yè)缺乏制造和渠道方面的積累，做消費級的產(chǎn)品并不是科大訊飛的強項。

他同時對記者表示，語音只是人工智能的一個部分，ai還需要處理引擎、大數(shù)據(jù)、智能感應(yīng)等多個方面的技術(shù)，科大訊飛的相關(guān)布局并不完善。“以科大訊飛目前不到百億的收入，現(xiàn)在還談不上做一個完整的生態(tài)布局。更適合在某些垂直領(lǐng)域做強。”

截至《華夏時報》記者發(fā)稿，科大訊飛目前股價為22.2元，相比去年11月的最高點則已腰斬。其市值也已回落至465億元左右。雖然科大訊飛高管已經(jīng)宣布了增持護盤計劃，但擺在科大訊飛面前的一個迫在眉睫的問題是，2018年度其至少要實現(xiàn)4.35億元的凈利潤。離完成剩下的2.16億元目標(biāo)，只剩下兩個多月。

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