一、現貨連番漲價助推期貨多頭信心回升

焦炭期貨行情從2月初至6月下旬的大幅下跌以來，經歷了6月下旬至7月上旬的底部盤整，7月中下旬的短期反彈與回調，最終迎來8月份的大幅上揚。8月焦炭期貨行情呈現單邊上揚的反彈態勢，焦炭指數從月初的最低點1436點上漲至最高1682點，最大漲幅達246點(17.13%)，創4月份以來的反彈新高。8月最后一周在1682一線上遇阻盤整兩個交易日后，8月28日隨著敘利亞動蕩局勢影響國際原油價格波動而導致國內化工品先強后弱巨幅震蕩，在此影響下焦炭和焦煤合約當日弱勢跌停，焦炭主力合約回撤至1570-1590一帶，焦炭多頭運行的走勢尚完整保持。

現貨市場上，焦炭價格也結束了6月末至7月末的連續企穩態勢，8月初開始焦炭廠商在下游鋼鐵價格連續上漲需求有所提振的情況下開始提升焦炭價格，部分焦煤企業也在隨后有所上調焦煤價格。截止8月30日，基準交割地天津港山西一級冶金焦報價1500元/噸。從7月份的最低點1420元/噸上漲了80元。山西二級冶金焦1130-1150元/噸，準一級1180-1200元/噸，一級1250-1280元/噸，均為承兌出廠含稅價格；河北邯鄲二級冶金焦1240-1250元/噸，邢臺準一級1280元/噸，唐山二級焦炭1310-1350元/噸，準一級1370-1400元/噸，均為到廠含稅價；華東地區出廠含稅價二級1280-1320元/噸，準一級1340-1360元/噸；河南焦炭市場承兌出廠含稅價主流報價二級1230-1250元/噸，準一級1260-1300元/噸，一級1300元/噸；東北地區主流報價二級1330-1370元/噸，準一級1400-1440元/噸，一級1430-1490元/噸，均為到廠含稅價。

二、淘汰產能和前期低開工率使焦炭產量環比縮減

2013年7月焦炭產量3901.83萬噸，環比減少5.27%(6月產量4104.66萬噸)同比增加4.98%(去年同月3730.8萬噸)。1-7月累計生產焦炭27560.36萬噸，同比增加5%(去年同期26153萬噸)。7月份焦炭進口3.48萬噸，焦炭出口53.92萬噸，同比增長294.2%。

產能方面焦炭企業今年截止目前新增產能1185萬噸，完成淘汰落后產能1630.8萬噸，從2012年以來焦炭新增產能明顯減少，而淘汰落后產能穩步進行2012年淘汰落后產能比上年有所增多，但仍未超過新增產能，使焦炭產能過剩狀況未得到有效緩解，從2013年至今的數據看，淘汰產能首次超過新增產能。

由于下游消費不振，焦炭企業經歷了4-6月份連續三個月開工率低位運行，尤其是產能小于100萬噸的相對小規模焦化廠因成本因素開工率降低感，根據鋼聯網統計，截止8月23日，焦化企業中產能在100萬噸以下的企業開工率77%，產能在100-200萬噸的企業開工率為76%，產能在200萬噸的企業產能利用率為87%，均比上月有所增加。分地區統計來看，隨著前期焦炭價格一路下跌，各地經歷了4-6月份明顯的低開工率階段，至8月份開工率有較明顯提升，根據鋼聯網以國內53家典型獨立焦化企業為樣本統計，除西南地區回落至68%，其他地區都有所增長，東北地區61%，華北地區79%，華中98%，華東地區81%，西北地區90%，西南地區68%。前期產能縮減開工率下降致使供給有所縮減，并導致7月份焦炭產量環比減少。

三、出口量爆發性增長，少部分抵消國內需求依賴

2013年7月，焦炭出口量53萬噸，比去年同月增加381%，1-7月累計進口焦炭204萬噸，與去年同期相比同比增加194.7%。出口量和增幅都明顯大幅高于2012年，累計出口增速從6月份開始超過2011年，單月出口增速從今年4月份開始明顯增加，近4個月來保持3年最高增速。出口大幅快速增加主要是由于今年開始取消焦炭出口關稅的政策支持，加之歐盟于今年3月19日終止對華焦炭(直徑>80mm)反傾銷措施，造成出口量的大幅增加，按照今年以來的增長率平均值預測，2013年全年累計出口焦炭將可能達到820萬噸左右，出口量將占據全年產量2%上下的比重，對穩定焦炭價格會起到一定的支持作用。

四、政策預期下鋼材市場回暖，鋼廠補庫需求拉動焦炭價格恢復性上升

鋼材市場進入6月份以來價格止跌反彈

今年6中旬以來鋼材形成反彈走勢，上海hrb400/20mm螺紋鋼價格在3200元/噸開始反彈，至8月中旬達到3580元/噸，最高上漲360元，此后開始回落，截止8月30日，價格為3490元/噸，高位回落90元。國內鐵礦石價格6月份開始微幅上漲，而進口鐵礦石至7月中旬開始跟進上漲。

鋼鐵產量上，截止2013年7月，累計生產生鐵42043萬噸，累計同比增長6%，累計生產粗鋼45579.78萬噸，累計同比增長7.12%，鋼材60951.68萬噸，累計同比增長10.39%；7月份生鐵產量6002.1萬噸，同比增長5.03%，粗鋼6547.22萬噸，同比增長6.15%，鋼材9074.6萬噸，同比增長10.86%。鋼材產量同比增長明顯高于去年，而gdp增速反而出現下降，6月份公布gdp增速為7.6%，低于去年同期0.2個百分點，鋼鐵產量過剩局面依然嚴峻。但是值得注意的是鋼鐵行業整體增長率明顯呈現下降態勢，進入6月份以來鋼材增長率下降速度持穩向上，粗鋼和生鐵增長率呈現相對低位上升，因此我們分析近期鋼價上漲除了主要是對現有鋼材庫存有所消化外，由于生鐵產量增長率止跌回升也帶動了焦炭的短期需求上升。

從鋼鐵企業焦炭庫存情況看，統計對比大中型鋼廠和各地大中型樣本鋼廠的焦炭庫存使用天數發現，華北地區、華南地區等主要產鋼地區的焦炭庫存使用天數在6月份之前呈現下降趨勢，6月份之后趨穩甚至有所反彈，而大中型鋼廠焦炭庫存使用天數整體呈現下降趨勢。再從各地樣本獨立焦化廠庫存情況看，焦炭主產區華北地區獨立焦化廠庫存從6月中旬以后明顯下降，以此印證了鋼鐵企業在6月份之后補庫需求增加。

五、政策預期及季節性消費需求有望推動期價盤升

基本面上焦炭期貨行情變化需要重點關注穩增長政策推進的程度，8月一輪上漲和政策預期不無關系，接下來的行情將體現政策的推進和落實程度。第二個需要關注的是下游鋼鐵需求提振程度以及價格上漲的持續性，進入九月，傳統的&ldquo金九銀十&rdquo季節性消費旺季我們預計鋼價還會有一定的提升空間，加之宏觀面數據相對利好，使市場預期較為樂觀，因此我們預測焦炭還會有一定的上行空間。

根據對期現貨市場數據的統計，焦炭期貨價格非理性波動將會受到套利盤資金的回歸壓力，前期8月份焦炭價格一路上行，漲幅和速度遠超現貨市場，導致焦炭合約創反彈新高后急速回歸。因此在基本面預期焦炭價格上漲的前提下，我們預測焦炭1401合約的波動區間大致在1580-1730之間，焦炭1405合約的波動區間大致在1660-1820之間。建議采用逢低做多的投資策略。

來源：金石期貨

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