事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量單月首次為負(fù)。2018年9月份工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為11448臺(tái),同比下滑16.4%,一方面是去年同期較高的基數(shù):去年9月份產(chǎn)量為13085臺(tái),為歷史最高;另一方面:下半年以來的下游客戶需求下滑帶來資本開支放緩開始顯現(xiàn)。

工業(yè)機(jī)器人行業(yè)下游需求短期來看依然不容樂觀。根據(jù)中國(guó)機(jī)器人協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),2017年工業(yè)機(jī)器人下游中:電氣電子設(shè)備和器材制造占比35.5%,汽車制造業(yè)占比30.5%,兩者合計(jì)占比66%,是工業(yè)機(jī)器人下游需求的兩個(gè)主要行業(yè)。1-9月份汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)1.7%,從6月份以來持續(xù)下滑。汽車行業(yè)9月份銷量239.4萬(wàn)臺(tái),同比下滑11.6%,已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月銷量為負(fù),短期汽車行業(yè)銷量不容樂觀。基于汽車行業(yè)銷量短期預(yù)期依然較為悲觀,我們認(rèn)為汽車行業(yè)的資本開支短期將處于低谷。1-9月份,計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速18.3%,增速較8月份提升1.7pct;從終端需求來看,截止到9月份,國(guó)內(nèi)智能手機(jī)銷量2.87億臺(tái),同比下滑16.8%,從2017年3月以來已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月下滑,智能手機(jī)的銷量依然處于下滑通道中。作為3c行業(yè)主要的驅(qū)動(dòng)力,智能手機(jī)銷量的下滑,預(yù)計(jì)將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支持續(xù)走低。

\長(zhǎng)期來看中國(guó)市場(chǎng)潛力依然無窮,國(guó)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望嶄露頭角。2017年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng),但是國(guó)產(chǎn)機(jī)器人銷量占比為26.8%,較2016年的32.5%占比下降;從多關(guān)節(jié)機(jī)器人來看,國(guó)產(chǎn)多關(guān)節(jié)機(jī)器人占比為17.5%,較2016年占比下降。行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng),帶來行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng),國(guó)產(chǎn)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)力上升有限,占有率不升反降。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,中國(guó)人工成本上升與機(jī)器人價(jià)格下降助力機(jī)器換人,中國(guó)機(jī)器人密度(68個(gè)單位/每1萬(wàn)人)低于世界平均水平,中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)依然潛力無限。而國(guó)產(chǎn)機(jī)器人性價(jià)比高、國(guó)內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、零部件快速國(guó)產(chǎn)化帶來的雙向正反饋有望驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)依然高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)銷量增速為15%~20%,銷量預(yù)計(jì)為16萬(wàn)臺(tái)左右;到2020年有望達(dá)到20萬(wàn)臺(tái)的銷量。行業(yè)銷量回歸理性,未來真正具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,產(chǎn)業(yè)一體化布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望在行業(yè)中走出來,引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)更加良性的發(fā)展。

投資建議:短期對(duì)通用自動(dòng)化行業(yè)保持謹(jǐn)慎,行業(yè)投資優(yōu)選國(guó)產(chǎn)化加速的核心零部件企業(yè)、上下游一體化布局具備優(yōu)勢(shì)的本體企業(yè)、在特定細(xì)分行業(yè)有優(yōu)勢(shì)的系統(tǒng)集成商。

風(fēng)險(xiǎn)提示。需求下滑,零部件國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)度緩慢。上海證券有限責(zé)任公司

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