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行業整體三季報業績分化，風、車良好，光伏受531政策影響較大

截至18年10月9日，電氣設備新能源行業已有40家公司發布了三季報業績預告，其中業績預增的20家，預減的10家。分板塊看，風電板塊受益于吊裝加速及運營增長，已預告的兩家業績均有增長；光伏板塊盈利受531政策影響較大，預告四家中僅一家預增；電力設備板塊整體下滑，低壓設備相對占優；新能源汽車板塊中原材料、鋰電回收和高端零部件環節增速較快。

限電改善、補貼發放和配額制利好新能源運營商

持續的限電改善帶來較大運營商邊際利潤彈性，同時8、9月份以來國內新能源運營商陸續開始收到1-7批的新能源補貼款，應收賬款及經營性現金流開始持續改善。配額制從根本上保障可再生能源中長期的消納需求，切實維護運營商的經濟權益，根據第二版征求意見稿測算，至2020年非水發電量年化復合增長率至少達到19.15%。

生產銷售進入旺季，新能源汽車行業景氣度向好

8月份新能源汽車銷量增長符合預期，短期需求端正逐步由政策導向向市場導向切換，高品質新能源車型持續上市及傳統剛性需求是目前過渡階段的市場主要驅動力。生產端目前一線廠商接近滿產，產業鏈降價壓力在目前供需結構下暫時弱化，龍頭廠商份額提升明顯。

四季度投資策略：重點推薦風光運營商及動力電池龍頭

三季度策略我們建議關注的組合漲跌幅為-6.84%。

【風電】限電改善、利用小時數提高不僅提高了運營商的裝機熱情，而且使部分地區的風電建設活動行政松綁，預計風電產業在限電改善與裝機容量自然增長將呈現出接近五年的周期性。新增裝機+限電改善+補貼發放帶給風電運營商業績和現金流雙重反彈，重點推薦風電制造龍頭+運營新秀：金風科技。

【光伏】行業531政策影響持續，制造端仍將持續供過于求，價格及利潤率短期承壓，下游運營及epc將受益于成本下降；同時限電持續改善及補貼發放將為運營商的盈利能力帶來持續改善，重點推薦純正光伏運營商：太陽能。

【新能源汽車】動力電池產業鏈進入生產旺季，短期主要仍受市場驅動力轉換及供需平衡變化的影響，行業龍頭享受集中度提升帶來的紅利，中長期需求的持續增長和供給的平價路徑奠定了行業巨大的潛在空間同時也對公司抗風險能力和產業鏈議價能力有較高要求，推薦動力電池龍頭：寧德時代。

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