行業近況

2013 年9 月份挖掘機行業銷量6,954 臺,同比增長13.6%,環比8月份增長10.0%1-9 月份挖掘機累計銷量90,398 臺,同比下降8.4%,較1-8 月份9.9%的降幅收窄1.5 個百分點,符合預期。

評論

市場格局上,中資品牌不再低迷:國產主要品牌中,三一重工、山河智能單月分別銷售1,046 臺和199 臺,同比分別增長67.6%和47.4%廈工、柳工、中聯重科分別銷售185 臺,224 臺,和70臺,同比分別下降8.4%,38.8%和74.4%外資主要品牌中,日系企業小松、日立分別銷售588 和469 臺,同比分別增長62.9%和20.9%,卡特彼勒銷售644 臺,同比增長37.6%,韓系現代江蘇和斗山分別銷售227 臺和482 臺,同比分別增長26.1%和23.9%1-9月份中資品牌市場份額達41.3%,較1-8 月份持平產品類型上,小挖、大挖9 月單月維持了較好的增長趨勢:受益于小型市政工程、農村建設的小挖(13 噸及以下)9 月同比增長31.7%受益于大中型基建項目的中挖(13 噸-30 噸)同比小幅增長2.0%大噸位(30 噸及以上)挖掘機受益于礦山需求企穩和低基數,9 月銷量同比增長23.9%1-9 月份,小挖首次實現同比正增長(+1.4%),中挖、大挖同比分別下降5.3%和40.4%地域上,東西部低基數,出口大幅下滑:9 月份出口銷量同比大幅下滑44.0%,國內銷量同比增長25.3%,其中東西部地區低基數,分別實現37.1%和27.6%的增長,中部地區同比增長11.0%1-9月份出口累計銷量首次進入下滑區間(-1.6%),國內銷量同比下滑8.3%,其中東部、中部、西部分別同比下滑1.7%,13.9%和8.7%。

估值與建議

9 月挖機行業銷量回暖,主要源于1)去年7 月份后低基數效應較為明顯,2)進入9 月份部分廠商加大了對經銷商的支持力度,經銷商為了超額完成年度目標獲得返利,有沖量動機我們預計10-12 月份這一趨勢仍將持續,但經銷商調研顯示下游需求仍未顯著回暖,因此我們維持前期觀點,工程機械行業社會存量及信用風險問題仍在,業績彈性有限,未來股價表現將主要取決于宏觀經濟復蘇預期改善帶來的估值提升。

風險

經濟復蘇力度弱于預期信用銷售違約率上升。

來源：騰訊財經

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