10月挖掘機銷量超出預期。10月,30家挖掘機廠家共銷售7,447臺,同比增長25.8%,環比9月增長8.92%其中,國內市場銷量6,944臺,同比增長26.74%環比增長8.75%,銷量超出我們的預期。

1-10月,行業累計銷售挖掘機95,800臺,同比下降5.9%,而上個月降幅為7.9%,行業整體表現符合年初我們對今年挖掘機行業增速±5%的預期,預計全年銷量增速-5%-0%。

低基數效應,日韓品牌銷量加速增長。從各廠家單月銷量增速看,外資品牌增速明顯高于國內品牌。外資品牌小松、神鋼、卡特彼勒、日立、斗山、沃爾沃等銷量分別增長74.8%、57.2%、45.1%、28.1%、26%、25.3%,明顯超過行業的平均水平而國產品牌中僅有三一(66.3%)、臨工(57.2%)、柳工(增長57.1%)增速較高。韓系、日系、歐美系銷量增速20.5%、74.1%、34.4%,而國產增速僅為5.2%,主要由于去年同期需求大幅下滑,外資廠家更重視風險管控而放棄銷量和占有率導致基數較低。

日系、歐美系份額上升明顯,國產挖掘機占有率下降。伴隨著銷量增速各異,10月韓系、日系和歐美系品牌市場占有率分別為12.8%、28.9%、15.1%,較上個月分別提升-1個百分點、1.8個百分點、-0.7個百分點,而國產品牌份額為43.2%,環比保持穩定。而1-10月,日系、歐美系的占有率分別較去年全年上升1.2、1.7個百分點,國產品牌份額下降3個百分點。

大挖銷量增速明顯加快,小挖銷量增速平穩。10月,小挖(20t以下)、中挖(20-30t)、大挖(30t以上)分別增長29.8%、5.8%、83.2%占有率分別為53.5%、32.7%、13.8%,環比分別增長1.4個百分點、-4個百分點、2.6個百分點。小挖是今年以來的行業主旋律,10月增速略高于行業平均增速而大挖銷量增速加快部分受一些地區的礦山項目開工略有好轉,更重要的是由于去年的基數較低。

維持“同步大市-a”評級。雖然行業銷量超預期,但終端需求并未如此樂觀。從經銷商層面了解到,目前終端需求好轉跡象不明顯,存量挖掘機利用率約50%-60%,而客戶的逾期率仍維持較高水平。行業已經觸底但復蘇相對緩慢,我們維持“同步大市-a”評級,傳統土方機械短期投資時機仍需等待。叉車行業受益于物流倉儲業的快速發展,機械替代人力驅動行業需求穩定增長,建議配臵安徽合力以及需求相對穩定的康力電梯。

風險提示。客戶逾期率上升,行業回款壓力較大導致財務風險上升

來源：安信證券

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