三大因素驅動中國銷量顯著提速。根據ifr的數據,2017年中國工業(不含agv)銷量13.8萬臺,同比增長58.62%,相比2015年、2016年,顯著提速,是2017年全球主要市場規模最大、增速最快的國家。2017年中國制造業投資同比增長4.80%,工業機器人銷量增速顯著快于制造業投資增速,說明工業機器人銷量的增長核心驅動因素來自滲透率的提升,據機器人產業聯盟的數據,2017年,我國工業機器人密度已達到101臺/萬名工人,該數據2014年僅為36臺/萬名工人。成本優勢、產業需求、政策推動是驅動機器人產業發展的三大主要因素。《機器人產業發展規劃(2016-2020年)》提出到2020年,自主品牌工業機器人年產量達到10萬臺,六軸及以上工業機器人年產量達到5萬臺以上。2017年我國國產工業機器人銷量僅為3.78萬臺,六軸及以上國產工業機器人銷量僅為1.6萬臺,要達成產業規劃發展目標,增長空間很大。

國產本體市場集中度仍較分散,高端產品供給不足。本土本體企業低端產品過熱,高端產品供給嚴重不足現狀仍未改善。據工信部2016年統計數據,我國涉及生產機器人的企業超過了800多家,其中超過200家是機器人本體制造企業,大部分以組裝和代加工為主。今年4月,工信部公布了首批滿足《工業機器人行業規范條件》的企業名單,年主營業務收入總額不少于0萬元,或年產量不低于2000臺套的本體企業僅為9家。2017年技術門檻最高的及汽車零部件行業國產品牌占比僅為15%,焊接工藝國產品牌占比僅為10%,意味著國產品牌占比小,且產業集中度很低,低端產品過熱。

精密減速器多家廠商實現批量供貨,突破信任壁壘。全球高精度機器人減速器絕大多數市場份額被日本企業占據,具備絕對領先優勢。納博特斯克(nabtesco)產品的全球市場占有率達60%,特別在中/重負荷機器人上,其rv減速器市場占有率高達90%,哈默納科(harmonicdrive)的諧波減速器約占15%。減速器國產替代艱難而急迫,經過數年的市場驗證,2016年以來,國產減速器不斷突破,客戶已對國產減速器有一定的認可度。中大力德、南通振康、雙環傳動三家廠商合計獲得5.5萬臺的訂單,力克精密和蘇州綠的的銷售數據,說明國產品牌減速器已獲得市場一定的認可。工業機器人減速器的國產替代過程艱難而緩慢,但國產減速器已開始批量供貨,突破信任壁壘,我們認為這是2016年以來中國工業機器人市場的重要變化特征。減速器長期受制于外資企業的情形正在慢慢發生改變,這將降低國產機器人的成本,提升國產機器人在新增裝機中的占比。

投資建議:

從工業機器人產業鏈盈利能力來看,呈現經典的微笑曲線模式,上游和下游企業盈利能力強,國內機器人上市公司主要以本體和集成企業為主,我們維持首篇工業機器人專題報告的三個配置邏輯,一是具有一定核心零部件開發能力的本體及集成公司,推薦機器人、埃斯頓;二是其產品應用領域面向家電、3c、新能源等新增長領域的公司,推薦拓斯達;三是關注核心零部件產業化方面走在前列的公司,推薦中大力德。

風險提示:

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