在國(guó)內(nèi)業(yè)界已是“巨無霸”的中石油，近日又涉足南美洲。11月13日，中石油間接附屬公司中油勘探控股公司及中油勘探國(guó)際控股公司與巴西國(guó)家石油公司國(guó)際（荷蘭）公司及巴西國(guó)家石油公司國(guó)際（西班牙）公司簽訂收購(gòu)協(xié)議，由中油收購(gòu)巴西石油公司旗下秘魯油氣資產(chǎn)公司的全部股份，收購(gòu)價(jià)約為26億美元（約合人民幣158.44億元）。

對(duì)于中石油的該類項(xiàng)目收購(gòu)策略，有專家認(rèn)為其收購(gòu)策略欠缺整體考慮，依然是“單打獨(dú)斗”的模式其結(jié)果可能將難達(dá)預(yù)期。

收購(gòu)價(jià)是資產(chǎn)價(jià)格的1.8倍多

中石油接手巴西國(guó)油秘魯資產(chǎn)，是其“走出去”戰(zhàn)略中布局南美的一個(gè)縮影。該公司在秘魯擁有3個(gè)油氣區(qū)塊，其中兩塊全權(quán)擁有，另一塊占比46.16%.這3塊資產(chǎn)年產(chǎn)約80萬噸原油，日產(chǎn)不到2萬桶原油。據(jù)悉，秘魯分公司總資產(chǎn)約14.2億美元，凈利潤(rùn)約為1.02億美元。雖然收購(gòu)價(jià)格略顯高昂，但秘魯是南美地區(qū)投資政治環(huán)境最好的國(guó)家，并且中石油的目標(biāo)油田出產(chǎn)的原油也屬優(yōu)質(zhì)，未來的收益可期。

中國(guó)是全球石油消費(fèi)大國(guó)，但自身供給略顯不足，由此造成對(duì)外依存不斷攀升。“到2020年，在45種重要戰(zhàn)略性資源中，我國(guó)將有9種嚴(yán)重短缺，依賴進(jìn)口。因此，中國(guó)一方面要發(fā)展新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，另一方面也要尋求海外能源。中國(guó)能源類企業(yè)必須要走出去，到海外尋找石油、天然氣、頁(yè)巖氣等能源。”商務(wù)部研究院跨國(guó)公司研究中心副研究員張菲說。

據(jù)了解，1993年中海油耗資1600萬美元購(gòu)得馬六甲區(qū)塊32.58%的權(quán)益成為大股東，自此，中國(guó)油企海外并購(gòu)大幕緩緩拉開。20年中，中國(guó)油企掀起一輪輪并購(gòu)狂潮，資產(chǎn)遍布全球。2012年海外油氣并購(gòu)金額達(dá)340億美元，創(chuàng)歷史最高水平，也成為全球最大油氣買家。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)油企海外權(quán)益產(chǎn)量也在不斷增加，去年首次突破9000萬噸產(chǎn)量，其中中石油權(quán)益產(chǎn)量為5242萬噸，“海外大慶”不斷鞏固；其中中石化2600萬噸，中海油約1000萬噸。

“中國(guó)油企海外并購(gòu)不乏失敗案例，比如接手劣質(zhì)資產(chǎn)，高價(jià)接手后無奈低價(jià)轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象。目前總的來看，海外并購(gòu)尚未達(dá)到預(yù)期。”分析師指出。

“借錢”力挺巴西國(guó)油

據(jù)了解，巴西海外資產(chǎn)主要集中在南美、墨西哥灣和西非地區(qū)，而上述地區(qū)目前中國(guó)涉足較少，不存在太大的利益沖突。除此之外，中國(guó)巴西同屬發(fā)展中國(guó)家，而且同為金磚五國(guó)，又存在人民幣互換協(xié)議，也不存在大的利益分歧。所以，此次巴西石油公司與中石油的合作也是順應(yīng)了加強(qiáng)兩國(guó)貿(mào)易間往來的趨勢(shì)。

不過，市場(chǎng)也傳言，中石油收購(gòu)巴西國(guó)油該項(xiàng)資產(chǎn)存在幫助該公司“籌錢”的可能。巴西經(jīng)濟(jì)步履蹣跚，近3個(gè)季度gdp增速放緩甚至有萎縮跡象，而且最近巴西本幣疲軟導(dǎo)致相當(dāng)程度的通貨膨脹。路透社在11月14日發(fā)表的一篇評(píng)論文章《巴西公司分離海外資本以削減開支》中提到，不止巴西國(guó)油公司為了削減開支出售了其在秘魯?shù)挠蜌庾庸荆B世界排名前三的食品加工商巴西marfrig公司也以25億美元的價(jià)格出售了他的家禽類業(yè)務(wù)。巴西國(guó)油正“尋求剝離海外資產(chǎn)專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。”路透社報(bào)道說。

今年10月22日，由中石油、中海油兩家中國(guó)油企、巴西石油公司等國(guó)際能源企業(yè)組成的聯(lián)合體中標(biāo)巴西里布拉石油區(qū)塊。里布拉石油區(qū)塊面積1000多平方公里，但在招標(biāo)時(shí)期其實(shí)只在唯一的油井里找到了石油，因此在這個(gè)階段招標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)很大。承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)也就有可能收到高回報(bào)，但值得注意的是由于前期勘探出了石油，根據(jù)巴西法規(guī)，中標(biāo)聯(lián)合體在簽署合同的同時(shí)才必須支付給巴西聯(lián)邦政府一筆68億美元的簽字費(fèi)。同時(shí)由于里布拉石油區(qū)塊的預(yù)計(jì)可開采量高達(dá)120億桶，該油田在未來數(shù)十年間的持續(xù)投入可能要高達(dá)千億美元以上，作為聯(lián)合體的第一大股東巴西石油公司，不得不尋求出售其他資產(chǎn)以期可以達(dá)到長(zhǎng)期實(shí)際控股的目的。中石油收購(gòu)巴西秘魯石油子公司也在了情理之中。

中石油等幾大中國(guó)國(guó)有油企快速在拉美的擴(kuò)張，被bbc稱之為是在“十分明顯”地體現(xiàn)中國(guó)在拉美市場(chǎng)的“地位”，目的是增加國(guó)內(nèi)的能源儲(chǔ)量并使能源種類多元化，而拉丁美洲正是最令中國(guó)青睞的市場(chǎng)之一。“但不論如何，中石油的此項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)，加之不久前的聯(lián)合入主巴西海上油田區(qū)塊，都為未來深入布局南美打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看較為樂觀。”

“不差錢”也不能亂花錢

中國(guó)大型油氣企業(yè)海外并購(gòu)，適合“單打獨(dú)斗”還是“組團(tuán)”呢？“華為、中興在海外的運(yùn)作是‘單打獨(dú)斗’比較成功的范例，其中最重要的一點(diǎn)在于具有直接掌握定價(jià)的能力，在影響企業(yè)定價(jià)的環(huán)節(jié)上，控制能力也較強(qiáng)。”安邦咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)研究院分析師楊曉東告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。“獨(dú)資入主資金投入相對(duì)較大，而且要完全承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但油氣資產(chǎn)歸為己有，經(jīng)營(yíng)及運(yùn)轉(zhuǎn)較為自如，爭(zhēng)端較少。”高健認(rèn)為。“組團(tuán)”則在資本投入以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上存在較大優(yōu)勢(shì)，并且也有助于先進(jìn)技術(shù)的學(xué)習(xí)。“資源類項(xiàng)目運(yùn)作收益與項(xiàng)目收購(gòu)價(jià)格、運(yùn)輸、終端產(chǎn)品定價(jià)的關(guān)系較大，企業(yè)對(duì)每一個(gè)環(huán)節(jié)的控制能力較弱，因而對(duì)最終定價(jià)的影響能力較低。”楊曉東說。

2008年，中國(guó)中鋼百億元收購(gòu)澳大利亞中西部鐵礦公司（midwest），但事后發(fā)現(xiàn)，該公司上次轉(zhuǎn)手時(shí)才5000萬元，中鋼當(dāng)了個(gè)冤大頭；中信泰富則在西澳的鐵礦石項(xiàng)目上深陷泥潭，面臨著投產(chǎn)就虧損的局面；武鋼在巴西投資50億美元建廠，最終也不了了之。另外，從曾被稱為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外最大的鐵礦石收購(gòu)項(xiàng)目——廣東順德日新發(fā)展有限公司收購(gòu)智利鐵礦一事來看，由于智利礦區(qū)的鐵路和港口建設(shè)緩慢，大大制約了項(xiàng)目的推進(jìn)。“因此，控制資源類項(xiàng)目不僅僅是控制上游產(chǎn)業(yè)，對(duì)中下游的控制也是尤為重要，如果中下游控制不好，很容易被卡脖子。”楊曉東建議。

從日本海外礦業(yè)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)來看，日本最大的綜合商社三井物產(chǎn)在上世紀(jì)五六十年代便開始投身鐵礦石貿(mào)易項(xiàng)目，由三井物產(chǎn)、伊藤忠商事等負(fù)責(zé)進(jìn)口鐵礦石，運(yùn)輸部分則是商船三井、日本郵船等公司負(fù)責(zé)。與此同時(shí)，它們?cè)谑澜绺鱾€(gè)角落播散種子，一方面加強(qiáng)對(duì)上游資源端的控制，另一方面為下游銷售端的構(gòu)建提供情報(bào)服務(wù)。通過企業(yè)“組團(tuán)”合作，即使上游日本企業(yè)并不掌握并購(gòu)資源的絕對(duì)控制權(quán)，但通過運(yùn)輸、銷售渠道的控制，企業(yè)仍能產(chǎn)生較大的影響力。此外，在收購(gòu)一個(gè)項(xiàng)目過程中，采取多家企業(yè)聯(lián)合收購(gòu)的方式，也更容易分散風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)想要提高海外資源項(xiàng)目成功率，恐怕還是得采取“組團(tuán)”的方式。

張菲在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“企業(yè)應(yīng)做自己最擅長(zhǎng)的事，明白自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，做精做大，其他方面可以與其他上下游企業(yè)‘抱團(tuán)’。也可以與東道國(guó)的企業(yè)合作，甚至可以與相關(guān)領(lǐng)域其他跨國(guó)公司合作，做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，利益均沾，才可能做到利益最大化。”

中國(guó)能源類企業(yè)走出去，并不一定要將產(chǎn)品直接運(yùn)回中國(guó)，可以在當(dāng)?shù)劁N售或者深加工。張菲表示：“能源類產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，并購(gòu)前首先要進(jìn)行前期充分的調(diào)研考察，該地油氣開采的可行性，環(huán)境保護(hù)法律、勞工法律、交通設(shè)施、運(yùn)輸存儲(chǔ)成本、如何深加工以及如何銷售出去等，需整體考慮。不是單純的‘走出去’，而是為了走出去后如何長(zhǎng)期的發(fā)展。”

來源：中國(guó)石油和化工網(wǎng)

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