一、環保政策趨嚴，行業處罰案例頻出

近年來，隨著國家對于環保行業的重視，不斷出臺相關政策來規模行業向綠色化發展。如2017年1月，環保部印發《排污許可證管理暫行規定》，禁止無證排污或不按證排污；11月，發布了《排污許可管理辦法(試行)》，納入固定污染源排污許可分類管理名錄的企業事業單位應當按照規定的時限申請并取得排污許可證；2018年，1月，全國常務委員會通過的《中華人民共和國水污染防治法》，對嚴重污染水環境的落后工藝和設備實行淘汰制度。

電極箔環節由于制造工藝環保技術因素影響造成短缺。電子鋁箔經過腐蝕工序制成腐蝕箔，其過程需要用到大量鹽酸、硫酸、硝酸及混酸處理電子鋁箔，此工序會產生較多酸性廢水和刺激性氣體，易造成環境污染。

隨著環保監管趨嚴，各類重污染企業關停案件頻現，包括行業龍頭在內的海星電子也屢次遭到了環保部門的處罰，電極箔偶發性停產造成行業供給的不穩定，同時進一步壓縮了環保不達標的中小企業生存空間。

二、受政策影響，供給端缺口顯現

我國生產鋁電解電容器用電極箔起步較晚，在上個世紀九十年代后期，在科研院校的幫助下我國企業在這方面的技術研究取得突破，開始工業化生產腐蝕箔和化成箔。近年來，在下游鋁電解電容器行業快速發展的背景下，我國已成為世界上鋁電解電容器產量較大的國家。

據有關數據顯示，在鋁電解電容器強勁增長的推動下，我國近年來電極箔產能產量均呈逐年增長態勢，其中2017年增長較快。2017年我國電極箔產能為15.76萬噸，較2016年增長21%；電極箔產量為6.33萬噸，較2016年增長26%。

2017年隨著環保政策趨嚴，由于電極箔生產過程中造成大量廢水廢氣等污染，致部分電極箔生產企業關停（尤為環保一般不易達標的小廠商），供給端缺口顯現。考慮到海外供給新增有限、電極箔生產門檻較高阻礙其他廠商介入和電極箔上游電子鋁箔產能釋放緩慢等因素，預計電極箔短缺態勢將延續。

三、多因素影響，行業價格有望上漲

鋁電解容器下游運用廣泛，主要運用于消費電子、通訊及汽車等領域。其中，消費電子占比達45%。從下游細分行業來看，大多數行業增長穩定，同時新能源汽車及新能源發電有望成為未來需求主要增長點。

從2017年年初開始，國內各大鋁電解電容企業紛紛對產品提價，漲價幅度在10%左右。同時海外高端電容器企業也開始紛紛提價，由于電容器在下游產品成本占比較低，同時下游消費類產品占比較高，目前下游企業對電容器漲價較為接受，電容器月、價格有望保持上漲態勢。

電極箔漲價一方面來自于上游原材料高純鋁以及電子鋁箔（光箔）的漲價；另一方面，則來自于環保要求嚴格導致的環保成本提升；供需的錯配使得此輪漲價得以順利進行。供需層面分析，環保核查導致部分不達標企業停產影響供應。需求方面，鋁電解電容器產業轉移造成國內電極箔需求向上。環保方面，自2017年以來，環保要求愈發嚴格，此輪整治也推動了腐蝕箔生產環節的環保成本上升。

以上數據及分析來源參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國鋁電解電容器行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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