中際聯合:風電高空安全作業設備領域龍頭

主營產品:產品質量優勢明顯,塔筒升降機和微型升降機為公司目前的主營產品,兩者銷售收入為公司的主要收入來源。五大競爭優勢成就龍頭地位:技術優勢、市場占有率優勢、成本管理優勢、售后服務優勢、資質認證優勢。

未來發展趨勢:短期內拓展海外市場,逐漸將公司產品從風電行業覆蓋至各行各業。

財務:多年業績的穩步增長+常年55%的高毛利率

多年以來公司財務狀況一直處于極穩定增長的狀態,2013年至今的五年來,公司營收凈利潤增速均保持在20%以上。除了穩定的業績增長外,公司的毛利率水平也較為穩定。多年以來,中際聯合毛利率一直穩定在55%左右的水平。其穩定毛利率的背后是公司的市場優勢和對成本的持續管控。

風電行業未來發展的四大趨勢

風電行業前景依然可期,未來五年將保持穩定發展態勢:根據2017年國家能源局下發的《2017-2020年風電新增建設規模方案》,2018-2020年全國新增建設規模應分別達到28.84gw、26.6gw、24.31gw,累計裝機容量符合增長率為12.5%。

我國海上風電未來前景廣闊:根據風電行業“十三五”規劃,2020年,海上風電開工容量將超過10gw,則2017-2020年新增開工容量8.37gw以上。以海上風電風機平均每臺4mw容量計算,未來幾年共需開建海上風電風機2000臺以上。因此,海上風電高空作業設備也有較大需求。

政策推動風電行業發展:2017全年共通過風電相關政策31個,其中促進風電消納的相關政策多達13個,關于低風速和分散式風電的有4個,6個相關政策與海上風電有關,10個政策包含促進風電平價上網的內容。

風電塔架高度的提升與高空安全作業重要性的加強:根據《中國風電產業地圖》的數據,2017年全國新增裝機的風電組中,平均輪觳高度達85m,比2016年增長了3m;輪觳高度分布范圍在65m-140m,最大值為140m,比2016年增長了20m。伴隨風機塔架高度的不斷提升和年輕工人安全意識的加強,高空作業的安全性顯得愈發重要。2014年,國家修訂的《中華人民共和國安全生產法》也加大了對于安全作業的監管程度和處罰力度。高空作業企業對于安全作業設備的需求量從可有可無轉為剛需。

盈利預測與估值

我們按照《2017-2020年風電新增建設規模方案》中對于風電行業12.5%復合增長率的規劃對公司2018年營業收入的增速進行預測。預計2018年中際聯合將實現32,555.36萬元的營業收入,預計中際聯合2018年凈利潤將達到約8490萬元,對應eps為1.03元。

風險提示

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