2011年后，煤價逐漸由漲轉跌，煤炭行業固定資產投資增速下行。煤機行業前期出現估值下降，后期出現業績下降。經過近兩年的調整，在需求回升的推動下，煤價在年底反彈，煤企的開采需求普遍出現回升，帶動了煤炭機械需求的回升。我們認為，煤炭在能源中的基礎作用并未弱化，即使開采量不提升，產品升級和機械化率的提升也將繼續拉動煤機的需求加之大量煤機的更新需求到來，2014年煤機行業有望出現恢復性增長。

行業周期處于觸底回升階段:煤炭機械的需求主要源自煤炭行業固定資產投資。受煤炭進口量增加的沖擊和需求增速下滑的影響，2012年下半年起，煤炭固定資產投資同比增速開始快速下滑。進入2013年下半年，隨著煤炭價格觸底回升，煤炭行業固投也開始出現回暖。隨著海外經濟復蘇拉動國際煤價上行，進口煤的價格優勢不斷縮小，煤炭行業周期有望進入觸底回升階段。

產品升級和綜采化率提升推動煤機需求:煤礦開采機械化符合安全、高效的產業升級需要，機械化的大趨勢將有力推動對煤機的需求。我國目前的煤炭綜采化率僅有60%左右，還有許多煤礦采用落后的普采甚至炮采。而加拿大、澳大利亞等主要產煤大國的綜采率接近100%。加之我國的煤層地質條件復雜，開采難度大，對機械開采的需求更加迫切。煤炭“十二五”規劃提出“十二五”末煤機化率達到75%的目標。對比目前僅60%左右的煤機化率，“十二五”期間有望成為煤機化率最高速發展的五年。

煤價下跌打擊趨于結束，更新換代需求卻在不斷上升:國內的煤機行業正在經歷著從進口設備到低端仿制，再到技術升級突破瓶頸，最終完成進口替代的過程。隨著行業整合，煤礦企業規模的擴大，大型煤礦對于煤炭機械的需求向著成套化、高端化方向發展，將推動綜采機械和掘進設備長期需求的提升。我們認為，煤價下跌對煤機行業固定資產投資的負面影響已經基本體現，而近幾年煤機的更新換代需求將會迅速上升，推動行業空間的增長。

來源：騰訊財經

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