中國重型機(jī)械行業(yè)展望——重機(jī)行業(yè)景氣維持低位，產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合趨勢凸顯

2012年以來，在固定資產(chǎn)投資增速下降的影響下，重型機(jī)械行業(yè)需求增速明顯回落，并于2012年二季度到達(dá)谷底。在“穩(wěn)增長”政策的拉動下，固定資產(chǎn)投資增速回升帶動行業(yè)需求增速小幅上揚，2013年內(nèi)行業(yè)需求增速仍處于15%的歷史較低水平。同期行業(yè)投資擴(kuò)張的趨勢明顯，行業(yè)整體產(chǎn)能趨于過剩，市場競爭加劇，行業(yè)整體景氣度走低。各細(xì)分子行業(yè)，由于下游行業(yè)景氣度不同，變化有所差異，但整體趨于下行。

行業(yè)景氣度的下滑是重型機(jī)械作為強(qiáng)周期行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行階段的必然表現(xiàn)。2014年，冶金、煤炭、有色金屬等行業(yè)投資需求仍將保持低迷，更新替代需求對重機(jī)產(chǎn)品需求具有一定的支撐作用，但程度有限，重機(jī)行業(yè)景氣仍將維持低位運行態(tài)勢。原材料方面，預(yù)計鋼材價格未來短期內(nèi)上漲可能性較小，對行業(yè)整體經(jīng)營有一定的支撐作用，行業(yè)成本整體可控。整體看，行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險將保持在高位。

財務(wù)風(fēng)險方面，預(yù)計隨著行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長，對外融資需求上升，重機(jī)行業(yè)負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長，行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍處于較高水平，加之行業(yè)景氣度的下行拉低營收規(guī)模及利潤增速，重機(jī)行業(yè)整體償債能力趨于下降，但仍處于可控范圍內(nèi)。

2014年行業(yè)分化趨勢仍將持續(xù)。相較于其他重機(jī)產(chǎn)品，具備成套設(shè)備供給能力的優(yōu)勢礦山機(jī)械依靠其一體化的解決方案和采購優(yōu)勢將具有較高的行業(yè)景氣度和盈利空間，信用品質(zhì)相對較高；同時，擁有工程承包業(yè)務(wù)的重機(jī)企業(yè)有利于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，緩解機(jī)械制造業(yè)務(wù)下滑的沖擊，提高抗風(fēng)險能力，從而實現(xiàn)更好的信用品質(zhì)。

總體來看，未來短期內(nèi)行業(yè)需求增速趨于下行，產(chǎn)能過剩對行業(yè)供求格局的負(fù)面影響仍將持續(xù)，原材料價格維持低位對行業(yè)正面影響較為有限，預(yù)計行業(yè)景氣程度仍將維持低位，行業(yè)整體經(jīng)營和財務(wù)狀況難以明顯改善，中債資信維持重機(jī)行業(yè)信用品質(zhì)“較差”的行業(yè)評價及“穩(wěn)定”的行業(yè)展望。（耿洪圖 吳仕錦）

來源：中債資信

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