收入端持續增長,經營杠桿持續釋放。2018h1,機械行業269家上市公司共實現9054.38億元,同比增長24.26%,增速較2018q1進一步擴大(其中工程機械、軌交、鋰電、自動化等板塊增速均大幅跑贏行業整體);實現凈利潤263.85億元,同比增長22.51%。從毛利率來看,2018h1行業毛利率為21.96%,比2017h1的22.52%下降0.55pct,主要受原材料、能源成本及產能爬坡產品結構等因素影響。從三費來看,受益于規模效應提升、匯兌損失減少以及大額資產減值損失計提減少,三費率以及資產減值損失率同比下降。

重點子行業情況分析。1)工程機械行業盈利能力持續釋放:2018h1行業共實現營業收入913.61億元,同比增43.34%;凈利潤74.62億元,同比增84.82%;現金流、存貨、應收等指標持續改善。2)油服及設備行業拐點確立,景氣度延產業鏈傳導,2018h1實現營業收入231億元,同比增14.57%;受部分公司大單完結影響實現凈利潤-2.02億元。3)化工裝備訂單持續轉化為業績:2018h1共實現營業收入92.03億元,同比增21.57%;實現凈利潤6.51億元,同比增長。4)鋰電設備行業分化逐步明顯:2018h1實現營業收入83.57億元,同比增62.14%;實現凈利潤10.3億元,同比增長35.83%。5)木工機械、塑機受地產及宏觀經濟較弱影響:2018h1實現營業收入億元,同比增加34.34%;實現凈利潤4.97億元,同比增長。6)軌交裝備業績或到拐點:2018h1實現營業收入940.91億元,同比下降0.62%(不考慮龍昕科技并表下滑更多);凈利潤億元,同比下降4.99%。7)電梯行業整合仍在繼續,國產品牌盈利能力承壓:2018h1板塊共實現營業收入167.29億元,同比增長8.8%;實現凈利潤14.07億元,同比下降16.55%。

投資建議:全年堅定看好行業龍頭強者恒強、“補短板”以及智能制造貫穿產業升級三條主線。當前時點重點推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械、艾迪精密、柳工、諾力股份、精測電子、中大力德、快克股份、雙環傳動、日機密封、拓斯達、杭氧股份和杰瑞股份。

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