2018 半年報:業績穩中有升,延續復蘇態勢。在我國制造業的回暖背景下,工控行業延續復蘇態勢。在收入端,細分領域龍頭增速強勁;利潤方面,盡管在芯片等原材料的上漲的壓力下,仍保持較高增速,印證了我們反復強調的本輪復蘇與2011年相比從“強投資”到“強消費”轉變的本質不同。在國內經濟韌性、主流企業中報業績向好等因素下,工控板塊在當前情緒波動大盤調整的背景下體現出防御性優勢。企業研發投入逐年加大,在成本優勢及行業解決方案的推動下,國產品牌滲透有望逐步提高。 經濟韌性足,智能制造需求明確。上半年我國gdp同比增長6.8%,經濟“韌勁十足”。6月份pmi為51.9的高點,始終位于臨界點以上,制造業總體繼續保持擴張態勢。創新驅動的產業如裝備制造業、高新技術產業發展勢頭良好,高耗能行業增速回落,制造業產業結構整體得到改善。消費升級是不可逆轉的必然趨勢,在人工成本快速上漲,人口老齡化趨勢不斷加劇的背景下,各行業對自動化改造、無人設備及智能終端需求持續增加。

上游芯片等原材料漲價承壓,面對貿易戰預期需篤定。今年以來,igbt、mcu乃至電容等上游元器件價格延續上漲態勢,同時面臨缺貨現象?？紤]到在產能供不應求的條件下,上游元器件廠商會保障大客戶的優先供應,龍頭公司受影響程度有限。因此在此背景下,我們認為面臨補貼退坡、競爭加劇、成本上升的新能源汽車電控市場將進入深度洗牌期,或有部分企業面臨淘汰出局。中美貿易戰事件持續發酵,工控板塊受波及,我們認為此事件直接影響有限,從側面反映了我國包括工控在內的高科技產業的崛起趨勢,且長期來看會加大我國對高科技產品國產化的扶持。

投資建議:在新動能驅動的工控復蘇新周期中,龍頭公司增速將顯著高于行業平均,重點關注行業領軍企業匯川技術,技術平臺型公司麥格米特。

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