燃氣板塊指數弱于大盤，優質城燃仍有較好相對收益

2018年1-8月，上證綜指下跌18.61%，創業板指數下跌18.90%，申萬公用事業指數（801160）下跌26.02%，申萬燃氣二級指數（801163）下跌29.56%。我們分析申萬二級指數跑輸大盤的主要原因是省管網公司業績下滑以及個別燃氣企業流動性出現缺口導致市場恐慌所致。但優質城燃企業仍然獲得較好的相對收益。

燃氣行業發展趨勢良好

據前瞻產業研究院發布的《城市燃氣生產和供應行業產銷需求與投資預測分析報告》統計數據顯示，2018上半年，我國天然氣表觀消費量累計1346.8億方，同比增加187億方，同比增長16.12%。我國天然氣消費正處于政策推動的快速成長期，燃氣產業鏈上下游的企業總體保持快速發展。

方正天然氣板塊共覆蓋32家上市公司，包括省級管網企業、城市燃氣企業、以及部分燃氣設備和開采企業。32家企業2018上半年合計實現營業收入1649.30億元，同比增長21.97%;合計實現歸母凈利潤153.86億元，同比增長12.88%。32家公司中有27家都實現了營收增長，23家企業實現歸母凈利潤正增長，體現了行業良好的的發展趨勢。

成本上漲導致城燃企業毛利率下降

天然氣行業2018上半年繼續了2017年的高速增長，全國燃氣消費量達到1346.8億方，同比增長16.12%。消費量增長帶動了城市燃氣企業營業收入持續快速增長。從整體來看，天然氣板塊公司的毛利率基本呈現下降趨勢。從城市燃氣企業來看，1月份我國天然氣供應緊張，中石油門站價格普遍上浮10-20%，并且很多城燃企業采購了高價的lng保障當地燃氣供應導致成本同比增長，而銷售端順價情況不及預期，進而毛利率下降。

全年行業增長確定，建議關注上下游一體化標的

我國正在推進天然氣價格體制改革，燃氣價格應反應供需關系。未來我國燃氣定價將實現管住中間放開兩頭，根據成本變化而調整銷售價格。而城市燃氣供應商未來將不再會受到上游成本增長的擠壓，配氣端將較為便利的順價，盈利水平將隨著消費量增長而穩定增長。從下半年角度看，進入到供暖季后，我國天然氣供給預計仍將較為緊張，lng價格大概率仍將有較大漲幅，建議關注lng產業相關標的。全年天然氣消費量繼續兩位數增長較為確定，城燃公司將受益于用氣量的提升。燃氣項目較為集中、且順價情況較好的城燃公司受到影響較小，上下游一體企業更易獲得協同效應。

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。