近期，多方面數據均表明國內經濟今年開局疲軟，而房地產銷售走弱隱含著更大的下行風險。在這種背景下，政府穩增長的時間點提前、難度加大，市場高度關注哪些領域會得到管制放松或支持增加。我們認為，與其聚焦于不斷縮小的存量騰挪空間，不如更多關注在全球產業分工中，優勢不斷加強、獲得更大成長空間的產業，而海工裝備和鐵路裝備可為其中代表。

海工裝備：全球海工產業向中國轉移的趨勢明顯，2013年，中國獲得超過120億美元海洋油鉆采裝備訂單，全球市場份額升至24%，并首次超過新加坡，僅次于韓國。以中集來福士為例，2013年生效訂單18億美元，年末在手訂單達到40億美元，并有50億美元的備選合同按照在項目進度，中集來福士的收入將從2012年的3億美元，升至2015年的20億美元以上，而這兩年將成為其盈利拐點。海油工程近兩年也加大了國際市場開拓力度，力圖將海外收入占比從10%左右提升至30%以上2013年，海油工程投標海外項目12個，獲得了7個海外合同，并與國際合作伙伴，共同競爭標規模較大的俄羅斯、澳洲、南美等項目。

鐵路設備：3月17日，南非國家交通運輸集團公司公布了該國“史上最大”的機車采購招標結果，中國南車旗下株洲機車獲得21億美元的電力機車訂單，中國北車[0.66% 資金 研報]旗下大連機車獲得10億美元的內燃機車訂單。2011-2013年，中國南車的海外訂單從8.9億美元增至22.3億美元，不斷創出新高，而2014年更是躍上新臺階。我們認為，以中國南車、中國北車為代表的中國鐵路裝備企業，堅持“走出去”戰略，依靠先進技術和高性價比，正不斷獲得海外客戶認可，從主要出口貨車到動車組、機車、城軌地鐵、客車等多產品并舉，項目規模也從數億元到上百億元，成績斐然，在海外部分國家同樣形成了包攬局面。

風險提示：宏觀經濟變化導致機械產品需求的大幅波動；原材料價格上升壓制機械企業盈利能力匯率變化導致出口占比較高企業的盈利波動等。

來源：廣發證券

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