事件：上半年業績增速符合預期各業務板塊齊發力

2018年上半年，公司實現營業收入165.42億元，同比增長7.57%；歸母凈利5.14億元，同比增長5.81%；扣非歸母凈利4.65億元,同比增長41.71%。經營性現金流7.4億元,去年同期為-9.49億元。綜合毛利18.12%，同比降低1個百分點。公司主要業務板塊經營穩健，穩固國內龍頭地位的同時開拓海外市場，產品在海內外聲譽良好。報告期內，公司還在不斷探索其他領域業務，在光電發熱、氫燃料電池、核電等新能源領域持續發力，取得良好成績。

發電設備產量有所下滑，各領域市占率領先鎖定龍頭地位

報告期內公司完成發電設備產量1178.01萬千瓦，同比減少29.3%。水電中標福建永泰和重慶蟠龍抽水蓄能項目，市場占有率100%，繼續保持行業領先。煤電中標延長石油、河北建投長灘、天津華電南港三大主機設備，市場占有率40%以上。核電獲得英國欣克利角c核電站常規島汽輪機低壓外缸設備、核島重型支撐設備供貨合同，核電設備“走出去”取得突破。氣電中標華電青島、清遠項目，保持了50%市場占有率。報告期內，公司與上海電氣集團組成的項目聯合體和埃及電力控股公司簽署了約44億美元的epc總承包合同，獲得越南沿海二期2臺660兆瓦燃煤電站工程三大主機設備供貨合同，并中標巴布亞新幾內亞哈吉湖水電站項目。公司還與中國能建葛洲壩集團簽署了戰略合作協議，深化雙方在傳統能源領域的合作，增強公司在國內和國際的影響力。

新能源業務亮點頻頻，持續優化訂單結構

清潔高效能源裝備實現收入96.2億元，可再生能源裝備實現收入21.6億元。公司緊跟國家政策方向，探索開拓新能源業務。報告期內，公司新增訂單169.62億元，其中清潔高效能源占比35.5%，可再生能源占比25.4%。截至2018年6月30日，公司在手訂單848億元人民幣，其中清潔高效能源占比65.4%，可再生能源占比18.6%。報告期內公司海上風電訂單取得零的突破，中標三峽集團福建興化灣6萬千瓦海上風電項目。海外風電訂單持續拓展，埃塞俄比亞阿伊莎項目、古巴赫拉杜拉二期項目正式生效，俄羅斯烏里揚諾夫斯克項目獲得了業主簽發的設備移交證書。風電新產品研發取得實質性進展，5mw海上風機通過型式認證并獲得首批訂單，8mw海上風機研制按計劃推進，3.xmw陸上大風機已完成施工設計并獲得階段性設計認證證書。同時，公司與國家能源投資集團有限責任公司等18家單位共同發起設立了“中國氫能源及燃料電池產業創新戰略聯盟”，為四川省的50量氫燃料電池客車提供核心部件燃料電池發動機、驅動電機和控制器。

增發落地，海外回暖，有望助力公司業績長期增長

此前，公司資產重組落地，標的公司國合公司、物流公司、東方財務、東方日立等多項資產與公司現有業務可形成協同，可以發揮優勢，有助公司鞏固現有業務、開展更多業務門類，公司有望煥發新活力。海外方面，2018上半年，東方國際整體市場形勢觸底回升，海外項目中標金額折合人民幣178億元，海外項目取得埃及漢納維恩等項目授標通知，再次刷新中國電力裝備出口單機容量、總容量之最；市場地域開拓取得突破，新進入巴布亞新幾內亞、烏茲別克斯坦、非洲馬里等國；經營多元化成果進一步顯現，在輸變電、軌道交通、柴油機發電等領域獲得一批新合同和意向。

投資建議

預計2018-2020年營收分別為326.8億元、354.6億元和382.9億元；歸母凈利潤分別為8.94億元、11.33億元和14.31億元，eps分別為為0.29元、0.37元和0.46元，對應pe為25.1x、19.8x和15.7x，目標價8.12，對應2018年pe28x，給予“買入”評級。

風險提示

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