最近發(fā)布的中國物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入通縮時(shí)期，這種情況與官方宣布的經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到7%以上呈鮮明對(duì)比。穩(wěn)健的增長，尤其是長期內(nèi)的穩(wěn)健增長，往往與通脹相關(guān)聯(lián)。

中國國家統(tǒng)計(jì)局宣布，4月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)cpi同比上漲1.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3.5%的目標(biāo)，而衡量產(chǎn)品出廠價(jià)格的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)ppi則下降了2.0%。

中國明顯處于一個(gè)物價(jià)下跌的時(shí)期。不僅因?yàn)閜pi的跌幅超過了cpi的漲幅，還因?yàn)樯蠞q的cpi所衡量的經(jīng)濟(jì)部門，即國內(nèi)消費(fèi)，其國內(nèi)生產(chǎn)總值gdp占比只有大約35%至36%，而下滑的ppi所衡量的經(jīng)濟(jì)部門——制造業(yè)，其第一季度的gdp占比高達(dá)44.9%。

中國政府發(fā)布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)常因低估通脹而受到批評(píng)，但這回情況似乎不同。真正“揭示實(shí)情”的是進(jìn)口數(shù)字。4月，進(jìn)口額與2013年4月相比只上升了微不足道的0.8%。如果不是有石油、銅和其他大宗商品的大規(guī)模庫存回補(bǔ)幫助，該數(shù)字本應(yīng)為負(fù)。由于消費(fèi)疲軟，中國政府發(fā)布的4月份cpi增幅不可能比實(shí)際情況少報(bào)太多。

未來的前景如何？研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀capital economics指出，蔬菜價(jià)上漲幅度的回落“很可能是短暫的”，并表示我們不需要對(duì)疲軟的物價(jià)感到擔(dān)心，但這可能反映出了長期的走勢(shì)。正如美奇金北京投資咨詢有限公司j capital research的楊思安anne stevenson-yang在4月28日的一篇評(píng)論中指出的那樣，去年中國幾乎所有類別的食品消費(fèi)均呈現(xiàn)持平甚至負(fù)增長的勢(shì)頭。

自那時(shí)以來，增長明顯放緩，這表明食品消費(fèi)將不會(huì)推升物價(jià)。此外，中國的住宅價(jià)格在下跌，除了大型沿海城市之外，這一趨勢(shì)在全國各地都很明顯，這也必定會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致cpi走低。簡而言之，對(duì)于cpi而言，推動(dòng)其走高的因素很少或幾乎沒有。

至于制造業(yè)，4月份是出廠價(jià)格連續(xù)第26個(gè)月下跌。凱投宏觀表示，ppi的下降源于“全球大宗商品價(jià)格疲軟而不是整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩”。這可能是事實(shí)，但大宗商品價(jià)格的下跌很大程度上是中國經(jīng)濟(jì)走軟的結(jié)果。

制造業(yè)明顯經(jīng)歷了一段倒霉的時(shí)光。5月很可能會(huì)是匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)下降。這不是一個(gè)好跡象，因?yàn)楦鞴S在這個(gè)月通常是開足馬力運(yùn)轉(zhuǎn)的。今年，在中國春節(jié)長假結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)沒有表現(xiàn)出強(qiáng)勁的反彈。建筑行業(yè)在今年頭四個(gè)月開始走下坡路，這最終將影響到經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，因?yàn)榻ㄖ绦枰乃唷摬暮蛪Π宕蠓鶞p少。因此，在未來幾個(gè)月中，我們預(yù)期不會(huì)看到來自繁忙工廠對(duì)物價(jià)上升的推動(dòng)作用。

那么，中國的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃部門正在采取哪些措施以阻止物價(jià)疲軟演變成要命的螺旋式通縮呢？眼下，他們明顯放棄了他們制訂的任何結(jié)構(gòu)性改革計(jì)劃，因?yàn)槟穷惛母飼?huì)嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。現(xiàn)在，他們顯然選擇了另一輪中國式的政府投資以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這次遵循的是“微刺激”路線，由李克強(qiáng)總理于4月2日宣布。

現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)刺激措施以零敲碎打的方式實(shí)施，沒有大張旗鼓的宣傳。最值得注意的是5月28日財(cái)政部要求地方政府加快預(yù)算支出的一紙通知，包括加快下達(dá)年初預(yù)算的指示。支出速度較慢的地方將面臨失去今年本已編入預(yù)算的資金的風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，中國人民銀行還將通過它自己的量化寬松計(jì)劃版本，購買政府債券，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)注資4,000億元。上周五，中國國務(wù)院宣布，它將加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，從而繼續(xù)放松貨幣政策。這與今年4月宣布的對(duì)農(nóng)業(yè)銀行降低準(zhǔn)備金率相類似。

一些分析師認(rèn)為，李克強(qiáng)總理今年4月份宣布的措施已經(jīng)在收獲成效，他們可能是對(duì)的。畢竟，5月匯豐pmi前值顯示，上個(gè)月制造業(yè)活動(dòng)放緩的速度在減慢。該初步讀數(shù)從4月份48.1的最終讀數(shù)上升至49.7。此外，國家統(tǒng)計(jì)局上周日宣布，上個(gè)月的制造業(yè)pmi從4月份的50.4上升至50.8，表明回升的步伐在加快。

李克強(qiáng)總理的臉上理應(yīng)有點(diǎn)笑容了，5月份并不是所有的初步讀數(shù)都顯示出下降的趨勢(shì)，因?yàn)楝F(xiàn)在他的選擇極其有限。他可能握有充裕現(xiàn)金，可為超大規(guī)模刺激計(jì)劃提供資金，但他無法在不讓本已危險(xiǎn)的銀行處境進(jìn)一步惡化以及不使近在眼前的債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大的情況下花這筆錢。他的政府只剩下“鬼城”以及“通往不毛之地的高速鐵路線”可以建設(shè)。實(shí)際上，李總理能做的，最多就是繼續(xù)采取一系列小規(guī)模措施，并期望能收獲最好的成效。然而，在對(duì)這十年的經(jīng)濟(jì)增長造成拖累的眾多因素面前，這些小型措施的力度看起來是不夠的。

如果他的這些小型措施并未奏效，我們將無法避免地看到cpi和ppi繼續(xù)惡化。通縮是經(jīng)濟(jì)的殺手，中國看起來似乎已進(jìn)入了物價(jià)不斷下滑。

來源：福布斯中文網(wǎng)

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