日前，中國經濟半年報出爐。半年報數據顯示，上半年我國gdp國內生產總值同比增長7.4%。二季度同比增速回升至7.5%，高于市場預期。國家統計局新聞發言人盛來運表示，當前國民經濟運行總體平穩，結構調整穩中有進，轉型升級勢頭良好。當天舉行的國務院常務會議則強調，今年《政府工作報告》確定的經濟社會發展主要目標任務，是中央經濟工作會議明確、全國人大審議通過的，是對人民的莊嚴承諾，必須保證完成。

消費對gdp增長貢獻過半

國家統計局日前舉行的新聞發布會上，發布了我國上半年經濟運行情況。初步核算，上半年國內生產總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度增長7.4%，二季度增長7.5%，較一季度有所回升，這是自2013年第三季度以來，季度gdp同比增速首次回升，顯示中國經濟已經企穩回暖。

4月份以來，我國出臺一系列&ldquo微刺激&rdquo政策，在政策暖風下，經濟短期企穩跡象初顯。盛來運指出，從二季度和6月份的情況來看，政策效應正在顯現，近期公布的多項宏觀數據都呈現出向好趨勢：一季度投資、外貿、消費&ldquo三駕馬車&rdquo增長乏力，二季度則呈現回穩跡象，進出口增長1.8%，增速由負轉正。6月份全社會用電量同比增長5.9%，連續兩個月回升。此外，上半年規模以上工業增加值同比增長8.8%，增幅也比一季度增加0.1個百分點。

&ldquo這些變化說明中央一系列穩增長、促改革的政策措施是及時的、有效的，以后一個階段我覺得重要的是要抓好政策的落實。&rdquo盛來運表示。

盛來運將上半年的經濟運行情況概括為&ldquo總體平穩&rdquo，主要是表現在增長趨穩，就業總體穩定，物價基本平穩，農業穩固，居民收入穩定增長這&ldquo五個穩&rdquo上。&ldquo1-6月份cpi基本上是在1.8%和2.5%之間相對平穩運行。夏糧豐收，增長3.6%，居民收入無論是城鎮還是農村居民收入繼續保持較快增長。城鎮新增就業人員超過700萬人，外出務工的農民工數量增長1.8%，增加307萬人。&rdquo

尤其值得關注的是，上半年，社會消費品零售總額同比名義增長12.1%扣除價格因素實際增長10.8%，增速比一季度加快0.1個百分點。上半年最終消費對gdp增長的貢獻率是54.4%，拉動gdp增長4個百分點，高于固定資本形成和貨物及服務凈出口的貢獻率，貨物及服務凈出口對gdp增長的貢獻率為-2.9%，拉低gdp0.2個百分點。

實際上，中國經濟增長近年主要依靠內需拉動。2013年最終消費對中國經濟增長的貢獻率達到50%，投資貢獻率為54.4%，而貨物和服務凈出口的貢獻率僅為負4.4%。今年以來，我國消費市場新型業態繼續快速增長。上半年，在商務部監測的5000家重點零售企業中，網絡購物同比增長29.9%，增速比專業店、超市和百貨店銷售額增速分別高出23、24.6和25.8個百分點，顯示旺盛活力。

與此同時，綠色環保消費穩步增長。5000家重點零售企業中，變頻空調銷售量增長18.7%。中國汽車工業協會數據顯示，上半年新能源汽車銷售量同比增長2.2倍。

此外，文體、通訊消費增加。在5000家重點零售企業中，體育娛樂、文化辦公用品銷售額分別增長2.9%和3.5%，比上年同期分別加快3.1和5.4個百分點，其中，健身器材銷售額增長9.6%。今年是4g手機銷售元年，上半年我國通訊器材銷售額增長8%，比上年同期加快4.6個百分點。

盡管如此，中國市場的消費潛力仍然沒有大量釋放。

如，中國黃金協會會長、中國黃金集團公司總經理宋鑫表示，雖然去年中國黃金消費量首次超過印度，成為世界最大的黃金消費國，但中國人均黃金消費量只有全球平均水平的五分之一、發達國家平均水平的十分之一。

今年2月，文化部部長蔡武在介紹2013年文化改革發展情況和2014年重點工作時就表示，&ldquo應對國際金融危機過程中，我們文化部門一直強調我國的文化消費規模日益擴大，作為新的消費熱點要引導文化消費發展。專家預測我國潛在的文化消費能力是4萬多億人民幣，但是2013年的文化消費的實際規模是1.6萬億元左右，還有3萬億元的空間沒有發掘出來。&rdquo蔡武指出，其中原因就是我國目前本土文化消費產品供給不足。

在日前由亞布力中國企業家論壇與上海金融業聯合會共同主辦的&ldquo第二屆外灘國際金融峰會&rdquo上，國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松在發言時表示，居民的消費潛力還有非常大的空間。他指出，&ldquo未來如果我們在金融支持上面有所跟進的話，居民的消費潛力還是有很大的提升空間。未來如果擴大內需，或者金融變革，通過金融的支持、通過民營經濟的發展，把消費潛力釋放出來，將成為中國經濟下一步發展的新動力。&rdquo

樓市調整將持續

仔細研讀中國經濟半年報，房地產數據是市場最為關注的數據之一。上半年全國的房地產數據，除開發投資是增長的扣除價格因素實際增長13.1%外，其余指標同比都是下降的。具體看，上半年，全國房地產開發投資同比名義增長14.1%扣除價格因素實際增長13.1%，增速回落2.7個百分點。全國商品房銷售額31133億元，同比下降6.7%；商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%。而去年上半年，全國房地產開發投資同比名義增長20.3%，去年全年增速為19.8%。

由交通銀行首席經濟學家連平和交通銀行金融研究中心副總經理周昆平領銜負責的《2014年下半年中國宏觀經濟金融展望》報告認為，今年樓市進入調整周期主要源自四大內外部因素發生明顯轉向：一是政策思路轉換。房價處于下行通道時，政府不再輕易出手救市，并將密切注視地方政府的各類托市行為，必要時予以糾偏。二是資金環境轉變。資金環境延續緊張形勢，開發商資金來源增速&ldquo斷層式&rdquo下滑迫使其合理定價推盤，銀行個貸政策收緊也對置業者購房需求形成抑制。三是供求關系逆轉。供需關系的明顯逆轉導致總體庫存大幅攀升，出清周期明顯拉長。四是市場預期轉向。樓市趨冷使只漲不跌的預期發生根本扭轉，市場在預期的自我印證和自我實現中下行。該報告預計，在以上四大因素的共同作用下，樓市調整還將持續。

利得中國財富管理研究院宏觀經濟研究員談佳隆在接受記者采訪時指出，由于房地產投資在國民經濟中占有重要地位，因此其一舉一動都受到市場關注。由于貨幣供應量難以維持前幾年的高速增長，因此房價未來的走勢依然偏弱，但我們判斷其短期大幅下挫的可能性也相對較低。

&ldquo理由如下：首先，我國購房者的杠桿率偏低，首付比例普遍較高，房價下跌對貸款購房者形成的違約或者拋售的壓力小；其次，我國2014&mdash2015年適婚人口的占比仍然較大，購房的剛性需求依然存在；最后，地方政府財政依然比較依賴土地財政以及房地產業，若房價大跌，地方政府依然可以從政策放松角度為房地產托市。因此，我們判斷房地產在短期調整后，在一個相對高位盤整的概率大，其對宏觀經濟造成的沖擊尚在可以控制的范圍內。&rdquo談佳隆表示。瑞銀中國首席經濟學家汪濤則表示，房地產仍是未來增長面臨的最大下行風險。她說，在市場情緒低迷、庫存高企且仍不斷上升特別是部分三四線城市、開發商財務困難加劇的背景下，房地產行業前景恐怕仍不樂觀。雖然我們預計開發商會在&ldquo金九銀十&rdquo到來之前加快建設步伐以提高銷售、加快周轉，但房價和新開工面積下行壓力恐怕會逐漸增加。預計&ldquo金九銀十&rdquo之后，建設活動將進一步放緩，重工業和整體經濟可能將會進一步受到房地產活動的拖累。

因上半年固定資產投資和房地產投資同比增速均較一季度回落，有分析人士認為未來經濟下行壓力仍然不小。國家信息中心宏觀經濟預測部主任祝寶良表示，由于房地產投資呈繼續放緩態勢，加上去年同期基數偏高，預計下半年經濟增速將在7.2%至7.3%區間徘徊。

不過，盛來運表示，房市回落是向理性回歸的正常反應。房地產市場的分化調整，短期來講確實對經濟的運行產生一定壓力，但長期來講，房地產市場調控既有利于房地產市場本身的健康運行，也有利于國民經濟可持續健康發展。

貨幣政策或進一步放松

就在中國經濟半年報出爐的前一天，央行發布了上半年金融統計數據報告和社會融資規模統計數據報告。作為經濟的核心、血液和晴雨表，上半年金融數據同樣反映了經濟企穩回升的良好態勢。

新增信貸和融資處于高位，政策希望保持貨幣環境寬松的意圖明顯。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，6月新增信貸1.08萬億，同比去年多增2172億元；超出市場一致預期的9100億，略超我們預期的1萬億元。新增社融1.97萬億元，同比大增9320億元，且導致這一指標累計增速大幅提升近10個百分點。m2同比增長14.7%，高于市場預期的13.5%和我們預測的13.6%。

&ldquo高m2增速有去年同期錢荒的低基數原因，但高信貸帶來的存款派生應是一個主要解釋，且貨幣流通速度可能在加快。數據背后政策希望保持貨幣環境寬松和低融資成本的意圖十分明顯。如我們前期指出的邏輯：這一則是為了助推經濟邊際企穩；二則下半年是改革加速期，寬松貨幣環境可以提供一個相對低的改革成本。&rdquo李慧勇表示。

澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛、中國經濟師周浩認為，中國第二季度經濟同比增長7.5%，高于第一季度7.4%的增長，也略高于市場預期的7.4%。環比而言，中國經濟增長2.0%，高于上季度的1.5%。&ldquo穩增長的政策、外部需求的改善以及對40%的銀行系統的兩次定向降準，對于經濟企穩發揮了一定

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