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213.98

260.50

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全球海上風電裝機快速增長，歐洲占主導地位：2017 年，全球海上風電新增裝機 4.43gw，同比增長 94%， 累計裝機量達到 18.81gw。歐洲 2017 年海上風電累計裝機達到 15.78gw，占全球海風累計裝機量 84.9%，占據絕對的主導地位，其中英國累計裝機 6.8gw，德國累計裝機 5.4gw。美國海上風電資源豐富，發展潛力充足。

政策扶持推動歐洲海上風電走向成熟，成本快速下降： 歐洲海上風電項目不斷向離岸更遠，水深更深的區域發展，2017 年平均離岸距離和水深為 41km 和 27m， 目前已核準項目最遠的離岸距離已經達到 200km。 各國政府通過前期的政策扶持引導行業快速發展，行業走向成熟后引入電價招標機制發現市場價格，英國2017 年的海上風電 cfd 競標電價低至 57.50￡ /mwh，與 2015 年首次 cfd 競標電價相比下降 50%。

國內海上風電發展加速，地方規劃積極性高：2017 年海上風電核準項目 16 個，規模達到 4.5gw；開工項目數 14 個，規模達4gw，之前開發進程相對較慢的廣東、福建已經迎頭趕上，核準與開工項目數方面居于領先地位。沿海各省均提出了海上風電發展規劃，2020 年實際海上風電并網數有望大幅超出能源局規劃的 5gw。

成本存在持續下降空間， 風機向大型化發展：對標歐洲，國內海上風電的項目規模與風機功率均有大幅提升空間，對應的是初始投資成本和運維成本存在持續下降空間。國內目前海上風機4mw 占主導地位，隨著大功率風機的逐漸量產，未來 2-3 年內5-6mw 風機有望成為主導， 5mw 以上直驅永磁是主流。海上風電運營商幾乎全是央企與地方能源集團，競價模式將引導行業降低成本但較難出現單純對產業鏈壓價的惡性競爭。

投資建議： 重點推薦深耕直驅永磁路線的風機龍頭金風科技；風塔龍頭，產品質量獲海外客戶認可的天順風能； 掌握優質風電資源，項目儲備充足的海上風電運營商福能股份。重點關注受益于海上風電景氣度提升的泰勝風能、東方電纜、中天科技。

風險提示：新增裝機不及預期，成本下降不及預期

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