政治局會議再提積極財政政策,下半年基建增速有望回升

政治局會議強調保持經濟平穩健康發展,堅持實施積極財政政策和穩健貨幣政策,同時加大基建補短板力度。宏觀經濟構成來看,gdp=出口+消費+投資+政府購買,目前,中美貿易摩擦外部環境變化導致宏觀經濟承壓,出口和消費或受影響,而投資項目組成中,地產投資受到嚴控房價政策較大壓制,制造業投資拉動經濟的效果短期又難以體現,相對而言,基建本質上是一種外生性的、由政府主導以調節需求、平抑經濟的重要相機抉擇工具,具有明顯的逆周期性。財政政策轉向積極背景下,基建投資增速在上半年的“失速”之后,下半年有望迎來明顯回升,同時,農村建設、環保有望成為未來基建主要方向。

行業景氣延續,后端起重和混凝土機械高增長并有望成為未來主要業績增量

草根調研顯示,7月挖機銷量超萬臺,同比增速30%+,繼續保持較高增速?；ㄍ顿Y增速回升預期、環保監管升級以及漸進式更新需求釋放多因素助推下,挖機行業景氣周期有望持續。挖機增長向中速切換,行業景氣高度向后端起重機尤其泵車傳導,調研反饋,起重機和泵車開工數據持續向好,上半年泵車銷量翻番以上增長。目前,混凝土機械以更新需求為主,行業有望在19-20年進入更新高峰,行業目前基數較低,未來發展韌性和恢復空間顯著。

伴隨混凝土機械強勢復蘇,其未來有望成為主機廠主要業績增量。以三一為例,公司11年混凝土機械業務營收和毛利占比分別為51.30%、58.81%,但在行業下滑、二手機包袱和混凝土機械產品結構變動因素下,混凝土機械營收和毛利占比剪刀差在13年后持續擴大,毛利率大幅下滑。不過,伴隨行業強勢回暖、二手機逐步出清,同時泵車增速更快帶動混凝土機械產品結構優化,后續混凝土機械盈利能力有望明顯提升,并成為未來板塊公司主要業績增量。

政策面與基本面共振,板塊估值有望向上修復

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