宏觀經濟趨弱，鋼材市場旺季不旺，粗鋼產量有所下滑，焦炭需求也隨之減弱。而焦炭產量維持較高水平，焦炭供應壓力較大。同時，近期鋼價大幅下挫，鋼廠利潤受擠壓，打壓原材料價格成為鋼廠控制生產成本的重要手段。由于鋼廠在焦炭定價體系中處于強勢地位，壓低焦炭采購價格成為鋼廠降本增效的必然要求。整體來看，焦炭的基本面有惡化跡象，后期焦炭仍有下跌空間，庫存壓力較大的現貨企業可以考慮在期貨盤面賣出保值。

首先，宏觀經濟轉弱，鋼材需求旺季不旺。隨著前期&ldquo微刺激&rdquo政策作用的逐步消化，宏觀經濟有所趨弱。國務院總理李克強表示，當前經濟處于合理范圍內，要保持宏觀政策的穩定性和連續性，既保持定力又有所作為，今年經濟主要預期指標能夠完成。預計未來政策將保持連續性與穩定性，繼續以預調、微調為主，強刺激政策出臺的可能性較低。

在貨幣政策未全面放松的情況下，資金問題仍然是項目啟動的主要障礙。從目前情況來看，短期螺紋鋼需求將難有根本性好轉，&ldquo旺季不旺&rdquo的現狀或會延續。

其次，鋼廠盈利受擠壓，鋼材產量有所下降。近期，鋼價下跌幅度高于原料下跌幅度，鋼廠利潤受到一定程度擠壓。&ldquo我的鋼鐵&rdquo網數據顯示，9月5日，鋼廠盈利面小幅下降至79.75%，行業整體盈利有所惡化，鋼廠開工積極性受到一定程度影響。中鋼協統計數據顯示，8月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量167.68萬噸，旬環比大幅下降8.35%。但由于8月下旬日照、東海特鋼、粵裕豐三家企業未上報產量數據，實際產量的旬環比降幅應該在5.5%左右。

鋼鐵行業是焦炭最主要的應用領域。粗鋼產量高位回落，鋼廠對焦炭的實際需求也將隨之出現一定萎縮。同時，為了加快庫存周轉、降低資金成本，鋼廠焦炭庫存維持較低水平，也對焦炭需求帶來不利影響。

再次，焦化行業盈利尚可，焦炭供應壓力較大。前期，焦煤價格大幅下跌，拉低了焦炭生產成本，加之副產品存在可觀收益，焦炭企業并未出現明顯虧損，部分成本控制較好、副產品利用率較高的企業甚至存在明顯盈利。實際上，即使出現小幅虧損，為了維持與鋼廠的合作關系，焦廠也不會大幅減產。因此，雖然焦炭價格處于低位，但焦炭企業的生產積極性并未受到明顯影響，焦炭產量仍處于相對高位。統計數據顯示，6、7月份焦炭產量連續兩月維持在4000萬噸以上的高水平。當前，除了西北、東北較低，西北、華中的獨立焦化廠的產能率高達95%，華北、華東的產能利用率也在80%以上。同時，國內供需狀況不佳、出口形勢嚴峻等因素導致港口現貨庫存較高，后期焦炭供應壓力依然較大。

來源：中國證券報

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