商業照明市場規模廣闊,格局分散有利于企業快速擴張。led滲透率的提升促使商業照明下游替換市場不斷擴大,預計2018/2019/2020年我國商業照明市場規模年復合增速達到9%。行業格局分散,對正處于市場份額和產能規模擴張期的公司來說機遇大于挑戰。

多領域布局打造品牌生態,發力led小間距拓展新增長點。公司當前85%左右的營收貢獻來自品牌服飾企業,近期公司的營收增長將主要依靠品牌服飾領域訂單的增長,同時商超照明和酒店照明正處于拓展初期,未來新業務的訂單增量有望加速釋放,預計2018年總體訂單增速達35%-40%,2019年和2020年年均增幅在30%左右。公司今年將大力推廣led小間距產品,隨著產能的逐步釋放,預計led顯示屏2018/2019/2020年將貢獻85.25%/82.28%/81.24%的增長。

“四位一體”高毛利商業模式可復制。公司將兩端的高附加值融合到設計研發、響應、生產、服務各個環節當中,打造“四位一體”的高毛利商業模式,這一模式首先得到了品牌服飾零售終端照明領域的印證,公司將產業觸角繼續外延至商超、酒店、教育、珠寶等領域進行拓展,有望將這一商業模式充分復制。

【投資建議】

上調太龍照明盈利預測和投資評級,預計公司2018/2019/2020年營業收入4.42/5.94/8.16億元,歸母凈利潤0.73/1.02/1.42億元,eps0.68/0.95/1.32元,對應pe25.26/18.17/13.03倍,評級“買入”,給予公司19年25倍pe,12個月目標價:23.75元。

【風險提示】

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