2014年以來，固定資產投資增速繼續放緩，特別是房地產行業下行壓力凸顯，工程機械主要產品銷量同比大幅下降，行業下行壓力加大。同時工程機械產品出口增速持續下滑。目前工程機械市場存量設備飽和度較高，由于下游需求疲軟，前期的產能擴張使得產能過剩局面較為突出，各主要廠商面臨較大的經營壓力，整體收入和利潤持續下滑，應收賬款規模增長，信用銷售還款逾期比例上升。

未來“一帶一路”國家戰略的實施有望拉動工程機械需求，但時間和程度具有不確定性。本土企業加速國際化進程，不斷拓展海外市場以期成為新的增長點。

部分工程機械企業國際并購重組情況

并購主體 時間 具體事項 被并購企業主要業務

徐工集團2011.07 并購荷蘭amca公司和德國ft公司，分別獲得100%和75%股權，并在德國建設徐工海外技術中心 液壓件零部件研發制造

2012.07 與德國施維英公司進行股權交割，擁有施維英52%的控股權 混凝土機械

中聯重科(000157,股吧)2008.09 以1.63億歐元收購世界第三大混凝土機械制造商意大利cifa公司60%股權 混凝土機械

2013.09 出資2.36億美元獲得意大利cifa公司剩余股權，實現對其100%控股

2014.04 出資3.46億元收購德國m-tec公司

2014.08 與荷蘭raxtar公司簽約，擬收購其35%股權 升降機

三一集團2012.01 以3.24億歐元收購世界第一大混凝土機械制造商德國普茨邁斯特90%股權 混凝土機械

2013.05 出資5489.77萬美元獲得普茨邁斯特10%股權，交易完成后持有普茨邁斯特100%股權 混凝土機械

2014.05 以1.08億歐元認購帕爾菲格10%股份帕爾菲格向三一汽車起重機械有限公司增資后持有其10%股權 起重機

柳工(000528,股吧)集團 2011.01 簽署關于收購hsw民品工程機械業務的初步協議 推土機、裝載機、挖掘機

2012.01 完成對波蘭hsw公司工程機械業務單元項目的收購

2014年度全球工程機械制造商10強

排名 全球10強

公司名稱 國別 銷售額

(億美元)

1 卡特彼勒 美國317.15

2 小松制作所 日本166.21

3 沃爾沃建筑設備 瑞典 83.12

4 利勃海爾 德國 77.57

5 徐工集團 中國 77.06

6 日立建機 日本 76.27

7 特雷克斯 美國 70.84

8 阿特拉斯·科普柯 瑞典 64.19

9 中聯重科 中國 63.66

10 三一重工(600031,股吧)中國 61.66

“一帶一路”戰略實施拉動需求

工程機械行業發展的主要動力來自于固定資產投資，其中房地產(000736,股吧)和基礎設施建設是最主要的推動因素。

2013年，工程機械行業銷售額為5663億元，同比增長0.7%，是近十年來的最低增速水平。2014年1-9月，我國固定資產投資增速繼續放緩，特別是房地產行業出現下滑，工程機械主要產品銷量同比大幅下降，行業下行壓力加大。

為保證經濟平穩增長，促進經濟體制改革的順利推進，在2014年10-11月期間國家發改委密集批復了投資總額約7600億元的基礎設施建設項目。同時在apec會議期間，“一帶一路”即“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰略規劃得到亞洲、歐洲等眾多國家及經濟體的認同。“一帶一路”戰略規劃在推動區域經濟一體化、歐亞大陸經濟融合的同時將逐步解決我國行業產能過剩、資源過度集中、區域經濟發展不平衡等問題，并將有效拉動出口、提高固定資產投資增速。長期來看，在區域經濟互聯互通等多項利好政策的刺激下，宏觀經濟仍將持續向好，也將利好我國工程機械行業。但短期內，在以中高速、優結構、新動力(310328,基金吧)和多挑戰為主要特征的“經濟新常態”下，全國固定資產投資增速或將繼續下行，工程機械行業止跌尚需時日。

在工程機械的下游行業中，房地產行業占工程機械下游總需求的比重達17%左右。2014年以來房地產市場下行壓力凸顯，下半年以來“雙向調控”、個人住房貸款政策松綁及“降息”等政策刺激房地產行業降幅減緩。

2014年1-9月，房地產行業融資環境趨緊，市場急速轉冷，房地產銷售及新開工面積增速分別為-8.60%和-9.30%。房地產行業是按照房地產銷售增加-土地購置-房地產投資的順序進行運轉，房地產銷售下滑在一定程度上預示了房地產投資增速的進一步下降，前三季度房地產開發投資完成額增速下滑至12.50%。2014年二季度以來多地政府取消或放松限購，截至10月底，除了北京、上海、廣州、深圳四個一線城市和三亞之外，46個限購城市當中41個已正式取消或變相放松限購，以落實“雙向調控”的思路。同時2014年9月底，央行及銀監會出臺新規松綁個人住房貸款政策。受此影響，2014年10月全國房地產開發投資額及商品房銷售同比降幅均有所收窄，房地產開發企業土地購置面積也同比轉正。2014年11月，央行宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，在降低房地產企業融資成本的同時緩解購房者貸款壓力，預計將對購房需求形成一定刺激。

基礎設施建設投資快速增長

基礎設施建設占工程機械下游總需求的比重為40%左右，對工程機械需求的拉動作用最大。2014年1-9月，我國陸續出臺了一系列微刺激政策，基礎設施建設投資增速為20.95%。2014年10月以來我國批復基礎設施建設項目的速度明顯加快，預計未來基建投資增速仍將保持在高位。

水利方面，2011年的中央1號文件《關于加快水利改革發展的決定》提出，力爭今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍，預計2011-2020年這十年內的國內水利投資總額將超過4萬億元。2014年5月，國務院部署加快推進節水供水重大水利工程建設，提出在2014-2015年和“十三五”期間逐步開工建設172項節水供水重大水利工程，總投資規模大約為6000億元。2014年1-9月我國水利管理業固定資產投資增速為23.50%。目前我國水利設施較為薄弱，特別是農田水利建設滯后，加大水利設施建設已成必然之勢，預計未來我國水利投資仍將保持較高增速。

公路方面，2013年6月，國務院批準《國家公路網規劃(2013年-2030年)》，提出到2030年國家公路網總規模將擴大至40.1萬公里，其中普通國道投資大約為2.2萬億元，國家高速公路投資大約為2.5萬億元。2013年，我國公路建設投資開始恢復，全年完成投資額1.37萬億元，同比增長7.7%。2014年1-9月，我國公路建設投資為1.08萬億元，同比增長14.60%，其中普通國省道、農村公路投資增速均在20%左右。目前我國公路網還存在總量不足和結構矛盾突出等問題，預計未來我國將適度加強公路特別是農村公路的建設力度，但整體來看未來將很難再迎來類似2009年的投資高峰期。

鐵路方面，2013年8月，國務院發布《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》，從六個方面進行體制改革，確保鐵路建設資金的落實，鐵路建設投資加快。2014年全國計劃鐵路固定資產投資8000億元(含基本建設、更新改造和機車車輛購置)，同比增速將達20.17%，新線投產7000公里。根據鐵路“十二五規劃”，2015年底我國鐵路營業里程將達到12萬公里以上，截至2013年底我國鐵路營業里程為10.3萬公里，如達到規劃要求，2014-2015年年均新增營業里程將達8500公里，預計未來國家在鐵路基本建設上的投入仍將繼續保持較高水平。

總體看，未來我國基礎設施建設將繼續保持較高的投資增速，對工程機械行業的發展保持較大支撐力度。

面臨較大去庫存壓力

在《中國工程機械》的“2014年度全球工程機械制造商50強”排行榜中，徐工集團、中聯重科、三一重工、柳工等11家中國企業上榜，其中有3家進入十強。據統計，2012-2013年全球前50大工程機械制造商全年合計銷售額分別為1998億美元和1786億美元，同比增速分別為2.9%和-10.6%，全球工程機械行業持續低迷。

混凝土機械方面，國產品牌壟斷市場，近期面臨較大的去庫存壓力，預計2014年全年及2015年銷量或將繼續下滑。根據中國工程機械行業協會數據，2013年我國混凝土泵車銷量為7966臺，同比下降26.7%。目前三一重工和中聯重科在混凝土機械領域的市場占有率達到45%，其中混凝土泵車占有率合計達90%左右。

隨著三一、中聯重科、徐工分別完成對全球混凝土機械領先企業普茨邁斯特、cifa及m-tec、施維英的收購，并不斷融合對方技術開發出新產品，我國混凝土機械在技術方面有望達到世界領先水平。2014年以來，房地產投資增速明顯放緩，開發商新開工意愿下降，混凝土泵車銷量繼續保持下滑態勢，盡管下半年出臺的一系列刺激政策使房地產行業降幅減緩，但由于混凝土機械行業面臨較大的去庫存壓力，混凝土泵車銷量或將繼續下降。

起重機方面，徐工占據汽車起重機半壁江山。隨著基建投資力度逐步加大，預計主要企業起重機銷量降幅或將收窄。2013年，我國主要企業起重機銷量為17889臺，同比下降22.4%。在汽車起重機方面，2013年徐工有限、中聯重科和三一重工的市場占有率分別為46.3%、27.8%和14.5%。其中，徐工集團市場份額仍保持第一的地位，但較上一年有所下滑三一重工近年來積極布局起重機業務，市場份額逐年上升。2014年5月三一重工實現與世界領先起重機制造商奧地利帕爾菲格集團交叉持股，并加強戰略合作，預計未來起重機市場競爭程度將有所上升。2014年1-9月，我國主要企業起重機累計銷量為11280臺，同比下降15.35%。隨著我國大型基建項目的逐步開工，預計未來我國起重機銷量降幅或將收窄。

挖掘機方面，行業競爭趨于激烈，2014年以來挖掘機銷量同比大幅下降，預計未來銷量或將繼續下滑。根據中國工程機械行業協會數據，2013年，我國挖掘機累計銷量為126296臺，同比下降3.3%，降幅有所收窄。同期，挖掘機噸位結構有所調整，適合城市內部、農村建設的小型挖掘機銷量增長迅速，與礦山開采和大型基建項目相關的大型挖掘機占比有所下滑。我國市場上挖掘機主要生產廠商有三一、小松、卡特彼勒、斗山等，2013年其市場占有率分別為13.95%、8.32%、8.49%和7.33%，市場集中度相對較低。

2014年1-9月，房地產市場急速轉冷導致房屋新開工面積出現負增長，我國主要企業液

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