5月以來，螺紋鋼現貨市場不漲反跌，表現疲軟。一方面鋼廠開工率明顯回升，令供應壓力驟增；另一方面，需求出現逐步減弱趨勢，鋼廠成本已不能順暢向下游傳導。螺紋鋼近月由于天量倉單對現貨大幅貼水，而1510合約多次測試2450元/噸一線壓力位未果，后期回落概率較大。

供應壓力進一步加大

中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的4月鋼鐵行業pmi指數為48.2%，較3月反彈5.2個百分點，其中分項指標，鋼鐵行業生產指數大幅回升10.2個百分點，達到49.4%，為近8個月以來的高點。而據中鋼協統計，4月下旬重點企業日均粗鋼產量為179.01萬噸，環比增產6.04萬噸，增幅為3.49%，旬度產量創去年10月上旬以來的新高。同時，全國粗鋼日均產量估值為235.14萬噸，也創下新高。

另外，據我的鋼鐵網對209家鋼廠的生產調查，5月計劃達產率繼續回升2.5%，五大品種鋼材日均產量增加6.4萬噸，其中線材、螺紋鋼日均產量增加明顯，環比分別增加3.4萬噸和2.4萬噸，達到22.7萬噸和55.1萬噸。隨著環保的淡化和前期鋼廠利潤回升在排產上的滯后性，本月資源供應壓力或將進一步加大。

庫存下降趨于減緩

盡管基建自3月開始已有所加碼，但房地產仍無明顯改善跡象，從而對鋼材需求的拉動有限。1—3月，全國房屋新開工面積23724萬平方米，同比大幅下降18.4%；商品房銷售面積18254萬平方米，同比下降9.2%；而3月末商品房待售面積繼續環比增加1076萬平方米，更是顯示房地產去庫存壓力重。

截至5月8日，五大品種鋼材社會庫存周環比減少27.06萬噸，為1338.15萬噸。盡管目前社會庫存低于去年同期1597.92萬噸的水平，但庫存下降速度已出現放緩的勢頭。另外，據中鋼協統計，4月下旬重點鋼廠鋼材庫存環比下降171.33萬噸萬噸，為1496.28萬噸。

鋼企庫存量按慣例月末大幅下降，但鋼廠庫存量高于去年1433.9萬噸的水平，目前銷售壓力仍在鋼廠一方。華東主要鋼廠沙鋼等螺紋鋼出廠價格連續兩旬平盤，弱于市場預期，一方面顯示出鋼廠態度謹慎。另一方面也說明近期鋼廠成本向下游傳導不暢。

實際上，目前國內庫存沒有上升還得益于強勁的出口。4月出口回升至854萬噸，而1—4月我國鋼材累計凈出口2988萬噸，同比增加891萬噸。近期鋼廠出口并無盈利，但鋼廠選擇大量出口主要還是為了減緩區域內的銷售壓力。

成本上升不具有持續性

近期，鋼廠開工率回升，對原料的需求增加，加上前期國內礦山停減產顯著，使得港口鐵礦石庫存連續下降，目前已降至9000萬噸以下。階段性資源錯配使得礦商惜售挺價，普氏鐵礦石指數自47.5美元/噸的低位漲至63美元/噸，累計漲幅達到33%。礦價再度脫離四大礦山的成本線，不但澳洲第四大礦山阿特拉斯宣布延期兩個礦區項目停產，國內部分礦山也開始有復產的跡象，后期鐵礦石供需有望改善。

另外，礦價大漲造成鋼廠成本快速上移，但鋼廠成本卻無法有效向下游傳導，只能被動壓縮利潤，使得鋼廠對礦價的接受度越來越低。預計這輪礦價已經接近反彈的極限，后期回落的概率很大，成本對鋼價的支撐仍然有限。

來源： 期貨日報

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