“金九銀十”曾是投資者心目中的“財月”，許多大宗商品通常會在這兩個月出現量價齊升，不少投資者借此機會在這段時間賺得“盆滿缽滿”。不過，金融危機之后的爆發性上漲階段結束后，自2011年開始，“金九銀十”行情便數度“爽約”，或被吐槽“成色不足”，一度淪為“銅九鐵十”。

從即將過去的9月來看，2015年大宗商品市場“金九”行情也并沒有如期出現，市場跌勢未被扭轉。對于將要迎來的“銀十”，多位市場人士在接受記者采訪時均表示信心不足。

“金九”褪色

9月26日公布的大宗商品價格指數（bpi）為705，與去年同期相比下跌了171點，跌幅達19.4%。與8月底相比，9月26日的bpi不僅沒有上升，反而小幅下跌6點。另外，本月以來，跟蹤國內商品期貨走勢的文華商品指數下跌1.1%。

從國內商品期貨市場各板塊表現來看，9月以來只有貴金屬、油脂和軟商品板塊（文華指數，下同）上漲，漲幅分別為1.18%、1.31%和3.76%，鋼鐵、有色、化工等其他板塊均出現一定幅度下行。

中國大宗商品發展研究中心主任研究員劉心田表示，今年大宗商品的“金九”行情之所以“成色不足”，主要有三方面原因：一是強勢中周期遭遇弱勢大周期，此消彼長，市場積極因素減少；二是原油仍處于“蹦極”行情的中后期，還沒有明確的突破方向，其他商品跟著“找不到北”；三是除了生豬、雞蛋等個別品種外，大宗商品需求端一直未釋放轉暖信號，汽車市場遇冷也動搖了市場信心。

本月公布的8月經濟數據也在一定程度上描繪了商品價格下跌的背景。國家統計局數據顯示，1—8月固定資產投資同比增長10.9%，較1—7月下降0.3%，創2000年12月以來的新低。三大類投資中，房地產、制造業投資增速持續下行，基建投資雖有所反彈但力度不足。1—8月全國房地產開發投資同比增長3.5%，增速比1—7月回落0.8個百分點，創2009年3月以來的新低。房屋新開工面積、施工面積、土地購置面積等數據全面下滑。1—8月制造業投資同比增長8.9%，增速回落0.3%。

“銀十”蒙灰

9月以來，大宗商品價格未能扭轉下滑勢頭，對于“銀十”能否兌現，不少市場人士表示不樂觀。

目前美聯儲加息時間問題懸而未決，市場普遍認為，一旦美聯儲正式扣下加息的“扳機”，對大宗商品市場而言，至少會構成短期利空。

而且，上周四美聯儲主席耶倫在發表講話時稱，美聯儲此前決定將利率保持在近零水平，并不意味著會無止境地推延貨幣政策收緊進程。該言論再次增強了市場對美聯儲年內加息的預期。

考慮到當前國內經濟相對疲軟，恒泰期貨分析師曹有明對期貨日報記者表示，即便今年“銀十”行情出現，可能也只是帶來短期的價格振蕩。“在熊市中，淡季的價格可能比較堅挺，旺季價格反而容易下跌。這是因為市場對淡季需求下降等有一定的心理準備，而對旺季的預期比較高，一旦需求不振，就容易引發恐慌拋盤。”曹有明稱。

南華期貨產品創新部總監吳明星也對后期商品價格走勢表示悲觀，“能化板塊等價格年內可能繼續下行，我們對四季度商品價格仍舊看空，但屆時商品市場整體走勢應該會強于三季度。”

在永安期貨礦鋼研究員張麗麗看來，鋼鐵板塊四季度也難以走強，“四季度鐵礦石產量往往處于年內高位，供給端壓力增大。而在當前鋼企嚴重虧損的格局下，后期減停產將是大概率事件，四季度鐵礦石供需矛盾將增加，中期價格下行壓力大。”

雖然市場上存在不少看空論調，但也有專業人士對商品謹慎看多。敦和投資有限公司首席經濟學家徐小慶在報告中稱：“國內經濟四季度小幅改善的可能性在增大，市場的風險偏好有望逐步提升，大類資產中股票和商品將出現階段性反彈。”

我的有色網分析師王宇表示，由于市場早已存在心理預期，美聯儲加息因素對市場的影響力正在逐步減弱。而且，加息雖會影響資金面，但并不會改變商品整體的供應格局。因此，即使美聯儲宣布加息，也不會導致大宗商品大幅下跌。

王宇認為，近期國內市場對銅的需求可能會大于往常，不少銅貿易商與采購商都預期近段時間現貨市場會出現比較大的成交量，這會對國內銅價產生一定的支撐作用。

來源： 期貨日報

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