【投資要點】

昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車日漸消亡。 以奇瑞 qq 為代表的精品微型小車在 05-10 年的中國車市備受青睞，因為其經(jīng)濟(jì)性符合了當(dāng)時國民收入水平且能滿足實際代步需求，如今人均可支配收入大幅增長而車價均價緩慢下行，使得可承受汽車消費大幅提升，昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車難以僅憑低價獲得市場認(rèn)可，隨著鈴木逐步退出中國， a00 級燃油小車將所剩無幾。

汽車電動化處于初始階段，電動 a00 級車創(chuàng)新生。 2017 年 a00 級車銷量大幅反彈， 反彈增量全部來自于 a00 級車新能源化。 a00 級燃油車在經(jīng)濟(jì)性方面不如電動 a00 級車，在體驗方面不如 suv，未來會進(jìn)一步消亡，而純電動 a00 級車仍會存在于部分細(xì)分市場,全面電動化有望率先在 a00 級車實現(xiàn)。純電動 a00 級車市場下游需求主要有 3 類：三四線城市低速電動車替代需求、 一二線城市家庭通勤用車需求、分時租賃需求。 微型車電動化是汽車電動化的初級階段，隨著補貼退坡，車企被迫加裝電池， a00 級車車價中樞上移可能性較大。 未來 a00 級車經(jīng)濟(jì)性會因此下降，部分需求將在 a0/a 級車中分流， a0/a 級車有望成為下一個增長迅速的新能源汽車細(xì)分市場。

北汽新能源為產(chǎn)品線齊全的經(jīng)濟(jì)型電動車霸主。 北汽新能源有望很快借殼 s*st 前鋒上市，上市后將成為中國首家上市的新能源整車廠。公司產(chǎn)品線齊全，囊括了“高中低”、“大中小”多個系列，公司銷量位列全球第一，其 a00 級經(jīng)濟(jì)小車北汽 ec 系列銷量占其銷量的七成以上，正確把握了中國新能源車市發(fā)展初期的實際需求。公司基本面持續(xù)走好，“合作平臺+新平臺”雙平臺驅(qū)動，實現(xiàn)了高效分工，布局迅速。

知豆為分時租賃市場持續(xù)熱銷的三門兩座電動車。 知豆電動車作為三門兩座電動車的代表車型，足跡遍布?xì)W洲，在中國三門兩座 a00 級車細(xì)分市場銷量第一，市占率接近 40%。其一款 a00 級小車知豆 d2 創(chuàng)造了年銷 42342 輛的銷量奇跡，從地域上看，知豆銷量主要分布在山東、廣東、浙江、河南，其中山東和浙江為其主要生產(chǎn)基地消化了部分需求，廣東、河南為典型的分時租賃客戶的需求。分時租賃與低速電動車購車需求為知豆的主要需求來源。

【風(fēng)險提示】

微型電動車補貼退坡幅度與進(jìn)度超預(yù)期；

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