投資者對美聯儲近期加息的預期大為消減，市場風險偏好回升，垃圾債、新興市場債市及股票etf、全球股市、黃金等均出現明顯資金流入。

這與兩個月前的市場迥然不同。當時，全球資產配置最流行的四大策略還是做多美元、做空新興市場股市、做空大宗商品公司股票和做空新興固定收益產品。那時新興市場股市、貨幣動蕩不安，大宗商品持續下跌。

美銀美林全球股市首席投資策略師michaelhartnett總結了最新的資金流動動向，具體如下：

買入垃圾債——高收益債券市場上周的資金流入是過去8個月最高的，新興市場債市上周資金流入創過去5個月新高，下圖是兩者的資金流入總計規模……隨著美聯儲加息預期消減，此前遭超賣的垃圾債重新引發了投資者的興趣。

風險情緒回升——股票和債券類基金上周資金流入規模均創下10周以來新高，這意味著市場轉向了風險偏好模式。根據美銀美林交易規則（tradingrules），我們仍給出“買入”評級，而根據美銀美林breadthrule規則，美銀美林本周將評級從“買入”調整至“中性”。

增持黃金——黃金市場上周資金流入創7周最大，spdr黃金etf增持約41.2萬噸現貨黃金，為9個月以來最大增持規模，這反映出投資者對美元走軟及qe“政策失效”的對沖需求。

本周三（10月14日）現貨黃金價格一度突破1180美元/盎司水平，觸及三個半月高點，為近5個月內首次突破200日移動均線水平。

轉向新興市場股票——新興市場股市資金流入在資產總規模中的占比14周以來首次出現正值，這是資金回流美國的逆轉信號。此外，很多客戶利用歐元區股票來為新興市場股市意外走高做對沖，歐洲股市上周流入資金31億美元，在22周之內，有20周都出現資金流入。

買入美國周期類資產——美國etf基金資金流入為28億美元，共同基金則出現20億美元資金流出。這種分歧導致了合計資金流入規模減少至7億美元。資金主要進入宏觀敏感型etf，周期性產業etf，比如qqq,iwm,xli,xly...暗示市場對經濟增長預期的悲觀時期已經暫時過去了。

買入醫療健康類基金——全球醫療健康類基金連續第四周出現資金流出，創2013年1月以來的最長連跌。相比之下，全球消費類基金出現三個月以來最大規模的資金流入，達9億美元。

增加全球股市風險敞口——美銀美林私人客戶在過去四周均增加了風險敞口。我們注意到，今年以來，私人客戶購買股票的規模自2012年以來首次超過了etf。然而，直到數天以前，才出現巨大的逆勢買入信號，盡管絕大多數股指依然被壓制在50&200日均線下方，但是在更多qe的期望下，投資者還是選擇大舉買入。

至于資產配置策略出現改變的理由，按照海通宏觀分析師姜超、顧瀟嘯、于博等人的解釋：

美國9月經濟數據大幅低于預期，人們意識到在全球化高度發展的今天美國經濟難以獨善其身。美國年內加息概率大幅度降低，但市場上的錢還是一如既往的多，沒有地方可去，于是又跑回到了股市、商品、黃金里面來折騰。在流動性過剩、經濟都低迷的情況下，全球市場進入了比“爛”游戲。資產價格跌多了就便宜，便宜后就成了好的投資標的，投資者就會來買。直到價格和基本面脫鉤到沒有勇氣拿下去，就會去追逐下一個便宜的資產。

來源： 華爾街見聞

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