近期，衡量全球商品航運市場費用的波羅的海干散貨指數（bdi）已經連續12日出現下滑，較8月份高點更是跌去近50%，這一“風向標”不斷下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。值得注意的是，昨日國家統計局公布的物價數據顯示國內通縮壓力較大，特別是工業領域深陷通縮困境，這將進一步導致企業盈利能力下降，影響企業投資，進而壓制大宗商品需求，打壓大宗商品價格。

bdi指數12連跌

11月9日，bdi指數報628點，較上一日下跌3點。bdi指數已是連續第12日下跌，逼近6月份以來的最低點，較8月5日的階段高點1222點更是已跌去47.67%。

興證期貨研究員林惠在接受中國證券報記者采訪時表示，bdi指數下跌，最主要原因還是當前市場大宗商品市場需求不足，導致對運力的需求偏低；同時，前段時間海上囤貨船舶的釋放，也導致船運市場運力過剩，加劇了bdi指數下行趨勢。煤炭海上貿易回落，鐵礦石發運量減少，導致海運市場供需失衡，從而促使bdi指數不斷下行。

“自bdi指數編制以來，盡管其與大宗商品、特別是工業品的漲跌幅度不同，但趨勢基本吻合，可視為大宗商品走勢的領先指標。通常在市場對大宗商品比較悲觀之際，bdi指數會同步甚至率先回落。最近3個月bdi指數下挫近50%，換言之就是市場再次對商品看空。”北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，利空因素主要來自兩個方面：中國因素和美國因素。

8月初公布的中國經濟數據相對低迷，加上當時市場對美聯儲9月加息預期升溫，由此bdi指數觸頂回落。盡管9、10月份美聯儲并未加息，但期間中國經濟數據依然疲軟，且全球經濟形勢也未有起色，因此bdi指數持續下滑。近期，美聯儲公布了新的經濟模型，模型顯示目前美國產出缺口大幅收窄，美國經濟實質性疲軟即將消失，加上美聯儲主席耶倫多次暗示12月份存在加息可能，從這個角度看bdi指數仍有下行空間，或將刷新年內低點。

bdi指數素有大宗商品“風向標”之稱。林惠認為，bdi指數不斷下行，反映了當前大部分國家經濟仍不景氣，依然處于復蘇時期。這對于大宗商品整體仍會起到一定的利空作用，注入銅、鐵礦石、煤炭等國際間貿易量較大的大宗商品可能會受到較大影響，在自身需求不足的大背景下，后期可能仍存在一定的下行可能。

強美元施壓商品走勢

值得注意的是，近期美元指數大幅走強，也對大宗商品形成明顯壓制。最近19個交易日，美元指數大漲約5.5%，當前已經突破99點，直逼百點關口，表現十分強勢。

從歷史走勢可以看出，美元指數與大宗商品價格呈現一定負相關性。分析人士表示，由于大宗商品大部分都以美元進行定價，因此當美元走強時，大宗商品的價格就相對較弱。因此近期美元指數不斷走強，對于大宗商品價格起到一定利空影響，后期大宗商品或將承壓運行。

“美元指數近日走強的邏輯也是美聯儲加息預期的升溫。12月美聯儲加息的概率確實很高，一旦坐實則美元指數將再次上沖100點，在此過程中相關商品或將再創新低。進一步看，根據我們對美元指數運行周期的研究，此輪美元牛市或將延續至2018年前后，則此間多數工業品都將難以擺脫熊市命運。”張靜靜說。

通縮壓力大大宗商品尚難企穩

值得注意的是，昨日國家統計局公布，2015年10月份，全國居民消費價格總水平（cpi）同比上漲1.3%，環比下降0.3%；10月份全國工業生產者出廠價格（ppi）同比下降5.9%，環比下降0.4%。

南華期貨研究所高級總監曹揚慧認為，環比來看，cpi已經連續兩月下行，主要是因為食品項的環比下行拖累了cpi，而食品項當中主要是因生豬和豬肉價格的持續回落。由于目前生豬供應加快，因此年內cpi預計還會保持低位運行。而ppi已經連續44個月為負，再加上大宗商品目前都仍處于比較低的價位，未有明顯的見底企穩跡象，因此ppi要轉正還為時尚早。不過從ppi的分項數據來看，基建相關行業與前期相比有一定好轉，政策效果正在逐步浮現。從cpi和ppi表現來看，通縮壓力正在加大，也給寬松政策留下了空間。

“就大宗商品市場而言，在前期刺激措施下，總體需求相對平穩，后期如果再有寬松政策出現，需求有望進一步拉動。但是當前大宗商品市場最大的問題出現在供應端，而供應端的調整尚未徹底完成，因此大宗商品市場想要企穩還需時間。”曹揚慧說。

中糧期貨研究院總監曾寧也表示，昨日公布的cpi和ppi數據說明國內通縮壓力很大，特別是工業領域深陷通縮困境，這將進一步導致企業盈利能力下降，影響企業投資，反過來影響大宗商品需求，打壓大宗商品價格。

來源： 中證網

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