鋼鐵業(yè)將掀兼并重組潮 產(chǎn)能難題望化解

從權(quán)威渠道獲悉，作為供給側(cè)改革的重要組成部分，國家正在醞釀重拳治理產(chǎn)能過剩問題，將加快建立更為有效的退出機制，利用市場化手段進一步化解產(chǎn)能過剩。種種跡象表明，在國家加碼治理產(chǎn)能過剩的過程中，鋼鐵行業(yè)首當其沖。

然而，盡管近十年來國家對鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩頻頻調(diào)控，但是收效甚微，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨高產(chǎn)能和需求低迷的雙重壓力，產(chǎn)能過剩風險正在積聚，全產(chǎn)業(yè)正面臨一場前所未有的破產(chǎn)重組潮。

出擊 國家將鐵腕清理產(chǎn)能過剩

記者從權(quán)威人士處獲悉，化解部分行業(yè)產(chǎn)能過剩已成為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要任務，國家正在醞釀加快化解產(chǎn)能過剩難題，國家發(fā)改委同工信部等多部委正對此積極調(diào)研并制定相關(guān)意見?！斑@是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，涉及鋼鐵、電解鋁、水泥、造船等產(chǎn)能過剩行業(yè)?！鄙鲜鋈耸空f。

上述人士告訴記者，相關(guān)部門已進行了長時間調(diào)研，在目前行業(yè)政策規(guī)定的基礎上，下一步將嚴控產(chǎn)能過剩行業(yè)新增項目，也將嚴厲整治違規(guī)建設項目。另一方面，通過能耗指標、環(huán)保核查標準、銀行信貸、問責制等提高行業(yè)門檻，以市場化手段實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而防止產(chǎn)能過剩進一步惡化。值得注意的是，由于這些過剩行業(yè)都集中在基礎制造業(yè)，涉及地方投資和就業(yè)，下一步國家還會考慮建立和完善更為有效的退出機制。

中國工業(yè)和信息化部副部長馮飛近日表示，正在制定傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級分業(yè)施策方案，鋼鐵行業(yè)是絕對性過剩行業(yè)，有能力退出的要加快“市場出清”。馮飛表示，目前部分傳統(tǒng)制造行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩問題進一步凸顯，特別是鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、供大于求的形勢比較嚴峻。

馮飛認為，鋼鐵產(chǎn)能過剩問題比較突出，而且是一種絕對性過剩，同時也有結(jié)構(gòu)性問題。鋼鐵行業(yè)所面臨的問題就是怎樣化解產(chǎn)能過剩矛盾。傳統(tǒng)制造業(yè)面臨的最大困難一是產(chǎn)能嚴重過剩問題進一步凸顯；二是企業(yè)盈利問題；三是企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型能力不足。“十二五”期間，中國淘汰落后產(chǎn)能取得非常明顯的成效，主要集中在鋼鐵、有色金屬、建材、輕工、紡織、食品等19個行業(yè)。不僅提前一年完成了“十二五”既定的目標，同時還完成了追加目標。但產(chǎn)能過剩問題依然存在。

危機行業(yè)巨虧百億元

盡管武鋼集團官方否認了那份裁員6169人的清單，但鋼鐵行業(yè)大規(guī)模的停產(chǎn)卻是不爭的事實，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從上年末至今年12月，中國鋼鐵停產(chǎn)產(chǎn)能達到6435萬噸。

“這是從未經(jīng)歷過的?！变撹F業(yè)從業(yè)者王磊說，在他的記憶里，即使在2008年遭遇金融危機也未有如此大規(guī)模的停產(chǎn)。擺在眼前的事實是，不僅銷售不順暢，鋼材價格下滑非常嚴重，已經(jīng)遠遠超過了鋼廠成本“紅線”所能承受的范圍，經(jīng)營持續(xù)惡化帶來鋼鐵行業(yè)普遍虧損。如今，鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)潮已經(jīng)持續(xù)一年，而且停產(chǎn)規(guī)模越來越大。

10月以來，福建三鋼、宣鋼、成渝釩鈦、包鋼、首鋼長治、新?lián)徜摰蠕搹S相繼以生產(chǎn)線檢修方式變相停產(chǎn)。而河北唐山地區(qū)不少鋼鐵企業(yè)高爐直接停產(chǎn)。11月14日，唐山淞汀鋼鐵廠宣布停產(chǎn)，成為繼山西海鑫之后第二個500萬噸以上的停產(chǎn)鋼廠。

臨近年末，和很多在鋼鐵行業(yè)摸爬滾打數(shù)十年的業(yè)內(nèi)人士一樣，王磊對于明年鋼鐵行業(yè)前景并不樂觀，隨著我國鋼鐵行業(yè)“黃金10年”的結(jié)束，當前我國鋼鐵工業(yè)已經(jīng)進入“寒冬”，鋼鐵消費下降、供大于求矛盾突出、惡性競爭激烈、價格下跌、行業(yè)虧損嚴重。

“一噸鋼虧將近200元，鋼廠都在爭相降價，情況日益惡化。”他對記者坦言，因為對后期市場悲觀，一方面鋼廠都在拼命壓低庫存，一方面也在通過價格競爭來銷貨，盡管今年以來鐵礦石等原材料屢創(chuàng)新低，但并沒有使企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈，鋼鐵行業(yè)困境仍在持續(xù)發(fā)酵。

最新數(shù)據(jù)顯示，納入鋼協(xié)統(tǒng)計的大中型鋼鐵企業(yè)中，1月至10月，大中型鋼鐵企業(yè)累計虧損386.38億元，其中主營業(yè)務虧損720億元，101家大中型鋼鐵企業(yè)中48家虧損，虧損面擴大至47.5%，平均銷售利潤率-1.5%。

令人擔憂的是，由于市場持續(xù)疲軟，鋼鐵企業(yè)和用戶資金都處于偏緊的狀態(tài)，銷售貨款回籠存在較大難度，特別是貨款回籠的現(xiàn)金比例偏低，鋼鐵企業(yè)普遍面臨資金緊張的狀態(tài)。隨著負債率持續(xù)上升，債務風險越發(fā)顯著。

“巨額虧損如此嚴重，還繼續(xù)維持過高的產(chǎn)量一定會導致災難性的后果，不但會引發(fā)鋼鐵行業(yè)的巨大風險，還會給其他相關(guān)行業(yè)帶來風險。”中鋼協(xié)副秘書長李新創(chuàng)說。

對策 改革審批方式嚴格市場準入

擺在眼前的事實是，盡管政府重拳出擊，但是近十年調(diào)控鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩卻收效甚微。媒體記者從多個協(xié)會取得的內(nèi)部資料顯示，以鋼鐵行業(yè)為例，2003年產(chǎn)能近3億噸，2012年產(chǎn)能已經(jīng)突破10億噸，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)接近12億噸。而另一方面，全球需求低迷，中國冶金工業(yè)規(guī)劃院最新研究表明，預測2015年我國鋼材實際消費量為6.68億噸，同比下降4%，預測2016年我國鋼材實際消費量為6.48億噸，同比減少2000萬噸，同比下降3%。

“集中審批、管控競爭的方式已難以抑制產(chǎn)能過剩。”一位業(yè)內(nèi)專家對記者說，他表示，必須看到，因為目前鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)往往是地方政府財政支柱企業(yè)，涉及當?shù)刎斦杖?、就業(yè)、經(jīng)濟穩(wěn)定等問題。另一方面，現(xiàn)在過剩的產(chǎn)能不僅僅是落后產(chǎn)能，還包括結(jié)構(gòu)性無序發(fā)展產(chǎn)生的大量先進的產(chǎn)能，這些都是目前產(chǎn)能過剩政策調(diào)控無法根本解決的關(guān)鍵問題。

多位專家認為，化解矛盾的當務之急是嚴格市場準入，推動產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、土地政策、環(huán)保政策聯(lián)動，嚴控產(chǎn)能無序擴張，加快淘汰落后產(chǎn)能，壓縮現(xiàn)有產(chǎn)能，推動企業(yè)發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)集中度。但是從長遠來看，要解決這一問題，還要盡快改變依靠行政審批的管理方式，轉(zhuǎn)向更積極推動完善市場機制和減少政府干預。

我的鋼鐵網(wǎng)咨詢總監(jiān)徐向春在接受媒體記者采訪時表示，深層次的問題是，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，以前依賴基礎投資拉動的經(jīng)濟增長模式朝著創(chuàng)新和科技方向轉(zhuǎn)變，而像鋼鐵這樣的基礎性行業(yè)也必須隨之進行調(diào)整，但實際上，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況并未緩解，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的狀況也并未改觀，這造成了鋼鐵行業(yè)一直掙扎在虧損邊緣的尷尬現(xiàn)狀。從目前鋼企經(jīng)營面臨的外部環(huán)境看，鋼材需求已經(jīng)接近飽和，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導致的需求下降，加上銀行不再續(xù)貸的壓力，更多鋼廠在后期恐怕會面臨資金斷裂的風險。這也意味著，行業(yè)的洗牌力度會進一步加大，同時也會給鋼鐵行業(yè)后期的兼并重組創(chuàng)造更多機會。

大冶特鋼:逐步進入盈利恢復期

基于下游需求回落超預期,我們下調(diào)公司核心假設并對應下調(diào)2012-2014年每股收益分別至0.82、0.99、1.18元,下調(diào)幅度分別為15%,39%,38%。同時根據(jù)可比公司目前15倍的估值水平,下調(diào)公司目標價至12.30元,維持公司買入評級。

中原特鋼:子公司整體搬遷符合戰(zhàn)略規(guī)劃

子公司搬遷對經(jīng)營業(yè)績影響不大,政府有償收購或增厚明年業(yè)績:表面上看,2011年興華公司實現(xiàn)凈利潤0.52億元,占公司凈利潤的57.32%,但興華公司主要利潤來源為出售三一重工股票所得,扣除這部分收益后,興華公司凈利潤占公司凈利潤的比重并不大。由于資產(chǎn)搬遷并不影響公司持有股票的投資收益,同時公司將采用分步的方式進行搬遷,因此預計本次搬遷對公司經(jīng)營層面的影響并不大。

不過政府將對本次搬遷給予政策上的支持,濟源市政府意向在2億元以內(nèi),對興華公司搬遷后的原土地及廠房等附屬物進行有償收購。因此,短期內(nèi)或增厚公司利潤水平。根據(jù)我們的測算,如果本次搬遷處置資產(chǎn)按商業(yè)性資產(chǎn)出售,則將明顯增厚公司2013年凈利潤,而如果按照政策性資產(chǎn)處置,則對公司凈利潤水平影響較小。

總體來看,我們尚不確定本次搬遷所處置資產(chǎn)按何種方式補貼,搬遷事件導致的營業(yè)外凈收益難以估計。同時,從近年子公司的經(jīng)營業(yè)績來看,即使搬遷對生產(chǎn)造成一定影響,公司的營業(yè)收入可能會相應的下降,但對凈利潤影響應該不大。

更為重要的是此次搬遷早已納入2011年6月3日河南省政府與中國兵器裝備集團公司簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議,符合集團公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和受到當?shù)卣呱系姆e極支持。興華公司的整體搬遷有利于實現(xiàn)公司現(xiàn)有業(yè)務的有機整合和加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和調(diào)整。

期待主業(yè)復蘇與募投項目逐步釋放,40億意向訂單協(xié)議有望使公司收入"十二五"期間翻番:公司募投項目雖低于預期但仍在穩(wěn)定推進之中40億意向訂單推動下,首先公司規(guī)模有望得到迅速擴張,其次高端產(chǎn)品的比例與品種將都有可能迅速擴大,這將更進一步利于公司在國內(nèi)鍛造行業(yè)地位的鞏固與邁進。

濟源市政府對原資產(chǎn)的收購事宜尚不確定,暫不考慮此次搬遷的業(yè)績影響。預計公司2012、2013年的eps分別為0.08元與0.18元,維持"謹慎推薦"評級。

金嶺礦業(yè):未來看好新疆礦區(qū)產(chǎn)能釋放

鐵礦石價格大幅下跌致三季度業(yè)績下滑。今年三季度國內(nèi)鐵精粉價格同比下降26%,前三季度鐵精粉價格累計下跌12%,受其影響公司銷售收入、凈利潤與去年同期相比大幅減少同時,鐵礦石與粗鋼產(chǎn)量聯(lián)動明顯,公司三季度鐵礦石產(chǎn)量較去年同期持平,環(huán)比略有回落,測算公司三季度噸礦凈利為184元/噸,同比下降116元/噸,環(huán)比下降37元/噸。鐵礦石價格大幅下降使噸礦凈產(chǎn)量和凈利雙降是使業(yè)績大幅下滑的最主要原因。

未來看好新疆礦區(qū)產(chǎn)能釋放,關(guān)注基礎設施建設進程。公司位于新疆的金鋼礦業(yè)生產(chǎn)與二期勘探工作有序進行,同時位于喀什工業(yè)園的球團礦項目也正在加緊建設,未來喀什“特區(qū)”發(fā)展將給公司新疆礦區(qū)業(yè)務帶來有力支撐,但短期運營受基礎設施條件限制,未來產(chǎn)能釋放程度受地方政府基礎設施建設完善進程影響。

維持盈利預測,維持“增持”評級。受qe3情緒影響,國內(nèi)鐵礦石價格在9月上漲12%,漲幅達年累計跌幅的一半,但由于鋼鐵供需面并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),未來鐵礦石價格恐重返低位震蕩,我們維持公司2012、2013年盈利預測eps0.42、0.40元,對應pe26、27x,維持“增持”評級。(申銀萬國毛深靜)

華聯(lián)礦業(yè)：期待重組后的鳳舞九天

公司股價已經(jīng)由2011年4月18日的21.11元跌到了2012年2月的7元左右。但重組方華聯(lián)礦業(yè)8.52元定向增發(fā)1.78億股的重組方案卻遲遲未能公告獲批,仍在等待中,重組時點低于市場2011年內(nèi)完成的預期。雖然如此,但礦業(yè)股2011年底資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入的重新啟動,似乎預示著大

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