滬鋼自去年12月階段性見底以來，反彈幅度已超過40%，并接近去年6月下旬的價格水平。螺紋鋼現貨價格跟漲，但鋼坯和上游原材料價格漲幅不及現貨漲幅，鋼廠盈利面大幅回升。近期期貨市場波動日益劇烈，鋼廠復產進度緩慢、社會和鋼廠庫存均低于去年同期，但是下游采購熱情不高，需求回升幅度有限。鋼價持續上漲后，供應商出貨意愿增強，鋼價回調壓力增大。

最新數據顯示，房地產市場銷售回暖促進固定資產投資回升，鋼材需求小幅反彈。1-3月全國房地產開發投資同比增長9.8%，環比多增6.8個百分點。統計局最新數據顯示，1-3月全國粗鋼產量19201萬噸，同比下降3.2%，生鐵產量16612萬噸，同比下降4.1%，鋼材產量26230萬噸，同比持平。可見供給側改革下，大型鋼企的生產并未因利潤好轉而真正放量。全國163家樣本鋼廠的高爐開工率，4月1日當周為77.49%，周環比下降0.28%，4月11日僅反彈0.83個百分點至78.31%，距離1月下旬的歷史最低值73.76%漲幅有限。

從庫存情況來看，螺紋鋼總庫存水平低于去年同期，現貨商囤貨意愿不強。雖然鋼材短期供需面略有改善，但現貨企業對未來鋼價走勢還是較為謹慎。截至4月15日，全國主要城市螺紋鋼庫存為483.27萬噸，與上周相比下降36.28萬噸，降幅為6.98%，與去年同期相比減少217.78萬噸，同比降幅為31.06%。分析認為，社會庫存降低源于貿易商拿貨缺乏積極性。

高爐復產低于預期，但鋼材需求略有回升，鋼材庫存雙降，鋼企盈利面高達80.98%，大幅高于去年最高值60.12%，加上主要上游原材料—鐵礦石價格反彈幅度不及鋼材，鋼企毛利已經達到400元/噸左右。與鋼企利潤恢復的情況相比，其高爐復產彈性較小，令下游需求無法順利傳導至上游原材料。截至4月15日，全國45個港口鐵礦石庫存量較上周的10072萬噸略降至9914萬噸，但依舊數周維持在萬億噸左右的水平，較去年下半年的庫存水平明顯上升。外礦發貨量總體持平，4月4日至10日，澳洲和巴西的發貨總量為1801.72萬噸，環比下降376.78萬噸，主要受到巴西港口暴雨天氣的影響。而澳洲3大礦山中的力拓，近期發貨量再次回到700萬噸的歷史高位，后期隨著港口天氣轉好，檢修陸續結束，外礦發貨量還將同比回升，對國內港口庫存形成明顯壓力。近期鋼廠鐵礦石補庫量不大，現貨遠期成交量降低，貿易商紛紛調低報價，觀望心態較濃。由于大連盤面礦石價格上漲幅度較大，連鐵較普氏指數貼水有所收窄，礦價繼續上漲的支撐力度有所削弱。煤焦方面，焦炭總體維持低庫存，焦化廠產能基本與前期持平，變化不大，煤焦價格受到市場資金面影響較多。

展望螺紋鋼后市，由于前期期價漲幅較大，鋼價對供需改善反映較為充分，在缺乏更多利好引領下，加上近月對遠月期價升水高達近百元，鋼價回調壓力逐漸增加，但對回調幅度不易過分悲觀。

來源：中國證券報

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