5月21日發(fā)布的5月份民生新供給中小企業(yè)指數(shù)顯示，本月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)出現(xiàn)波動，其中制造業(yè)綜合指數(shù)為45.8%，較上月下降1.1個百分點，未能延續(xù)此前連續(xù)倆月的回升趨勢；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)44.4%，較上月小幅提升0.2個百分點。專家認為，這表明經(jīng)濟階段性探底趨勢尚待觀察。

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長賈康表示，5月民新指數(shù)走勢雖出現(xiàn)波動，但其中不乏企業(yè)盈利指數(shù)持續(xù)回升的亮點，表明經(jīng)濟仍處于有望以階段性探底對接企穩(wěn)的演變過程，只是完成探底的趨勢尚立足未穩(wěn)。民生銀行研究院院長黃劍輝則認為，民新指數(shù)結(jié)束連續(xù)兩個月的大幅回升在意料之中，反映實體經(jīng)濟依靠需求推動復(fù)蘇并不穩(wěn)固。一季度經(jīng)濟復(fù)蘇源于房地產(chǎn)與基建投資帶動，信貸放量與預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的企業(yè)短期回補庫存效應(yīng)，這種回暖尚不穩(wěn)固。

具體來看，5月份企業(yè)經(jīng)營指數(shù)與上月持平，而設(shè)備利用情況、從業(yè)人員指數(shù)、訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等均有所下滑，表明制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營的復(fù)蘇態(tài)勢出現(xiàn)波動。但企業(yè)盈利指數(shù)連續(xù)第三個月回升，表明企業(yè)的盈利能力仍處于復(fù)蘇通道。此外，企業(yè)的總體融資情況指數(shù)和資金周轉(zhuǎn)指數(shù)均保持連續(xù)第三個月的回升，表明貨幣政策對企業(yè)的扶持在持續(xù)發(fā)力。值得注意的是，本月小微企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)指數(shù)意外下降，企業(yè)從銀行獲得貸款情況指數(shù)也下降了0.2個百分點，其中小微企業(yè)大幅下降1.1個百分點。

賈康分析，此種情況的出現(xiàn)，聯(lián)系到此前第一季度信貸增長較快，因此4月份以來信貸出現(xiàn)某種“點剎車”情況，說明在此次信貸政策調(diào)整中，小微企業(yè)可能受到較明顯影響。此外，5月制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資指數(shù)小幅上升，但投資預(yù)期指數(shù)與之持平，也意味著企業(yè)在投資意愿上仍較為謹慎。

而5月份非制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營指標，則有所分化，其中經(jīng)營指數(shù)與上月持平，從業(yè)人員和工作時間指數(shù)均有所下滑，而新訂單指數(shù)和進口指數(shù)有所上升，盈利指數(shù)則連續(xù)第三個月小幅回升。當月非制造業(yè)企業(yè)總體融資情況指數(shù)、總體融資成本指數(shù)和銀行貸款獲得情況指數(shù)均持續(xù)上升，但企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流指數(shù)和資金周轉(zhuǎn)指數(shù)卻有所下滑，且小微企業(yè)下降幅度更大，表明貨幣政策的支持作用雖在持續(xù)顯現(xiàn)，但企業(yè)的資金面依舊偏緊，尤其是小微企業(yè)期待更多政策傾斜。而非制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資指數(shù)和未來投資預(yù)期指數(shù)也有所下滑，表明當前企業(yè)投資意愿下降趨勢在非制造業(yè)企業(yè)尤為明顯。

賈康認為，這表明不論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，企業(yè)資金面偏緊的態(tài)勢，依舊沒有得到根本性改觀，且制造業(yè)小微企業(yè)受到4月以來信貸政策調(diào)整的影響尤為明顯，需要有相關(guān)政策如何支持的斟酌。此外從指數(shù)的變化來看，企業(yè)投資意愿下降的態(tài)勢，在非制造業(yè)企業(yè)方面似乎更為明顯，值得有關(guān)部門重視。

黃劍輝建議，當前應(yīng)發(fā)揮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作用，短期需求推動的外生性增長具有不可持續(xù)性，須同時要做好預(yù)期的引導(dǎo)，避免實體企業(yè)盲目擴張或被動觀望，另外，貨幣政策在強調(diào)“穩(wěn)健”的同時，應(yīng)避免“急剎車”和“矯枉過正”。在總量增長空間較小的情況下，需加快金融改革，疏通政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟，從而有效降低制造業(yè)與非制造業(yè)的融資成本。

來源： 鋼聯(lián)資訊

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