“債轉股”又有了新的進展。銀監會日前就《關于鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若干意見》（下稱《意見》）向各銀監局、各政策性銀行、大型銀行及股份制銀行，以及金融資產管理公司征求意見?！兑庖姟分赋?，支持產業基金投資鋼鐵煤炭骨干企業。鼓勵產業基金，尤其是地方政府成立的產業基金，對負債率較高、產品有市場、有競爭能力的鋼鐵煤炭骨干企業，進行投資入股，依法行使股東權利。

盡管《意見》并沒有明確拒絕銀行作為參與方來參與煤炭鋼鐵企業的“債轉股”，但業內人士普遍認為，在當前經濟形勢下，很多企業無法維持正常運營，股息分配幾乎沒有，股權價值提升更是無從談起。而債權的清償順序先于股權，銀行債轉股后的回收不確定性更大。不僅如此，非上市股權的退出更難，流動性更差，銀行的壓力將增大。因此，除非有政策優惠或強制性指令，銀行很難有合理的商業動機來做債轉股。

“銀行資本充足率的監管底線可能會被擊穿。另外，盡管債轉股可能使金融機構成為問題企業的重要股東，但金融機構本身并不是實業運營專家，他們作為股東積極努力介入的效果可能不顯著。”某股份制商業銀行風控人士直言。

《意見》明確指出，“支持金融資產管理公司（amc）、地方資產管理公司，對鋼鐵煤炭企業開展市場化債轉股”。具體amc如何操作，華融資產管理公司董事長賴小民曾提及過一種模式，由amc成立專門的基金管理公司，同時選擇有政府背景的機構，合作設立重組并購基金（雙gp）。其中，政府背景的gp負責出清、重組并購企業和項目的確定，財稅、金融和職工安置等支持政策落實，劣后由政府兜底；amc主要負責金融方案設計、資金募集等。商業銀行可按公允價格向該并購重組基金轉讓資產。

不過，“我覺得要是把垃圾資產全部塞進amc，會不會哪天amc也會需要債轉股呢？目前四大國有amc的大股東正是四大國有商業銀行。如果是那樣的話，不又回到銀行手里了？”對此，上述股份制商業銀行風控人士疑惑。

“債轉股落地可能會比較慢，因為文件里的定性描述太多，具體實施還需要很多可操作的細則落地。”鵬元資信評估有限公司研究員袁荃荃表示。

來源： 經濟參考報

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