人民幣今日繼續下挫，在岸人民幣兌美元當前跌至6.8686，離岸人民幣兌美元跌至6.8811，創2010年來新低。

稍早公布的人民幣中間價報6.8592，連續第九天下調，創2015年12月以來最長連降紀錄，上日報6.8495；上日夜盤收報6.8565。

上周五，人民幣對美元中間價6年多來首次跌破6.8，昨日人民幣中間價再下調204點。隨后，當日開盤不到兩個小時內，在岸人民幣跌超200點，連破6.85、6.86大關，創近八年新低。

美元走強是主因

在人民幣不斷突破關鍵點位下行的同時，美元指數近日也不斷上揚。周一美元指數突破100關口，創去年12月以來最高。當前美元指數微跌0.19%，報100.01。

面對本周人民幣在岸、離岸、中間價匯率全線下挫，分析師普遍認為，主因仍是海外市場美元走強，人民幣相對一籃子貨幣仍然保持穩定。

但是只是盯著美元的升值幅度，可能并不足以充分判斷人民幣的下行空間。外匯專家韓會師指出，同樣的美元升值幅度，只是節奏不同，對人民幣施加的貶值影響就完全不同。

他認為，即使未來12個月美元一定會大幅升值，但由于很難預測未來美元升值的節奏，所以很難根據美元的升值空間來估算人民幣的貶值空間。韓會師稱：

舉例來說，美元指數從100升值到103是個不小的幅度，但美元指數既可能在一夜之間完成這種跳躍，也可能在5個交易日里實現，這就是典型的升值節奏區別。但這兩種升值節奏對人民幣的影響有著天壤之別。

如果美元指數一夜之間從100跳躍到103，雖然漲幅巨大，但是根據“參考一籃子貨幣”原則計算得出的人民幣貶值幅度大部分會被過濾掉。假設前一日的中間價是6.7800，在未過濾之前，“一籃子貨幣”波動對人民幣施加的貶值壓力大約在700個基點左右，但經過過濾，能剩下350個基點就不錯了。

但如果美元指數每天只上漲0.6，在5天內完成從100到103的跳躍，情況則完全不同。由于每一天的升值幅度都不大，都不足以觸發過濾機制，5天積累下來對人民幣施加的貶值壓力很可能達到700個基點。

干預減少

盡管近日人民幣不斷突破關鍵點位，但央行的容忍度似乎明顯提高。

路透援引交易員稱，新的人民幣中間價形成機制下，央行對市場容忍度提高，日內未見大行出手維穩，提供的美元流動性有限，市場僅勉強出清。

交易員認為，由于市場認為美元指數在100點大關附近風險較大，可能隨時回落，因此短期做空人民幣的意義并不大，觀望情緒較濃。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，人民幣在年內的貶值利空基本上已出盡。但他預計，在明年之前將再度貶值5%至7.3。

在國內市場資金面上，中國央行今日將進行1100億元7天期逆回購操作、300億元14天期逆回購操作，今天將有850億逆回購到期。今日凈投放550億元。

來源： 華爾街見聞

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