cpi、ppi在時隔五年之后，再次出現“剪刀差”。來自國家統計局最新公布的數據顯示，2016年11月份cpi同比上漲2.3%，ppi同比上漲3.3%。

這與業界此前預計的基本一致：11月份ppi將繼續走高突破2.0%，導致cpi與ppi出現“剪刀差”。

那么，是什么原因導致ppi環比和同比漲幅繼續擴大？國家統計局城市司高級統計師繩國慶給出的解釋是：從環比看，一是工業行業價格普遍上漲。在調查的工業大類行業中，36個行業產品價格環比上漲，比上月增加9個，其余行業價格持平；二是部分重點行業價格漲幅繼續擴大。其中，煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲10.3%、6.1%和5.0%，漲幅比上月分別擴大0.5個、5.3個和3.5個百分點，合計影響ppi環比上漲約0.9個百分點。

從同比看，在調查的工業大類行業中，29個行業產品價格同比上漲，比上月增加4個。其中，煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工、化學原料和化學制品制造業價格同比分別上漲28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，漲幅比上月分別擴大13.2個、9.1個、8.9個、5.4個和2.8個百分點，合計影響ppi同比漲幅擴大約1.6個百分點，是ppi同比漲幅擴大的主要原因。

cpi與ppi出現“剪刀差”，說明了什么？摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，目前來看，雖然cpi和ppi同步上漲，但ppi的漲幅明顯高于cpi，這說明物價上漲主要還是在上游行業，而中下游行業由于終端需求沒有堅實的基礎，提價能力不足，因此被迫承受及消化來自上游的成本壓力。

這一點，在月度工業企業利潤數據中也可見一斑：盈利能力出現明顯改善的是上游行業，而中下游行業包括高技術制造業和裝備制造業利潤增速卻有所放緩。

cpi與ppi出現“剪刀差”，是否會導致ppi的漲價因素向cpi傳導？因為歷來ppi與cpi之間存在一定的傳導性，上游原材料價格上升帶動ppi上升，然后逐步傳導至下游領域，從而導致cpi出現上升。

對此，興業銀行首席經濟學家魯政委給出的判斷是：最近一段時間以來的確注意到cpi中非食品的價格出現上漲的趨勢。特別是服務價格上漲較為明顯。住與行是兩個比較剛性因素，因此ppi可能會通過房租和成品油的價格上漲傳導至cpi。

但是，需要注意的一點是，這輪ppi上漲主要是生產資料上漲，跟cpi相關的消費資料價格相對穩定。業界認為，目前短期源自于上游行業的非典型通脹壓力不足以催化全面通脹，同時也不構成貨幣政策立場改變的動因。從供求平衡來看，目前還是產能過剩。從貨幣供給量來看，基本是一個溫和的狀態。基于這兩個核心因素考慮，應該不會出現過快的通脹增長。

來源： 證券日報-資本證券網(北京)

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