鎖定經(jīng)營利潤，減輕資金壓力

今年以來，螺紋鋼價格高位振蕩。不過，記者近日走訪山東地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)與貿(mào)易企業(yè)了解到，企業(yè)對后市的價格走勢普遍存在憂慮。主要是考慮到隨著7、8月份高溫與南方陰雨天氣的到來以及房地產(chǎn)投資的下降，下游的需求將明顯減弱，而電弧爐的投產(chǎn)或使產(chǎn)能進一步復蘇。在此背景下，如何保住利潤進而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級顯得尤為重要。一些企業(yè)在著眼于期貨市場的同時，把目光投向了更加靈活的場外衍生品工具上。

“螺紋鋼期貨價格長期大幅貼水現(xiàn)貨，鋼廠即使在看空后市的情況下，積極賣出期貨保值依然存在風險。”建信商貿(mào)副總經(jīng)理楊帆對期貨日報記者表示，現(xiàn)階段，鋼廠廣泛達成限產(chǎn)保利潤的共識，短期內(nèi)螺紋鋼的現(xiàn)貨價格很難出現(xiàn)大幅調(diào)整。在現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定的情況下，螺紋鋼期貨價格一旦觸及3000元/噸的區(qū)域便會有多方力量介入。屆時，場外期權則能為鋼鐵企業(yè)提供了一個鎖定高額利潤的有效方式。“相對場內(nèi)的撮合交易機制，場外合約的協(xié)商機制可以在較大成交量的同時保證相對較高的利潤。不僅如此，場外期權與期貨相比可以進一步減輕企業(yè)的資金壓力。”

財務制度一直是限制鋼鐵企業(yè)尤其是國有鋼鐵企業(yè)套保、套利的重要阻礙。楊帆介紹，現(xiàn)貨交易的虧損可以被計入到成本中，而期貨交易的虧損在國企內(nèi)則相對敏感。由于財務制度的要求，國企在期貨市場上對成品與原料的買賣方向都具有明確限制。“場外期權產(chǎn)品則具有保險的屬性，購買場外期權合約相當于對貨物進行投保，而賣出場外期權則相當于兌現(xiàn)部分利潤，在財務審核上更具優(yōu)勢。此外，企業(yè)的期貨套保業(yè)務缺乏相應的專業(yè)人才，場外期權則不需要專業(yè)的人員盯盤，大大降低了企業(yè)參與的門檻。”

楊帆認為，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構升級不僅體現(xiàn)在對當下風險與利潤管理上，更要積極使用場外衍生品工具實現(xiàn)企業(yè)資本、風險、利潤及成本的綜合優(yōu)化。他介紹，建信商貿(mào)作為建設銀行(601939,股吧)旗下的全資子公司，充分依托建行的主體優(yōu)勢，與建信期貨、建銀國際、建行商品與期貨交易部聯(lián)合打造了一個覆蓋場內(nèi)與場外、境內(nèi)與境外的綜合金融服務平臺。在這個綜合服務體系內(nèi)，企業(yè)可以獲得包括利率、匯率、增信等全方位的場外金融服務。在鋼鐵貿(mào)易上可以通過掉期產(chǎn)品規(guī)避利率與匯率波動的風險。而相對于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務，鋼廠可以用出售期權的方式提前獲得自己增產(chǎn)部分的超額利潤用于原料的購買。

此外，楊帆表示，為企業(yè)提供場外衍生品服務的風險管理機構也必然會在場內(nèi)市場進行風險對沖，實際上提高了場內(nèi)市場機構交易者的比重，從而使期貨市場的功能得到更好地發(fā)揮，為實體企業(yè)對沖風險創(chuàng)造更好的市場環(huán)境。

來源：期貨日報

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